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　　《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)資管新規(guī)）近日重磅發(fā)布,，這是金融管理當(dāng)局治理影子銀行亂象、防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),、打好防控重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的重大舉措,，標(biāo)志著我國(guó)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)正式啟動(dòng)正本清源之路。

　　從滿(mǎn)足居民財(cái)富管理需求,、增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)盈利能力,、優(yōu)化社會(huì)融資結(jié)構(gòu)、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),，到一定程度上異化成為監(jiān)管套利,、不透明運(yùn)作的影子銀行，根源在于缺乏統(tǒng)一的功能監(jiān)管規(guī)則,。由于同類(lèi)資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)不一致,，導(dǎo)致監(jiān)管套利活動(dòng)頻繁，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多層嵌套,，風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)不清,，剛性?xún)陡镀毡椋觿×孙L(fēng)險(xiǎn)的跨行業(yè),、跨市場(chǎng)傳遞,。截至2017年末，不考慮交叉持有因素,，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模已達(dá)百萬(wàn)億元,。其中，銀行表外理財(cái)產(chǎn)品資金余額22.2萬(wàn)億元,，資金信托余額21.9萬(wàn)億元,。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),、各類(lèi)投資顧問(wèn)公司等非金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展資管業(yè)務(wù)活躍,。應(yīng)該看到，商業(yè)銀行表外理財(cái)業(yè)務(wù)、信托公司資金信托計(jì)劃,、證券公司資產(chǎn)管理計(jì)劃等等,，業(yè)務(wù)本身并不存在實(shí)質(zhì)差異，但機(jī)構(gòu)監(jiān)管理念不統(tǒng)一,，導(dǎo)致監(jiān)管套利活動(dòng)頻繁,。

　　從功能監(jiān)管入手統(tǒng)一金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則，是資管新規(guī)的一大特色,。功能監(jiān)管是指對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品不再按照機(jī)構(gòu)類(lèi)型劃分,，而是按照產(chǎn)品的功能和特性進(jìn)行劃分，同類(lèi)產(chǎn)品適用同等規(guī)則,，彌補(bǔ)交叉性金融業(yè)務(wù)的監(jiān)管漏洞,。從全球范圍看，功能監(jiān)管是各國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)監(jiān)管的普遍原則,。資管新規(guī)從資金來(lái)源端,，按照募集方式分為公募產(chǎn)品和私募產(chǎn)品兩大類(lèi)；從資金運(yùn)用端,，根據(jù)投資性質(zhì)分為固定收益類(lèi)產(chǎn)品,、權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品、商品及金融衍生品類(lèi)產(chǎn)品,、混合類(lèi)產(chǎn)品,，按照“實(shí)質(zhì)重于形式”原則，有效強(qiáng)化了功能監(jiān)管,。資管新規(guī)的頒布和平穩(wěn)實(shí)施,，為下一步統(tǒng)一同類(lèi)金融業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)則奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　資管新規(guī)在尊重金融市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)上,，對(duì)存量風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管漏洞進(jìn)行了全方位統(tǒng)籌和修補(bǔ),。一是主動(dòng)引導(dǎo)金融市場(chǎng)預(yù)期。2017年11月17日,，資管新規(guī)向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn),，向金融市場(chǎng)傳遞出準(zhǔn)確的政策信號(hào)，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),，削減通道業(yè)務(wù),，消化存量風(fēng)險(xiǎn)。

　　二是留足了轉(zhuǎn)型發(fā)展時(shí)間,。資管新規(guī)將過(guò)渡期延長(zhǎng)至2020年底,，較征求意見(jiàn)稿延長(zhǎng)了一年半,，給予了金融機(jī)構(gòu)充足的調(diào)整和轉(zhuǎn)型時(shí)間,。

　　三是統(tǒng)籌處置存量風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)過(guò)渡期結(jié)束后仍未到期的非標(biāo)存量資產(chǎn)做出了妥善安排，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)回資產(chǎn)負(fù)債表,，確保金融市場(chǎng)穩(wěn)定,。

　　四是全面堵塞監(jiān)管漏洞。從非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)投資,、資金池運(yùn)作,、產(chǎn)品兌付規(guī)則、金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)報(bào)酬,、杠桿設(shè)置,、多層嵌套、市場(chǎng)準(zhǔn)入等,，資管新規(guī)都做出明確規(guī)范,，全面彌補(bǔ)當(dāng)前金融分業(yè)監(jiān)管、機(jī)構(gòu)監(jiān)管存在的監(jiān)管漏洞,。

　　五是“新老劃斷”方便金融機(jī)構(gòu)自主管理,。資管新規(guī)充分考慮存量資管產(chǎn)品期限、市場(chǎng)規(guī)模及其所投資資產(chǎn)的期限和規(guī)模,，兼顧增量資管產(chǎn)品的合理發(fā)行,，按照“新老劃斷”原則設(shè)置了過(guò)渡期，明確了相關(guān)安排,，方便金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行自主管理,。

　　六是將宏觀(guān)審慎管理和微觀(guān)審慎監(jiān)管有效結(jié)合。資管新規(guī)由中國(guó)人民銀行牽頭制定,，從防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)角度,，對(duì)資管業(yè)務(wù)進(jìn)行全面梳理，將其納入宏觀(guān)審慎管理框架之內(nèi),，從宏觀(guān),、逆周期、跨市場(chǎng)的角度加強(qiáng)監(jiān)測(cè),、評(píng)估和調(diào)節(jié),；同時(shí)明確了監(jiān)管當(dāng)局的市場(chǎng)準(zhǔn)入和日常監(jiān)管職責(zé)，以及制定出臺(tái)各自監(jiān)管領(lǐng)域?qū)嵤┘?xì)則的工作任務(wù),?？梢哉f(shuō)，從2014年規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù),，到2018年規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),，經(jīng)過(guò)這幾年的摸索與實(shí)踐，我國(guó)宏觀(guān)審慎管理和微觀(guān)審慎監(jiān)管相結(jié)合的金融監(jiān)管理念又邁出了堅(jiān)實(shí)的一大步,。

　　雖然金融市場(chǎng)對(duì)資管新規(guī)早有預(yù)期,，但資管新規(guī)對(duì)金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)的影響，既有系統(tǒng)性,、全局性的規(guī)范內(nèi)容,，也有差異化和個(gè)性化的實(shí)施效應(yīng)，需要密切監(jiān)測(cè),、妥善應(yīng)對(duì),，要督促金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)格按照資管新規(guī)要求，認(rèn)真做好過(guò)渡期的整改計(jì)劃,，明確時(shí)間進(jìn)度安排,，積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，嚴(yán)密防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),，做好存量風(fēng)險(xiǎn)消化,，有效保護(hù)投資者合法權(quán)益。

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