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　　2月11日,，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開了國務(wù)院常務(wù)會議。會議指出,，引入基金,、年金等長期投資者參與銀行增資擴(kuò)股,，支持商業(yè)銀行理財(cái)子公司投資銀行資本補(bǔ)充債券,，鼓勵(lì)外資金融機(jī)構(gòu)參與債券市場交易,。

　　在各方關(guān)注商業(yè)銀行多渠道補(bǔ)充資本金的同時(shí),，“鼓勵(lì)外資金融機(jī)構(gòu)參與債券市場交易”的舉措,，同樣引發(fā)市場熱議,。有業(yè)內(nèi)人士表示，本次國務(wù)院常務(wù)會議在部署長期資金支持銀行資本補(bǔ)充的舉措中,，提出鼓勵(lì)外資金融機(jī)構(gòu)參與債券市場交易,，這意味著債券市場對外開放步伐將進(jìn)一步加速，未來一系列債市開放舉措值得期待,。

　　債市對外開放成果顯著

　　從開放步伐看,，我國債券市場對外開放從2005年起步，經(jīng)歷了引入境外發(fā)債主體,、引入境外投資主體和實(shí)現(xiàn)內(nèi)地與香港互聯(lián)互通合作的債券通等幾個(gè)層面,。

　　進(jìn)入2018年,，隨著我國金融業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)大對外開放，債券市場對外開放的步伐也在加速,，一系列開放舉措不斷亮相,，境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入中國債券市場的有關(guān)制度安排得到了進(jìn)一步優(yōu)化。在稅收優(yōu)惠方面,，財(cái)政部公布《關(guān)于境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)債券市場企業(yè)所得稅增值稅政策的通知》指出,，自2018年11月7日起至2021年11月6日止，對境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)債券市場取得的債券利息收入暫免征收企業(yè)所得稅和增值稅,。進(jìn)入渠道方面，中國人民銀行已經(jīng)批準(zhǔn)中國外匯交易中心與彭博開展合作,，支持境外投資者通過彭博終端與外匯交易中心系統(tǒng)的連接投資中國債券市場,。此外，交易過程也更加便捷,。2018年,，在直接入市和“債券通”下全面實(shí)現(xiàn)了券款對付(DVP)結(jié)算。

　　此前不久,，人民銀行副行長潘功勝在談及債市國際化時(shí)表示,，境外投資者投資中國債券市場，第一類是傳統(tǒng)通道,，如QFII和RQFII;第二類通道是直接進(jìn)入中國債市投資;第三類通道是“債券通”,。其中，“債券通”開通時(shí)間雖然不長,，但投資者數(shù)量和債券持有規(guī)模增長速度非?？臁?/p>

　　從外資持債規(guī)?？?，有數(shù)據(jù)顯示，截至2018年年末,，中國債券市場存量規(guī)模達(dá)86萬億元,，其中國際投資者持債規(guī)模近1.8萬億元，同比增長46%,。從進(jìn)入機(jī)構(gòu)數(shù)量看,，2018年參與中國銀行間債券市場的境外機(jī)構(gòu)數(shù)量增加了380家，達(dá)到1186家,，而在2013年,，參與我國銀行間債市的外資機(jī)構(gòu)數(shù)量僅為138家。

　　進(jìn)入2019年,，債市開放步伐進(jìn)一步加速,。標(biāo)普信用評級(中國)有限公司獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場開展債券評級業(yè)務(wù)的注冊,，這標(biāo)志著首家國際評級機(jī)構(gòu)全資子公司獲準(zhǔn)在國內(nèi)債券市場開展評級業(yè)務(wù)。彭博公司正式確認(rèn)將于今年4月起將中國債券納入彭博巴克萊債券指數(shù),。中國銀行間交易商協(xié)會發(fā)布《境外非金融企業(yè)債務(wù)融資工具業(yè)務(wù)指引(試行)》,，這將促進(jìn)境外非金融企業(yè)債務(wù)融資工具業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展，提升銀行間市場開放水平,。

