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??? 國(guó)內(nèi)不良資產(chǎn)行業(yè)正在由傳統(tǒng)四大資產(chǎn)管理公司（AMC）壟斷格局逐漸向更多主體參與的多元化格局轉(zhuǎn)變,，但四大AMC仍是這個(gè)市場(chǎng)上最重要的參與者,。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者日前在采訪中了解到，伴隨此輪不良資產(chǎn)市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大,，四大AMC紛紛加速業(yè)務(wù)布局,，一方面擴(kuò)大不良處置路徑,，鞏固不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主業(yè),；另一方面繼續(xù)向金融控股集團(tuán)方向轉(zhuǎn)型，利用全牌照優(yōu)勢(shì)深度參與本輪市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股,。

　　做強(qiáng)主業(yè)　探索不良處置新路

　　中國(guó)的不良資產(chǎn)市場(chǎng)正在快速擴(kuò)容,。麥肯錫最近發(fā)布的一項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，一方面,，銀行等金融機(jī)構(gòu)持有的不良資產(chǎn)規(guī)模近年來(lái)正在持續(xù)上升,，預(yù)計(jì)至2020年將達(dá)約4.8萬(wàn)億元；另一方面,，實(shí)體企業(yè)等非金融機(jī)構(gòu)的應(yīng)收賬款規(guī)模也在不斷攀升,，回收周期不斷延長(zhǎng)，其不良資產(chǎn)規(guī)模也在飛速擴(kuò)張,，企業(yè)對(duì)資產(chǎn)及債務(wù)重組的需求日益迫切,，預(yù)計(jì)至2020年可為資產(chǎn)管理公司提供約8000億元的市場(chǎng)。

　　伴隨多家地方AMC的成立和五大行專司債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)的資產(chǎn)投資子公司的密集獲批,，國(guó)內(nèi)不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)也逐漸顯現(xiàn)出多元化態(tài)勢(shì),。而作為這個(gè)市場(chǎng)絕對(duì)的主力軍，四大AMC在不斷鞏固不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主業(yè)的同時(shí),，也在積極探索諸如“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”等新型不良資產(chǎn)處置路徑,。

　　事實(shí)上，不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)是AMC所有產(chǎn)品業(yè)務(wù)體系的基礎(chǔ),，也是AMC重要的收入和利潤(rùn)來(lái)源,。中國(guó)華融發(fā)布的2017年中期業(yè)績(jī)顯示，2017年上半年,，不良資產(chǎn)包市場(chǎng)占比超過(guò)50%,，不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的收入總額近353億元，較去年同期大幅增長(zhǎng)七成多,，占集團(tuán)收入總額的比例近六成,。中國(guó)信達(dá)今年上半年實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)收入總額176億元，同比增長(zhǎng)7.2%,。同是今年上半年,，中國(guó)長(zhǎng)城收購(gòu)金融不良債權(quán)411億元，收購(gòu)非金融不良債權(quán)354億元,。此外，中國(guó)東方也表示，將繼續(xù)擴(kuò)大不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)投資,。據(jù)悉,，上半年中國(guó)東方已決定將今年新增投資額度的一半以上用于不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)。

　　除傳統(tǒng)方式外,，四大AMC也在積極探索諸如“互聯(lián)網(wǎng)+不良資產(chǎn)”等新型不良資產(chǎn)處置路徑,。近日，阿里巴巴集團(tuán)與中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,，雙方將在不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù),、不良資產(chǎn)反向招商業(yè)務(wù)等領(lǐng)域展開(kāi)全面合作。截至目前,，阿里拍賣與中國(guó)長(zhǎng)城,、中國(guó)信達(dá)、中國(guó)華融,、中國(guó)東方四大國(guó)有金融資產(chǎn)管理公司均達(dá)成合作,，共同探索通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、渠道與數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)不良資產(chǎn)營(yíng)銷及處置,，開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)以不良資產(chǎn)交易為核心的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品,。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)字也反映了國(guó)內(nèi)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行不良資產(chǎn)處置的趨勢(shì)。今年1月1日至9月27日,，阿里拍賣資產(chǎn)處置平臺(tái)上成交金額同比增長(zhǎng)500%,。2017年3月25日，廣東省肇慶高新區(qū)大旺大道西面的土地使用權(quán),、地上建筑物及地上作物經(jīng)過(guò)3059次延遲,，3162次出價(jià)，以2.07億人民幣起拍6.52億人民幣成交,，刷新平臺(tái)出價(jià)次數(shù)最多紀(jì)錄,。2017年8月10日，江蘇省鹽城市鹽紡路20號(hào)及規(guī)劃雙元路南人民路東西側(cè)土地使用權(quán)經(jīng)過(guò)783次延時(shí),，901次出價(jià),，以26.3億元人民幣成交，再次刷新單筆成交紀(jì)錄,。

　　集體奔向全牌照金控集團(tuán)

　　在做強(qiáng)主業(yè)的同時(shí),，全牌照也已成為四大AMC共同的轉(zhuǎn)型方向。對(duì)于金控集團(tuán)而言,，集齊信托,、銀行、保險(xiǎn),、券商,、公募基金,、期貨、租賃七張金融牌照就可謂實(shí)現(xiàn)了“全牌照”,，其中銀行,、券商和保險(xiǎn)三大牌照最為重要。記者梳理發(fā)現(xiàn),，四大AMC中,，除了華融缺少保險(xiǎn)牌照外，其他三大公司均已經(jīng)手握這三張重要牌照,，距離七張的全牌照,，四大AMC基本上也僅一步之遙。

