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　　傳了一年多的中國聯(lián)通混合所有制改革,，終于到了準(zhǔn)備揭幕的時刻,。

　　4月5日,，中國聯(lián)通發(fā)布停牌公告稱,，聯(lián)通集團(tuán)正在籌劃并推進(jìn)開展與混合所有制改革相關(guān)的重大事項,。該事項擬以A股中國聯(lián)通為平臺，可能涉及A股公司股份變動事宜,。這意味著中國聯(lián)通混改正式啟動,。

　　實際上,，早在去年9月,，聯(lián)通就參加了發(fā)改委召開的國有企業(yè)混合所有制改革試點專題會，并按照會議要求研討和討論混合所有制改革實施方案,，這被視為中國聯(lián)通被納入混合所有制改革第一批試點事項,。此后聯(lián)通董事長王曉初亦在多個場合表達(dá)了堅定推進(jìn)混改的決心。

　　目前,，中國聯(lián)通的“混改”方案仍然在等待監(jiān)管部門審批,，中央也表現(xiàn)出較堅定的改革決心。2017年,，政府工作報告中屢屢提及混改,、提速降費、取消手機(jī)國 內(nèi)長途和漫游費,、大幅降低中小企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專線接入資費,、降低國際長途電話費、加快大數(shù)據(jù)和云計算等與電信運營商緊密相關(guān)的內(nèi)容,。

　　與此同時,，隨著混改進(jìn)程進(jìn)一步推進(jìn)，各種傳言喧囂塵上,。除了BAT巨頭入局,，傳聞參與聯(lián)通混改的，還有中信集團(tuán),、中國廣電等財雄勢厚的對象,。毫無疑問，它們是決定聯(lián)通這場混改大戲走向的關(guān)鍵因素,。這讓聯(lián)通改革承載了更大的想象空間,，中國聯(lián)通也因此與“混改股”掛上鉤。

　　時代周報記者梳理發(fā)現(xiàn),，自去年釋放出混改消息以來,，中國聯(lián)通A股股價上漲幅度超過70%，H股上漲幅度則超過10%,。

　　實際上,，在業(yè)績下滑嚴(yán)重、資本開支下降以及中移動一家獨大的電信格局下,，中聯(lián)通在“混改”顯現(xiàn)出較強(qiáng)的動機(jī)和決心,。從另一個角度來看，聯(lián)通中長期的增長有賴于此次混改帶來的由內(nèi)而外的蛻變，變革是大勢所趨,。

　　通信行業(yè)分析師付亮則向時代周報記者指出,，如果認(rèn)為混改就是“靈丹妙藥”，聯(lián)通存在的問題能“藥到病除”,，明顯過于理想化了,，混改很難促進(jìn)聯(lián)通短期內(nèi)競爭力大幅提升，更不用提改變市場格局了,。

　　為何聯(lián)通“首吃螃蟹”

　　從中國聯(lián)通剛剛發(fā)布的2016年財報,，或能一窺中國聯(lián)通目前在三大運營商競爭格局中的窘境。

　　財報顯示,，聯(lián)通去年全年總營收為2741.97億元,，同比下降1%;凈利潤為6.3億元，同比下降94.1%;歸屬上市公司股東凈利潤1.54億元,，同比下降了95.6%,，整體業(yè)績處于觸底狀態(tài)。有網(wǎng)友毫不客氣地稱,，中國聯(lián)通是三大運營商中的“弱勢群體”,。

　　根據(jù)財報披露，聯(lián)通去年業(yè)績巨幅下滑原因主要是由于沒有鐵塔出售收益,，鐵塔使用費用增加及能源,、物業(yè)租金等成本投入加大導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)運行及支撐成本和銷售費用較2015年明顯上升，同時來自“提速降費”和市場競爭方面的壓力也頗大,。

　　若與其余兩大運營商比較,，聯(lián)通的業(yè)績表現(xiàn)則堪稱捉襟見肘。

　　2016年,，中移動總營收為7084.21億元,，同比增長6%;凈利潤為1087.41億元，同比增長0.2%,。中國電信總營收為3522.85億元,，同比增長6.4%，凈利潤為180.04億,，同比下降10.22%,。

　　另據(jù)中國聯(lián)通財報顯示， 2016 年,，公司凈增 4G 用 戶 6040 萬戶,，總數(shù)達(dá)到 1.04億戶。中國電信移動用戶數(shù)達(dá)到2.15億戶,，其中4G終端用戶數(shù)達(dá)到1.22億戶,。根據(jù)中國移動2016年12月份數(shù)據(jù),，移動用戶數(shù)總數(shù)達(dá)到 8.48億戶，4G用戶總數(shù)達(dá)到5.35億戶,。

　　與此同時,，去年中國聯(lián)通的經(jīng)營現(xiàn)金流減去開支后的自由現(xiàn)金流為24.83億元，由負(fù)轉(zhuǎn)正,。但其資產(chǎn)負(fù)債率仍居高不下,，達(dá)63%，分別是中國移動,、中國電信的1.8倍,、3.7倍,。

