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《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》（以下簡稱資管新規(guī)）近日重磅發(fā)布,，這是金融管理當局治理影子銀行亂象、防范系統(tǒng)性金融風險,、打好防控重大風險攻堅戰(zhàn)的重大舉措,，標志著我國金融機構資產(chǎn)管理業(yè)正式啟動正本清源之路。
從滿足居民財富管理需求,、增強金融機構盈利能力,、優(yōu)化社會融資結構、支持實體經(jīng)濟的金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務,，到一定程度上異化成為監(jiān)管套利,、不透明運作的影子銀行，根源在于缺乏統(tǒng)一的功能監(jiān)管規(guī)則,。由于同類資管業(yè)務的監(jiān)管規(guī)則和標準不一致,，導致監(jiān)管套利活動頻繁，產(chǎn)品結構多層嵌套,，風險底數(shù)不清,，剛性兌付普遍，加劇了風險的跨行業(yè),、跨市場傳遞,。截至2017年末，不考慮交叉持有因素,，我國金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務規(guī)模已達百萬億元,。其中，銀行表外理財產(chǎn)品資金余額22.2萬億元,，資金信托余額21.9萬億元,。同時，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),、各類投資顧問公司等非金融機構開展資管業(yè)務活躍,。應該看到，商業(yè)銀行表外理財業(yè)務,、信托公司資金信托計劃,、證券公司資產(chǎn)管理計劃等等,，業(yè)務本身并不存在實質差異，但機構監(jiān)管理念不統(tǒng)一,，導致監(jiān)管套利活動頻繁,。
從功能監(jiān)管入手統(tǒng)一金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務監(jiān)管規(guī)則，是資管新規(guī)的一大特色,。功能監(jiān)管是指對資產(chǎn)管理產(chǎn)品不再按照機構類型劃分,，而是按照產(chǎn)品的功能和特性進行劃分，同類產(chǎn)品適用同等規(guī)則,，彌補交叉性金融業(yè)務的監(jiān)管漏洞,。從全球范圍看，功能監(jiān)管是各國資產(chǎn)管理行業(yè)監(jiān)管的普遍原則,。資管新規(guī)從資金來源端,，按照募集方式分為公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品兩大類；從資金運用端,，根據(jù)投資性質分為固定收益類產(chǎn)品,、權益類產(chǎn)品、商品及金融衍生品類產(chǎn)品,、混合類產(chǎn)品,，按照“實質重于形式”原則，有效強化了功能監(jiān)管,。資管新規(guī)的頒布和平穩(wěn)實施,，為下一步統(tǒng)一同類金融業(yè)務監(jiān)管規(guī)則奠定了堅實的基礎。
資管新規(guī)在尊重金融市場現(xiàn)實基礎上,，對存量風險和監(jiān)管漏洞進行了全方位統(tǒng)籌和修補,。一是主動引導金融市場預期。2017年11月17日,，資管新規(guī)向社會公開征求意見,，向金融市場傳遞出準確的政策信號，推動金融機構主動調整業(yè)務結構,，削減通道業(yè)務,，消化存量風險。
二是留足了轉型發(fā)展時間,。資管新規(guī)將過渡期延長至2020年底,，較征求意見稿延長了一年半，給予了金融機構充足的調整和轉型時間,。
三是統(tǒng)籌處置存量風險,。對過渡期結束后仍未到期的非標存量資產(chǎn)做出了妥善安排，引導金融機構轉回資產(chǎn)負債表,，確保金融市場穩(wěn)定,。
四是全面堵塞監(jiān)管漏洞,。從非標準化債權類資產(chǎn)投資,、資金池運作,、產(chǎn)品兌付規(guī)則、金融機構業(yè)務報酬,、杠桿設置,、多層嵌套、市場準入等,，資管新規(guī)都做出明確規(guī)范,，全面彌補當前金融分業(yè)監(jiān)管、機構監(jiān)管存在的監(jiān)管漏洞,。
五是“新老劃斷”方便金融機構自主管理,。資管新規(guī)充分考慮存量資管產(chǎn)品期限、市場規(guī)模及其所投資資產(chǎn)的期限和規(guī)模,，兼顧增量資管產(chǎn)品的合理發(fā)行,，按照“新老劃斷”原則設置了過渡期，明確了相關安排,，方便金融機構進行自主管理,。
六是將宏觀審慎管理和微觀審慎監(jiān)管有效結合。資管新規(guī)由中國人民銀行牽頭制定,，從防控系統(tǒng)性金融風險角度,，對資管業(yè)務進行全面梳理，將其納入宏觀審慎管理框架之內,，從宏觀,、逆周期、跨市場的角度加強監(jiān)測,、評估和調節(jié),；同時明確了監(jiān)管當局的市場準入和日常監(jiān)管職責，以及制定出臺各自監(jiān)管領域實施細則的工作任務,?？梢哉f，從2014年規(guī)范金融機構同業(yè)業(yè)務,，到2018年規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務,，經(jīng)過這幾年的摸索與實踐，我國宏觀審慎管理和微觀審慎監(jiān)管相結合的金融監(jiān)管理念又邁出了堅實的一大步,。
雖然金融市場對資管新規(guī)早有預期,，但資管新規(guī)對金融機構、金融市場的影響,，既有系統(tǒng)性,、全局性的規(guī)范內容,，也有差異化和個性化的實施效應，需要密切監(jiān)測,、妥善應對,，要督促金融機構嚴格按照資管新規(guī)要求，認真做好過渡期的整改計劃,，明確時間進度安排,，積極調整業(yè)務結構，嚴密防范流動性風險,，做好存量風險消化,，有效保護投資者合法權益。
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