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　　民企巨頭爆債務危機　去杠桿任務艱巨迫切

　　5月3日，有媒體報道稱，盾安控股集團有限公司（以下簡稱“盾安集團”）出現(xiàn)450億元債務問題,，該集團旗下兩只股票盾安環(huán)境和江南化工從5月2日起開始停牌,。另據(jù)5月2日一份浙江省人民政府金融工作辦公室的文件顯示，浙江省金融辦召集了境內(nèi)多家金融機構召開協(xié)調(diào)會,，協(xié)商討論盾安集團債務危機的解決辦法,。5月4日，盾安環(huán)境方面回復深交所的問詢函稱,，由于受宏觀金融環(huán)境影響,，盾安集團債券未如期發(fā)行，造成一定的短期流動性問題,，涉及的負債金額目前還在核實中,。截至5月3日，盾安環(huán)境為盾安集團提供擔保的余額為8.22億元,。據(jù)網(wǎng)傳,，盾安集團《關于盾安集團債務危機情況的緊急報告》顯示，去年下半年開始,，因為防風險去杠桿導致市場資金迅速抽緊,，盾安集團債券融資出現(xiàn)了發(fā)行難、融資成本不斷提高等問題,。

　　防風險,、去杠桿有多重要？看看諸多發(fā)展“神速”的企業(yè)就知道了,。一段時間以來,，不少企業(yè)把加杠桿、大量借貸作為發(fā)展和擴張的靈丹妙藥,，認為銀行和債主的錢“不用白不用,，用了也白用”，對如何還款,、能否還款考慮的不多,，甚至認為無足輕重。在認定發(fā)展沒有問題,、擴張沒有問題,、市場沒有問題的盲目樂觀情緒之下，大舉借債的企業(yè)實際上走在飲鴆止渴的危險旅程上,，寅吃卯糧成為常態(tài),。可以說，防風險,、去杠桿是一種主動規(guī)避風險的重要舉措,，是主動去泡沫的過程，而不是與某些產(chǎn)業(yè)和少數(shù)企業(yè)“過不去”,。如果繼續(xù)放任這些企業(yè)盲目擴張,，繼續(xù)放任這些企業(yè)大舉借債，最終也要泡沫破裂,、經(jīng)濟崩盤,，所造成的經(jīng)濟損失就更大，對宏觀經(jīng)濟的惡劣影響就更為嚴重,。不可否認,，在去杠桿的過程中，還會有一些企業(yè)遭遇困境,，但這個痛苦是必須的,，是短痛勝過長痛，是局部痛勝過全身痛,。

　　九成東北上市公司盈利　轉(zhuǎn)型升級依然不可放松

　　據(jù)報道,，去年12月末，西南財經(jīng)大學中國上市公司財務指數(shù)研究中心發(fā)布《中國上市公司財務指數(shù)報告（2017年版）》顯示,，東北地區(qū)上市公司在運營能力,、現(xiàn)金流量能力、償債能力等方面的指數(shù)均表現(xiàn)最佳,。截至2017年12月31日,，東北三省共有152家上市公司，在東北三省的152家A股上市公司當中,，有151家公司已經(jīng)如期披露了2017年年報,，撫順特鋼成為唯一一家未能在法定期限披露2017年年度報告和2018年一季報的東北上市公司。在151家已披露年報的東北上市公司當中,，有141家公司在2017年實現(xiàn)了盈利,，有10家上市公司在2017年出現(xiàn)了虧損。2017年,，有15家東北上市公司的凈利潤超過10億元,。其中，鞍鋼股份成為最賺錢的東北上市公司,，2017年的凈利賺得56.1億元,；廣匯汽車、中航資本,、國電電力和吉林敖東分別在2017年實現(xiàn)凈利38.8億元,、27.8億元,、22.2億元和18.6億元。

　　東北經(jīng)濟急需出現(xiàn)一抹亮點,，而上市公司的表現(xiàn)無疑是重頭戲。九成盈利可以說是個較為滿意的答卷,。根據(jù)歷史記憶,，每年全國上市公司出現(xiàn)盈利的比例大致不到八成，九成盈利的數(shù)據(jù)顯然高于全國平均數(shù),。也有業(yè)內(nèi)人士提醒,，雖然151家上市公司當中有141家公司實現(xiàn)了盈利，但是如果從凈利增速的角度看,，卻有46家公司的凈利增速出現(xiàn)了下滑,。例如，金山股份,、吉電股份凈利增速下滑幅度較大,，分別為4277.11%和2710.81%。另一方面,，從盈利上市公司的產(chǎn)業(yè)結構看,，較為集中的還是在鋼鐵、電力等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),，這些產(chǎn)業(yè)的運行和宏觀經(jīng)濟形勢走強密切相關,。所以，一要對成績高興,，二要有清醒的認識,，既要努力改善經(jīng)營、提高原有企業(yè)的效率,，又要加快轉(zhuǎn)型升級的步伐,，提高原有產(chǎn)業(yè)科技含量和加快高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展的進程不能停歇。

