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　　近日，我國(guó)第二批地方債銀行柜臺(tái)銷售再現(xiàn)火爆場(chǎng)景,，顯示個(gè)人投資者對(duì)地方債熱情高漲,。發(fā)行渠道拓寬的同時(shí)，地方債整體發(fā)行進(jìn)度也在不斷加快,，并將在6月迎來(lái)年內(nèi)高點(diǎn),。數(shù)據(jù)顯示，截至6月21日,，當(dāng)月地方債發(fā)行已超5940億元,，目前已披露的6月最后一周的發(fā)行計(jì)劃超2000億元。據(jù)此推算,，6月發(fā)行規(guī)?；蜻_(dá)8000億元，創(chuàng)年內(nèi)新高,。專家預(yù)計(jì),，二季度末、三季度加快地方債尤其是專項(xiàng)債的發(fā)行進(jìn)度勢(shì)在必行,，下半年專項(xiàng)債將加碼發(fā)力穩(wěn)投資,。

　　第二批柜臺(tái)債再受熱捧

　　6月14日至6月20日，第二批地方政府債開(kāi)始在銀行柜臺(tái)銷售,，此次試點(diǎn)地區(qū)包括上海,、廣東、海南,、廣西,，向個(gè)人投資者開(kāi)放，柜臺(tái)債的最小認(rèn)購(gòu)面值為100元。

　　據(jù)悉,，與第一批柜臺(tái)債相比,，第二批柜臺(tái)債支持的項(xiàng)目更加多元化，包括收費(fèi)公路,、污水處理等項(xiàng)目專項(xiàng)債也納入范圍,。今年3月25日至4月3日，我國(guó)首批柜臺(tái)債在寧波,、浙江,、四川、陜西,、山東,、北京六個(gè)省市展開(kāi)試點(diǎn)，合計(jì)銷售金額68億元,，債券品種為土地儲(chǔ)備專項(xiàng)債和棚戶區(qū)改造專項(xiàng)債,。

　　6月17日，上海通過(guò)商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)發(fā)行地方政府債券5億元,，募集的債券資金用于上海市崇明區(qū),、奉賢區(qū)、金山區(qū)的土地儲(chǔ)備項(xiàng)目,。當(dāng)天,，廣東省政府成功發(fā)行地方政府債券611.1億元。其中,，包括面向個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者分銷其中22.5億元粵港澳大灣區(qū)生態(tài)環(huán)保建設(shè)專項(xiàng)債券,。

　　從第二批試點(diǎn)的情況來(lái)看，銷售依然火爆,。以廣東為例,，農(nóng)業(yè)銀行6月18日上午開(kāi)售后1分鐘內(nèi)，即完成6.5億元分銷任務(wù),；工商銀行,、建設(shè)銀行6月18日即完成全部分銷，且個(gè)人投資者認(rèn)購(gòu)金額占比均超過(guò)70%,。6月19日上午,，九家柜臺(tái)承辦銀行全部完成柜臺(tái)銷售任務(wù)，本次柜臺(tái)發(fā)行提前圓滿完成,。根據(jù)最終分銷結(jié)果,，個(gè)人投資者認(rèn)購(gòu)金額高達(dá)13.96億元，認(rèn)購(gòu)比例達(dá)62.1%,，個(gè)人投資者認(rèn)購(gòu)金額位居全國(guó)各試點(diǎn)省市第一位,。

　　通過(guò)商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)發(fā)行專項(xiàng)債券,，無(wú)疑有利于拓寬發(fā)行渠道。值得關(guān)注的是,，此前首批地方柜臺(tái)債發(fā)行火爆之后現(xiàn)跌破發(fā)行面值,。對(duì)此，中國(guó)國(guó)際期貨股份有限公司研究員湯林閩對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，債券跌破面值的原因有諸多方面,，包括市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)好，對(duì)貨幣政策寬松預(yù)期下降,，發(fā)行利率相對(duì)其他金融產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)不明顯等,。但跌破面值不意味著收益為負(fù)，考慮票面利息等持有收益,，總體收益依然有保證,，并且地方債具有安全性接近國(guó)債,、稅收優(yōu)惠,、流動(dòng)性較強(qiáng)等優(yōu)勢(shì)，對(duì)市場(chǎng)仍有不錯(cuò)的吸引力,。

　　他表示,，可以預(yù)期柜臺(tái)債擴(kuò)圍之后，在發(fā)行方面并不會(huì)遭受太多冷遇,，能夠繼續(xù)擴(kuò)大地方債發(fā)行渠道,、緩解地方債一級(jí)市場(chǎng)的資金壓力，有利于未來(lái)地方債發(fā)行提速,，從而有利于專項(xiàng)債所對(duì)應(yīng)的建設(shè)項(xiàng)目能夠更加順利推進(jìn),，助力基建發(fā)展和穩(wěn)投資。

　　地方債整體發(fā)行進(jìn)度加快

　　發(fā)行渠道拓寬的同時(shí),，地方債整體發(fā)行進(jìn)度也在加快,。財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，前五個(gè)月,，我國(guó)發(fā)行地方政府債券19376億元,。其中，發(fā)行一般債券9680億元,，發(fā)行專項(xiàng)債券9696億元,；按用途劃分，發(fā)行新增債券14596億元（包括新增一般債券5998億元,、新增專項(xiàng)債券8598億元）,，發(fā)行置換債券和再融資債券4780億元。