　　流入資金值得期待

　　一系列新的對外開放舉措的落地,，讓各方對新的一年債市充滿期待。

　　2018年,，境外機(jī)構(gòu)成為國內(nèi)債市最重要的邊際力量,，2019年，這一趨勢能否持續(xù)值得關(guān)注,。業(yè)內(nèi)人士表示,，境外機(jī)構(gòu)持有人民幣資產(chǎn)中債券的比重從2014年的15%已經(jīng)上升到2018年9月底的35%，這一趨勢有望仍將持續(xù),。該人士稱,，境外機(jī)構(gòu)在金融對外開放、債券通等背景下有望加大對境內(nèi)債券的配置,，預(yù)計(jì)會成為債市增量資金的主要來源之一,。

　　隨著國際主要債券指數(shù)宣布將中國債券納入，上述預(yù)期將很快成為現(xiàn)實(shí),。2019年1月31日,，彭博公司正式確認(rèn)將于今年4月起將中國債券納入彭博巴克萊債券指數(shù)。根據(jù)彭博提供的數(shù)據(jù),，將有363只中國債券被納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù),，完全納入后，以人民幣計(jì)價(jià)的中國債券在該指數(shù)占比將達(dá)到6.03%,，成為繼美元,、歐元、日元計(jì)價(jià)之后的第四大貨幣債券,。

　　人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，此次中國債券正式納入國際主要債券指數(shù)，充分反映了國際投資者對于中國經(jīng)濟(jì)的信心,，也是中國金融市場對外開放取得新進(jìn)展的體現(xiàn),，將有利于更好地滿足國際投資者對人民幣資產(chǎn)的配置需求。

　　中信建投債券分析師黃文濤認(rèn)為,，債市國際化將釋放境外投資需求,。黃文濤表示，根據(jù)媒體最新公布數(shù)據(jù)，將有363只中國債券被納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù),，具體實(shí)施將分20個(gè)月逐步完成,，市場預(yù)估可釋放境外需求1000億至1400億美元。此外,，2019年9月份富時(shí)羅素將宣布是否將中國債券納入全球國債指數(shù)(原花旗全球政府債券指數(shù)),，若成功納入還將進(jìn)一步釋放1000億至1200億美元境外投資需求。

　　開放空間依然較大

　　作為全球體量第三的債券市場,，中國債市正在成為全球主要基金的重要配置市場,。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2018年年末,，中國債券市場債券余額為86萬億元人民幣,。其中，境外投資者持有債券占比為2.3%,，持有中國國債占比達(dá)8.1%,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一持有比例遠(yuǎn)低于國際發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,，境外需求的廣度和深度均有較大挖掘空間。

　　國金證券研究所相關(guān)研究認(rèn)為,，與主要發(fā)達(dá)國家相比,，中國國債市場的開放度目前已脫離低水平區(qū)間，較年初的6.83%顯著提升,，主因債券通啟動(dòng)后,，境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入國內(nèi)債券市場的節(jié)奏加快，持倉規(guī)?？焖偕仙?。但該研究指出，相比美國境外機(jī)構(gòu)持債比例36.42%,、韓國19.35%,、日本11.45%的開放度，我國債市開放度依然偏低,，對外開放的廣度和深度還不夠,，與其他發(fā)達(dá)國家債市開放程度、與構(gòu)建和中國大國經(jīng)濟(jì)地位相匹配的國際金融市場的要求均有差距,。

　　中金公司固收團(tuán)隊(duì)表示,，2019年將是中國債市取得重大進(jìn)展、有里程碑意義的一年,。然而,，中國債市的對外開放不會一蹴而就，還有不少基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及基本的配套制度需要完善和明確,。

　　實(shí)際上,，對于債券市場的對外開放,，未來一系列舉措或?qū)⒓铀俾涞?。本次國?wù)院常務(wù)會議提出鼓勵(lì)外資金融機(jī)構(gòu)參與債券市場交易，這在業(yè)內(nèi)人士看來,，顯然是一個(gè)重要信號,，意味著債券市場對外開放步伐將進(jìn)一步加速,。潘功勝此前已經(jīng)表示，將繼續(xù)完善債券市場相關(guān)安排,，進(jìn)一步對外開放。債券市場互聯(lián)互通方面,，將研究推動(dòng)債券ETF等指數(shù)型產(chǎn)品發(fā)展、債券中央存管機(jī)構(gòu)(CSD)互聯(lián)互通,。

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