　　目前,，在營收規(guī)模上，中國移動是中國聯(lián)通的2.58倍,，中國電信則是中國移動的1.28倍,。凈利潤方面，中國移動以及中國電信分別是中國聯(lián)通的172倍 和28倍,。而在4G用戶數(shù)上,，中移動、中電信,、中聯(lián)通分別占整個市場的70.3%,、16.03%以及13.66%。由此可見,，中移動一家獨大的地位無可撼 動,。

　　實際上，聯(lián)通業(yè)績持續(xù)下滑和國內(nèi)電信市場競爭格局進(jìn)一步失衡,，使得聯(lián)通進(jìn)行混合所有制改革的必要性進(jìn)一步增加,。

　　有分析認(rèn)為，聯(lián)通混改對央企混改的示范作用在于,，中國聯(lián)通改革意愿和動力較強(qiáng),，改革涉及資產(chǎn)規(guī)模較大，社會關(guān)注度高,，開展混改試點有利于引導(dǎo)社會預(yù)期并產(chǎn)生積極影響,。

　　中國聯(lián)通總經(jīng)理陸益民在今年3月份公開表示，中國聯(lián)通希望通過混改,，實現(xiàn)“完善治理,、強(qiáng)化激勵、突出主業(yè),、提高效率”,。

　　混改的幾大猜想

　　作為我國三大電信運營商之一的聯(lián)通集團(tuán),，是集固定通信、移動通信,、通信設(shè)施服務(wù),、衛(wèi)星國際專線、數(shù)據(jù)通信,、網(wǎng)絡(luò)接入,、電信增值、系統(tǒng)集成等業(yè)務(wù)于一體的 大型綜合性通信公司,，在2016年《財富》500強(qiáng)中排名207位,。目前中國聯(lián)通A股上市公司總市值為1583.39億元。

　　3月31日上午,，發(fā)改委黨組副書記,、副主任劉鶴同志主持召開委內(nèi)改革專題會議，會議指出,，著力抓好混合所有制改革試點,，盡快批復(fù)實施試點方案，在電力,、石油,、天然氣、鐵路,、民航,、電信、軍工等領(lǐng)域邁出實質(zhì)性步伐,，形成一批典型案例,，形成可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗。

　　聯(lián)通被點名“混改”,，使其在隨后的第一個交易日4月5日,，A股、H股雙雙停牌,。中國聯(lián)通A股公告稱,，將于5個工作日內(nèi)公告混改事項進(jìn)展并復(fù)牌。但4月11日,，中國聯(lián)通公告稱由于混改方案仍在進(jìn)一步論證中,，尚存在重大不確定性，因此發(fā)布了延期復(fù)牌公告,。

　　截至今日,，聯(lián)通A股的混改方案尚未出爐，但卻已流出多方版本,。其中最吸引外界注意力的,，是將被引入?yún)⑴c混改的外部大佬們,，從三大互聯(lián)網(wǎng)巨頭，到中信集團(tuán),、中國廣電,、甚至電信、華為等企業(yè),，都一一上了傳言的名單,。

　　誰來參與混改?如何混改?之所以如此牽動外界的神經(jīng)，是因為入局的對象不僅折射出聯(lián)通混改的思路,，某種程度上也將決定聯(lián)通混改的效果,。

　　時代周報記者查閱財報數(shù)據(jù)顯示，截至去年12月底,，聯(lián)通集團(tuán)持有中國聯(lián)通62.74%的股權(quán),，為第一大股東，二股東中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司則僅持股1.36%,，中國證券金融股份有限公司則持股0.95%,，為第三大股東,。

　　而根據(jù)目前較為廣泛流傳的版本,，股改的主體是上市公司平臺，按照公開透明,，規(guī)范有序,、市場定價原則，將通過定向增發(fā)擴(kuò)股和轉(zhuǎn)讓舊股的方式對中國聯(lián)通股權(quán) 結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整,，聯(lián)通集團(tuán)的持股比例將由62.74%減至36%,，再引入信息產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?qū)嵙ο喈?dāng)、主業(yè)關(guān)聯(lián)度高,、互補(bǔ)性強(qiáng)的國有資本,，以及引入互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的 若干家境內(nèi)非公企業(yè)，以及推動員工持股,。

　　對于時代周報記者的求證,，中國聯(lián)通內(nèi)部人士表示，目前沒有過多信息可以透露,，具體消息視官方公告披露為準(zhǔn),。

　　有業(yè)內(nèi)人士向時代周報記者表示，從混改參與方看,，不排除多家民營企業(yè)參與,，也不排除其他國有成分共同參與。

　　梳理聯(lián)通釋放混改信號以來的官方足記,，或可一探聯(lián)通混改的思路和訴求,。

　　去年10月10日,，聯(lián)通首次對于自身混改的事項進(jìn)行正式表態(tài)。其公告稱,，聯(lián)通集團(tuán)參加了2016年9月28日國家發(fā)展和改革委員會召開的國有企業(yè)混合所 有制改革試點專題會,，目前聯(lián)通集團(tuán)正按照會議精神和國家相關(guān)政策精神，研究和討論混合所有制改革實施方案,。這意味著聯(lián)通混改正式啟幕,。