　　與此同時(shí),，四大AMC也在積極參與到地方AMC的組建中,。其中，中國(guó)東方不僅直接持有蘇州AMC10%股權(quán),，還通過(guò)子公司“東興投資”入股安徽國(guó)厚資產(chǎn)和寧夏順億資產(chǎn),，并通過(guò)孫公司“邦信資管”持有寧波AMC34%的股權(quán)。此外,，中國(guó)華融,、中國(guó)信達(dá)、中國(guó)長(zhǎng)城也分別投資入股了兩家地方AMC,。

　　中國(guó)東方資產(chǎn)博士后科研工作站的李思維表示,，全牌照能夠強(qiáng)化AMC的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。平臺(tái)間可實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)介紹,、信息共享,，同時(shí)降低成本，提高效率,?！叭普战?jīng)營(yíng)拓寬了AMC經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力范圍。風(fēng)險(xiǎn)較高的特殊機(jī)遇投資,，AMC母公司可以參與,；風(fēng)險(xiǎn)較低的其他類型金融業(yè)務(wù)，由對(duì)應(yīng)平臺(tái)公司參與,，以實(shí)現(xiàn)全覆蓋風(fēng)險(xiǎn)自低至高的各類金融業(yè)務(wù),。”李思維稱,。

　　不過(guò),，李思維也表示，全牌照AMC在混業(yè)經(jīng)營(yíng)和金融創(chuàng)新的過(guò)程中,，平臺(tái)間難免會(huì)出現(xiàn)職能重復(fù)和業(yè)務(wù)重疊的現(xiàn)象,，這就提高了金融服務(wù)的成本,，加大了集團(tuán)內(nèi)外監(jiān)管的難度。對(duì)此,，李思維建議,，全牌照AMC應(yīng)自上而下做好規(guī)劃設(shè)計(jì),，清理集團(tuán)內(nèi)重復(fù)職能機(jī)構(gòu),，整合同質(zhì)業(yè)務(wù)，控制平臺(tái)層級(jí)數(shù),，疏導(dǎo)捋清混業(yè)經(jīng)營(yíng)中的業(yè)務(wù)條線,，降低監(jiān)管成本和業(yè)務(wù)發(fā)展成本，做到“有條不紊”,、“混而不渾”,。

　　深度參與本輪市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股

　　自2016年10月市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股政策出臺(tái)以來(lái)，銀行等金融機(jī)構(gòu)密集進(jìn)行項(xiàng)目調(diào)研,，積極推進(jìn)債轉(zhuǎn)股實(shí)施,。而在本輪債轉(zhuǎn)股的推進(jìn)過(guò)程中，四大AMC也紛紛利用全牌照優(yōu)勢(shì)深度參與其中,。

　　以中國(guó)長(zhǎng)城為例,，中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)部總經(jīng)理雷鴻章表示，截至目前與中國(guó)長(zhǎng)城正在洽談債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目的企業(yè)有20家左右,，涉及洽談意向金額200億元左右,。今年以來(lái)，中國(guó)長(zhǎng)城已先后實(shí)施了中國(guó)鐵物,、云南冶金集團(tuán),、山東宏濟(jì)堂等債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目。

　　中國(guó)信達(dá)也表示,，自2016年10月市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股政策出臺(tái)以來(lái),，其要求全國(guó)各分公司積極推薦債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目，并多次組織全系統(tǒng)技術(shù)培訓(xùn),?！敖刂聊壳埃胚_(dá)先后調(diào)研論證了40多個(gè)債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目,。目前已經(jīng)簽約的項(xiàng)目是4個(gè),，其中中國(guó)重工已經(jīng)完成工商注冊(cè)，西昌礦業(yè)近期也在進(jìn)行工商注冊(cè),，另外還有十余單項(xiàng)目正在推進(jìn)中,。”中國(guó)信達(dá)股權(quán)經(jīng)營(yíng)部總經(jīng)理酒正超說(shuō),。

　　“我們?cè)陂_(kāi)展項(xiàng)目時(shí),，首先是嚴(yán)把入口,。對(duì)于標(biāo)的選擇，還是堅(jiān)持既定原則,，特別是在市場(chǎng)化的原則下,，我們會(huì)按照審慎原則選擇暫時(shí)遇到困難的，但基本面,、發(fā)展方向是好的優(yōu)勢(shì)龍頭企業(yè),，選擇適合通過(guò)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)這種方式來(lái)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、解決暫時(shí)的困難后長(zhǎng)期來(lái)看有發(fā)展前景的優(yōu)勢(shì)企業(yè),?！本普鞔_表示。

　　業(yè)內(nèi)人士表示,，全牌照是四大AMC開(kāi)展的債轉(zhuǎn)股的優(yōu)勢(shì)所在,。“全牌照使AMC處理大型不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)得心應(yīng)手,。以市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股為例,，項(xiàng)目體量大，涉及的金融服務(wù)多,，只有大型金控集團(tuán)才具備開(kāi)展該類業(yè)務(wù)的能力,。”李思維告訴記者,。他同時(shí)建議,，未來(lái)在市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股方面，可開(kāi)展“募”,、“投”,、“管”、“退”四個(gè)環(huán)節(jié)的市場(chǎng)化,、法制化探索,，以及AMC與銀行資產(chǎn)投資子公司合作機(jī)制的探索。