一季度財政收支數(shù)據(jù)即將出爐,。專家預(yù)計，在推行減稅降費,、經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存情況下,，財政收入增速將有所放緩。隨著重大項目開工，財政為保障重點支出,，將加快地方專項債發(fā)行作為重要資金補(bǔ)充來源,。預(yù)計二季度地方專項債發(fā)行規(guī)模超過7000億元，料支撐基建投資累計同比增速回升至6%以上,。
全年財政收入增速料放緩
財政部數(shù)據(jù)顯示,，2019年前兩月累計，全國一般公共預(yù)算收入同比增長7%,，而2018年同期增速為15.8%,，今年較去年同期回落8.8個百分點。支出方面,，今年前兩月全國一般公共預(yù)算支出同比增長14.6%,，較去年同期回落2.1個百分點;支出增速遠(yuǎn)高于收入增速。
4月1日起,，增值稅改革落地,。財政部稅政司司長王建凡表示，此次增值稅改革降低稅率,、擴(kuò)大抵扣,、推出制度性期末留抵退稅，減稅降負(fù)規(guī)模與以前比至少翻倍,。
增值稅收入占據(jù)稅收收入近“半壁江山”,。財政部數(shù)據(jù)顯示，1-2月,，全國一般公共預(yù)算收入中的稅收收入35114億元,。其中，國內(nèi)增值稅14414億元,，占整體稅收收入比重約為41.05%,。
摩根士丹利華鑫首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊表示，今年約2萬億元減稅降費中大概有70%為減稅,，這會對財政收入有直接影響,。
除減稅外，5月1日起,，降低社保費率綜合方案將落地,。人力資源社會保障部副部長游鈞預(yù)計，2019年可以減輕養(yǎng)老保險的繳費負(fù)擔(dān)約1900多億元,，減輕企業(yè)失業(yè)保險,、工傷保險繳費負(fù)擔(dān)約1100多億元，三個險種合計全年可減輕社保繳費負(fù)擔(dān)3000多億元,。
國金證券固定收益首席分析師周岳認(rèn)為,，全年來看，財政收入增速大概率放緩。一方面,，名義GDP增速回落,，可能影響財政收入預(yù)算的完成度;另一方面，減稅降費力度進(jìn)一步加大,，同時上年部分減稅降費政策存在翹尾減收影響,，主要稅種減收壓力較大。
增量資金可保證公共財政支出
一方面是收入增速放緩,，另一方面則要保障重點支出,。數(shù)據(jù)顯示，2018年全國公共財政收入18.36萬億元,，2019年全國公共財政預(yù)算收入目標(biāo)為19.25萬億元,。
光大證券首席宏觀分析師張文朗表示，若今年公共財政收入實際增速為1%,，則有7076億元的收入缺口,。此外，2019年公共財政支出中調(diào)入資金和使用的結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余達(dá)1.51萬億元,。綜合這兩項,，需要挖潛的財政資金或達(dá)2.22萬億元。
章俊介紹,，政府工作報告中提到一些開源節(jié)流舉措， 包括增加特定國有金融機(jī)構(gòu)和央企上繳利潤,、一般性支出壓減5%以上,、“三公”經(jīng)費再壓減3%左右、長期沉淀資金一律收回等,，在一定程度上會降低減稅對財政收入的沖擊,。
“2015年以來，實際赤字空間主要依靠調(diào)入資金和結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余的使用,，但目前地方結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余存量資金已大幅降低,，新增專項債限額需要對沖土地出讓收入下滑，來自政府性基金預(yù)算的資金調(diào)入規(guī)模預(yù)計有限,。剩下可以考慮的是4.9萬億元存量資金,，即財政性存款仍有一定盤活空間?！敝茉辣硎?。
據(jù)張文朗測算，不含增加赤字和減少支出的規(guī)模,，中央財政今年額外籌集的資金規(guī)模在0.6萬億元;省級來看,，約有一半省份披露了今年公共財政賬戶擬調(diào)用的預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金和上年公共預(yù)算收入結(jié)轉(zhuǎn)情況，約0.56萬億元，粗略估計全國各省或可調(diào)用0.8萬億元,。此外,，地方財政2014年-2016年“除國庫集中支付結(jié)余外結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余資金”余額分別為1.27萬億元、0.94萬億元和0.93萬億元,，考慮到2018年對該部分資金可能使用較多,，對此部分2019年調(diào)用規(guī)模保守估計在0.4萬億元。
二季度地方專項債發(fā)行料提速
一季度,，多項重大基建項目開工,，浙江、重慶,、上海,、廣西等地今年交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資規(guī)模超千億元。
專家認(rèn)為,，大量基建投資需要財政資金作為支撐,。從增量資金來源看，除今年適度增加了財政赤字安排,、加大對地方政府轉(zhuǎn)移支付外,，不計入赤字的地方專項債額度增加到2.15萬億元，也將對積極財政政策“加力提效”提供保障,。
章俊表示,，考慮到政策效應(yīng)傳導(dǎo)時滯，以更積極的財政政策支持基建補(bǔ)短板主要集中在上半年,，一季度地方專項債提前發(fā)行已在一定程度上支持基建投資企穩(wěn)回升,，預(yù)計二季度會繼續(xù)加快地方專項債發(fā)行，滿足基建投資融資需求,。一季度地方債發(fā)行額約為1.4萬億元,，預(yù)計二季度將發(fā)行1.5-2萬億元，其中7000-9000億元會是專項債,。
“按照中央財政要求,，9月大體將地方債券發(fā)行完畢，因此接下來幾個月債券發(fā)行不會慢,?！敝袊斦茖W(xué)研究院金融研究中心主任趙全厚表示，從新增專項債的構(gòu)成來看,，棚改和土儲有所下降,。棚改和土儲債券發(fā)行慢，說明專項債項目建設(shè)更加需要資金,。棚改資金來源除發(fā)債,，還有銀行貸款,，需要結(jié)合貸款情況看進(jìn)度。土儲類債券發(fā)行慢或許與房地產(chǎn)抑制相關(guān),。
專家預(yù)計,，在地方債發(fā)行速度加快的背景下，二季度基建投資增速料比一季度有所提高,，但增速不會太快,，主要還是防風(fēng)險背景下，地方政府融資方式受到限制,。章俊預(yù)計,，基建投資累計同比增速到6月底可能回升至6%以上。
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