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隨著中國聯(lián)通混改方案的披露,，由其所帶來的轟動效應(yīng),，就宛若在資本市場投下一塊“巨石”,，激起層層漣漪。
8月23日,，是中國聯(lián)通復(fù)牌后的第三個交易日，但相比于前兩個交易日取得的漲停成績,，這一天卻顯得黯淡,。當天收盤，中國聯(lián)通股價僅報8.96元/股,，跌幅0.88%,。
盡管如此,，市場對中國聯(lián)通混改所引發(fā)的示范及標桿作用，依然持積極態(tài)度,。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,，自周一起，兩市混改概念股就走出了一波小高潮,，以洛陽玻璃為代表的個股行情同樣值得關(guān)注,。
今年作為深化混改的實踐之年，尋找下一個“中國聯(lián)通”成為A股近日熱議的話題之一,。對此,，多位券商策略分析師表示，短期內(nèi)或再難出現(xiàn)類似案例,，但長期而言,，若從行業(yè)和地方兩條主線進行發(fā)掘，或許會超出預(yù)期,。
聯(lián)通混改的突破
對中國聯(lián)通來說,，從披露進行“混改”的消息到最終一年后公布具體方案，其意義不僅在于這一資本運作能給自身帶來的變化,，也在于對整個國企改革和A股而言,，起到了標桿性的示范作用。
作為首批被納入混改試點的大型央企,，中國聯(lián)通最終確定的實施方案包括引進戰(zhàn)略投資者(占公司A股股本35.19%的股份)和實行員工持股計劃,，戰(zhàn)略投資者則包括BATJ在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。
對于這樣一個方案,，華創(chuàng)證券策略分析師王君表示,，中國聯(lián)通在混改上的突破，單純從股權(quán)比例而言,，就能窺見一二,。他解釋，實施混改后,，聯(lián)通集團持有中國聯(lián)通A股的股權(quán)比例,，將從原來的62.7%降至36.7%，與引進的戰(zhàn)投總持股相差無幾,，因此也將解決此前上市公司存在一股獨大,、股權(quán)結(jié)構(gòu)缺乏制衡的問題。
“引進多家戰(zhàn)略投資者,，而并不僅僅引入一家戰(zhàn)略投資者,，可以保證股權(quán)有效制衡，同時多家戰(zhàn)略投資者共同競標，也可以保證價格的公允,，避免單獨向某家企業(yè)讓渡國有企業(yè)利益的嫌疑,。”王君稱,。
中國企業(yè)研究院首席研究員李錦則在接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時,，直接將此次中國聯(lián)通混改方案的出爐，稱之為“十八屆三中全會以來‘力度最大’的混改項目”,。
李錦表示,，中國聯(lián)通作為壟斷行業(yè)，將資產(chǎn)拿出來進行混改,，從某一層面體現(xiàn)了這輪改革的決心,。而此次中國聯(lián)通的混改，無論是從改革的體量,，或者國有持股比例的大幅下降,，乃至引進戰(zhàn)投的模式，中國聯(lián)通這一方案的實施,，都將具有極強的示范意義,。
“中國聯(lián)通通過引入社會資本作為戰(zhàn)略投資者，尤其以BATJ為代表,，使得此次混改成為真正意義上的混改,，而且在引入戰(zhàn)略投資者的過程中，選定的企業(yè)與自身戰(zhàn)略發(fā)展具有協(xié)同性,，并非簡單的價高者得的邏輯,，因此這次混改具有深刻意義?！崩铄\說。
也正是在這樣的效應(yīng)下,，8月21日復(fù)牌后,，中國聯(lián)通連續(xù)兩天報收漲停，直到8月23日才出現(xiàn)微跌,。
盤面資金顯示,，8月23日，中國聯(lián)通A股成交額超89億元,，資金凈流出9.75億元,，位居兩市之首。此前一天,，中國聯(lián)通更有兩筆大宗交易出現(xiàn),，涉及金額2477.95萬元，買賣雙方均是海通證券(12.74, -0.08, -0.62%)福清清昌大道證券營業(yè)部,。
對此,，有分析人士認為,，中國聯(lián)通此番下跌，其中既有獲利資金出逃的可能,，也有市場過早消化其混改利好的原因,。實際上，更早前的去年10月到12月,，同樣在混改消息的催動下,，中國聯(lián)通股價一度大漲超過80%。
與此同時,，在中國聯(lián)通混改消息的推動下,，兩市混改概念股再度引領(lǐng)市場行情。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,，本周一和周二,，包括直接參與中國聯(lián)通混改的上市公司，和具有國企背景的上市公司均走出了一波小行情,，不過亦多數(shù)在周三時回落,。
雙主線掘金混改
由于2017年被認為是國企混改取得實質(zhì)性進展的一年，而在年中又出現(xiàn)中國聯(lián)通這一具有示范效應(yīng)的混改方案,，市場對混改的預(yù)期也從最初的觀望轉(zhuǎn)變?yōu)槠诖?，下一個“中國聯(lián)通”在何處，成為近期的關(guān)注焦點,。
王君認為,，國企混改未來的推進方向，將仍然是進一步大力引進社會資本促進改革,，并同樣也會加速推進央企員工持股和股權(quán)激勵計劃,。此外，對于央企非主業(yè)業(yè)務(wù)的剝離,，尤其是涉及地產(chǎn)業(yè)務(wù)的,，王君認為會進行剝離。
中部地區(qū)一家券商的策略分析師則對21世紀經(jīng)濟報道記者表示,，從混改模式來看,，民企入股國企，或者反向行之,，乃至央企與地方國企混合,、國企與外資混合和PPP模式等，都有可能在未來成為混改的一種嘗試,。
而對于下一個“中國聯(lián)通”在哪兒的問題,，上述策略分析師認為，尋找的主要方向?qū)男袠I(yè)主線和地方主線著手。
該分析師解釋,，具體而言,，未來的混改案例仍將集中于七大壟斷領(lǐng)域，也即電力,、鐵路,、石油、天然氣,、民航,、軍工、電信這七個行業(yè),。
“這些行業(yè)普遍存在國企的老問題,，包括是與民生相關(guān)的壟斷行業(yè)、企業(yè)運營效率低下,、資產(chǎn)負債率和杠桿率高等,，通過引進外部資本，可以解決僵化的國企體制,，激活企業(yè)發(fā)展,。”上述分析師說,。
至于地方主線,，今年8月，由發(fā)改委審批的新一批國企混改試點名單中,，首次納入了部分地方國企作為試點,，希望形成規(guī)模協(xié)同效應(yīng)。上述分析師對此表示,，其中具備代表性的區(qū)域,，將以上海、廣東等地為主,。
方正證券首席經(jīng)濟學(xué)家任澤平亦認為,，作為地方混改的排頭兵，上海國企改革一直在積極推進,，在未來有望引領(lǐng)地方國企混改的風潮。此外,，任澤平還表示,，山西、天津兩地的國企混改,，同樣值得關(guān)注,。
不過，也有市場人士表示，下一個“中國聯(lián)通”不會在短時間內(nèi)出現(xiàn),。華南某基金經(jīng)理對21世紀經(jīng)濟報道記者表示,，混改還要同時吸納進BATJ，再度出現(xiàn)的可能性不高,。
“短期內(nèi),，國企改革可能會重新歸于平靜。但從長遠來看,，無論是宏觀政策還是單個案例,，進行混改的趨勢是無法更改的。而中國聯(lián)通的案例將起到示范性作用,，或許將很大可能為其它國企的混改帶來啟發(fā),。”上述基金經(jīng)理說,。
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