　　WIND數(shù)據(jù)顯示,，截至6月21日,，6月當(dāng)月地方債發(fā)行已超5940億元,，其中專項(xiàng)債發(fā)行3128億元。6月17日至21日當(dāng)周,，周發(fā)行規(guī)模達(dá)到3112億元,，創(chuàng)下今年以來(lái)地方債周發(fā)行的次高水平，接近今年3月末當(dāng)周發(fā)行的3114億元,。

　　根據(jù)目前披露的信息,，6月最后一周的發(fā)行計(jì)劃已超2000億元。據(jù)此推算,，6月發(fā)行規(guī)?；蜻_(dá)8000億元，創(chuàng)到年內(nèi)新高,。今年1至5月,，我國(guó)地方債月發(fā)行規(guī)模分別為4179億元、3642億元,、6245億元,、2267億元、3043億元,。

　　2019年我國(guó)地方債新增額度總計(jì)3.08萬(wàn)億元,，一般債券9300億元、專項(xiàng)債2.15萬(wàn)億元,。2018年12月,，全國(guó)人大決定授權(quán)國(guó)務(wù)院提前下達(dá)2019年地方政府新增一般債務(wù)限額5800億元、新增專項(xiàng)債務(wù)限額8100億元,，合計(jì)13900億元,。其后，2019年5月財(cái)政部發(fā)布做好地方政府債券發(fā)行工作的意見(jiàn)指出,，2019年6月底前完成提前下達(dá)新增地方債券額度的發(fā)行,，爭(zhēng)取在9月底前完成全年新增地方債券發(fā)行。

　　前五個(gè)月,，新增地方債,、專項(xiàng)債、一般債券發(fā)行的總規(guī)模與總新增發(fā)行額度相比,，完成進(jìn)度分別為約47.4%,、約40%和約64.5%。湯林閩指出,，前五個(gè)月發(fā)行進(jìn)度前快后慢,，而且新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度顯著偏慢。若按照新增專項(xiàng)債額度2.15萬(wàn)億元在9月底前全部發(fā)行完的要求,，平均每個(gè)月的新增專項(xiàng)債應(yīng)有發(fā)行規(guī)模約2389億元,，而前五個(gè)月只有3月達(dá)到并超過(guò)了這一水平,。

　　他表示，二季度末,、三季度加快地方債尤其是專項(xiàng)債的發(fā)行進(jìn)度勢(shì)在必行,，預(yù)計(jì)6月和7月新增專項(xiàng)債的發(fā)行規(guī)模可能都接近4000億元,，新增地方債的發(fā)行總額接近甚至突破5000億元,；8月新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模可能超過(guò)4000億元,，新增地方債的發(fā)行總額接近5000億元,。

　　專項(xiàng)債將加碼發(fā)力基建投資

　　展望下半年，在加大逆周期調(diào)節(jié),、增加有效投資方面,，專項(xiàng)債更好地發(fā)揮作用被寄予厚望。

　　6月10日,，中共中央辦公廳,、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行及項(xiàng)目配套融資工作的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），《通知》允許將專項(xiàng)債券作為符合條件的重大項(xiàng)目資本金來(lái)完善專項(xiàng)債券項(xiàng)目融資工作,，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)其對(duì)基建的撬動(dòng)乘數(shù)將進(jìn)一步提升,。

　　根據(jù)中誠(chéng)信國(guó)際測(cè)算，《通知》落地后,，年內(nèi)剩余的1.3萬(wàn)億元新增專項(xiàng)債中，將有約900億元的專項(xiàng)債用于補(bǔ)充項(xiàng)目資本金,，拉動(dòng)基建投資規(guī)模1800億至2520億元,，拉動(dòng)基建投資1.0至1.4個(gè)百分點(diǎn)，以及GDP增速0.2個(gè)百分點(diǎn)左右,，充分發(fā)揮地方債對(duì)積極財(cái)政政策的加力提效作用,，全年基建投資或仍有望回升，但總體回升幅度有限,。

　　值得關(guān)注的是,，財(cái)政部、自然資源部日前印發(fā)《土地儲(chǔ)備項(xiàng)目預(yù)算管理辦法（試行）》,，在北京,、天津、河北,、河南,、山東（含青島）、浙江（含寧波）,、廈門等七?。ㄊ校┦着圏c(diǎn),，在土地儲(chǔ)備領(lǐng)域按項(xiàng)目實(shí)行全生命周期預(yù)算管理，并要求“各省分配專項(xiàng)債務(wù)限額時(shí)可以對(duì)開(kāi)展試點(diǎn)的市縣（區(qū)）予以適當(dāng)傾斜”,，該辦法還規(guī)定“棚戶區(qū)改造項(xiàng)目可以根據(jù)主管部門有關(guān)規(guī)定,，參照本辦法執(zhí)行”。

　　“下半年專項(xiàng)債新規(guī)可能發(fā)力的領(lǐng)域不少,，具體而言,，有利于推動(dòng)基建、進(jìn)而推動(dòng)投資穩(wěn)定的項(xiàng)目的可能性相對(duì)較高,?！睖珠}對(duì)記者指出，根據(jù)上述兩部委管理辦法的內(nèi)容,，綜合來(lái)看,，專項(xiàng)債新規(guī)有望在土儲(chǔ)和棚改領(lǐng)域發(fā)力。

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