　　出現(xiàn)虧損導致貸款逾期　經(jīng)營不善抑或市場有變,？

　　自2015年耗資16.6億元收購江蘇八達園林有限責任公司（以下簡稱“八達園林”）后,，近3年時間過去了，深圳美麗生態(tài)股份有限公司（以下簡稱“美麗生態(tài)”）的境況卻難言“美麗”,。2018年5月2日,，美麗生態(tài)發(fā)布公告，因金融借款合同糾紛,，美麗生態(tài)及八達園林被多家銀行提起訴訟,。截至該公告日，美麗生態(tài)及其子公司逾期貸款累計5.2億元,?！澳壳暗狡诘你y行欠款有6000多萬元，”八達園林董事長王仁年說，“我現(xiàn)在就是四處籌錢,，想辦法盡快把欠銀行的錢還上,。”

　　企業(yè)發(fā)展適當借貸,，理所當然,；欠債還錢，也是天經(jīng)地義,。但是,，如果出現(xiàn)大面積、理由差不多的逾期貸款不還,，值得關注,。首先，債務人必須按照合同規(guī)定,，按時,、足額或依照約定還款，這是一個底線,，不能有任何含糊,。但是，從宏觀經(jīng)濟層面也應看到,，如果出現(xiàn)較多的企業(yè)并非“主觀故意”,，而是由于市場變化、經(jīng)濟運行周期等因素,，出現(xiàn)較為普遍的經(jīng)營困難,，甚至虧損，導致資金面極度緊張,，難以完成對債權人的承諾,，需要引起注意。這里并不否認,，企業(yè)由于經(jīng)營戰(zhàn)略,、策略的失誤，導致經(jīng)營目標難以完成,，上市公司在微觀層面問題多多,。需要提醒的是，在總體經(jīng)濟運行并不樂觀的大背景下,，企業(yè)借錢需謹慎,，擴張需有度，轉(zhuǎn)型需適度,。

　　外資大企業(yè)經(jīng)營不善　家電競爭不止價格戰(zhàn)

　　證監(jiān)會的一紙調(diào)查通知書,，令惠而浦2015年和2016年年報犯下的重大會計差錯重回公眾視野,。頭頂全球最大家電制造商之一美國惠而浦公司（Whirlpool　Corporation）的金字招牌，前身為合肥三洋的惠而浦近年來的日子并不太好過,。盡管營收規(guī)模依舊龐大,，但公司扣非凈利潤自2013年起連續(xù)下滑，更在2017年創(chuàng)下虧損4.88億元的10年來最差表現(xiàn),。財務問題的背后,，惠而浦的內(nèi)控情況更令人擔憂。筆者注意到,，公司自2015年起離職的高管數(shù)量多達19位,，其中包括4名首席財務官,。證監(jiān)會下發(fā)的調(diào)查通知書顯示,，因公司披露的2015年和2016年年報涉嫌虛假記載，根據(jù)《中華人民共和國證券法》的有關規(guī)定,，決定對公司實施立案調(diào)查,。

　　惠而浦是一家知名的企業(yè)，據(jù)未經(jīng)考證的報道說,，它也是家電行業(yè)在中國碩果僅存的外資大公司,。外資家電企業(yè)在中國曾經(jīng)風光無限，無論產(chǎn)品的品牌和產(chǎn)量,，都曾經(jīng)獨霸天下,。但是，在中國企業(yè)的強勢競爭下,，這種局面已經(jīng)不復存在,，國人電子產(chǎn)品的主要消費對象，已經(jīng)從洋品牌過渡到中國品牌,，不少中國電子產(chǎn)品已經(jīng)走出國門,，在國際市場上占有一席之地?；仡櫼幌?，中國企業(yè)從弱到強、由小到大的行業(yè),，真是不少,，如改革開放初期的紡織服裝業(yè)，到后來的造船,、鋼鐵業(yè)等等,，這樣的行業(yè)數(shù)不勝數(shù)。有人戲稱,，只要中國企業(yè)介入,，任何行業(yè)都能把價格從天價打到地板價,，把白玉價打成白菜價。市場競爭,，少不了價格戰(zhàn),，這一點無可厚非，但是,，更要注重自主知識產(chǎn)權的開發(fā),，更要注重質(zhì)量和品牌效應，僅有價格戰(zhàn)是遠遠不夠的,，這方面的教訓值得汲取,。

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