　　緊接著的2016年11月3日，中國聯(lián)通副總經(jīng)理姜正新表示,，混改將重點選擇與聯(lián)通業(yè)務(wù)互補(bǔ)性強(qiáng)的合作伙伴,，“不是簡單地引進(jìn)資本，更看重價值上,、產(chǎn)業(yè)鏈上的互補(bǔ),，增強(qiáng)聯(lián)通整體競爭力”。

　　就在這個11月,，聯(lián)通先是與百度簽約戰(zhàn)略合作,，涉及移動互聯(lián)網(wǎng)、人工智能,、大數(shù)據(jù),、通信基礎(chǔ)業(yè)務(wù)等。到了11月12日,，聯(lián)通與阿里巴巴在杭州舉行戰(zhàn)略合 作簽約儀式,，宣布與阿里巴巴在基礎(chǔ)通信服務(wù)、移動互聯(lián)網(wǎng)及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域展開深入合作,，中國聯(lián)通董事長王曉初,、總經(jīng)理陸益民，阿里巴巴集團(tuán)董事長馬云,、 CEO張勇等高管聯(lián)袂出席,。而早在2016年3月，聯(lián)通與騰訊的合作就由微信沃卡延伸至反電信欺詐,、社會化營銷,、云數(shù)據(jù)計算等方面。

　　2016年下半年開始,，刺激聯(lián)通股價上漲的關(guān)鍵動力是混合所有制改革的推進(jìn),，而聯(lián)通去年底也與BAT建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，聚焦于不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,，與百度的 合作主要是人工智能,、大數(shù)據(jù)、線上線下O2O服務(wù);與騰訊的合作主要是在反電信詐騙,、云計算,、大數(shù)據(jù);與阿里的合作在基礎(chǔ)通信服務(wù),、移動互聯(lián)網(wǎng)及產(chǎn)業(yè)互聯(lián) 網(wǎng)。

　　有分析人士向時代周報記者指出,，BAT三家集中與中國聯(lián)通合作并非偶然,，按照目前電信行業(yè)混改預(yù)期，當(dāng)前時點與聯(lián)通合作有望積極卡位,?！皩τ贐AT而言是擇機(jī)合作，聯(lián)通則是引入源頭活水,，發(fā)展新的契機(jī)和利潤增長點,。”

　　去年以來,，聯(lián)通高管也多次披露了聯(lián)通混改的相關(guān)消息,。今年兩會上，中國聯(lián)通總經(jīng)理陸益民就對外透露了混改的進(jìn)展,，“方案正在國家有關(guān)部門審批之中,，中國聯(lián)通希望通過混改，實現(xiàn)‘完善治理,、強(qiáng)化激勵,、突出主業(yè)、提高效率’”,。

　　3月15日,，中聯(lián)通董事長及首席執(zhí)行官王曉初在全年業(yè)績記者會上表示，“混改”最核心的目的是解決機(jī)制問題,，放大資產(chǎn)價值，以及選擇合作伙伴時有更好的效應(yīng),。

　　通信行業(yè)分析師項立剛指出,，雖然在電信運營商的競爭中，聯(lián)通面臨不少困難和壓力,，但它仍是一個盈利企業(yè),，也具有競爭力，不過它屬于國有企業(yè)管理機(jī)制,，效 率不夠高,，能力不夠強(qiáng)，思想不夠開放,，業(yè)務(wù)發(fā)展不夠快,，資金不夠強(qiáng)，所以要進(jìn)行混改,，讓民營資本,、私企進(jìn)入企業(yè),，給企業(yè)帶來變化。

　　至于 中信集團(tuán)以及中國廣電的入局傳言,，項立剛則向時代周報記者表示：“可能性不大,，因為聯(lián)通在業(yè)務(wù)上對中信沒有正面推動作用，而廣電在資金,、規(guī)模以及整合上并 不合適,。” “混改引入的機(jī)構(gòu)最有可能是民企,，而且是那些兩者業(yè)務(wù)上能進(jìn)行融合,、協(xié)同、互補(bǔ)的企業(yè),，不然意義不大,。由于引入的資金量起碼要在幾百億的規(guī)模，綜合起 來,，BAT參與聯(lián)通混改的可能性較大,。”

　　混改能改變什么

　　川財證券分析師王鵬指 出,，2017年政府工作報告明確提出“今年要基本完成公司制改革,。深化混合所有制改革，在電力,、石油,、天然氣、鐵路,、民航,、電信、軍工等領(lǐng)域邁出實質(zhì)性步 伐”,，中國聯(lián)通混改預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng),。從長期來看，混改通過從體制機(jī)制上解決國有企業(yè)內(nèi)部管理行政化和外部行為非市場化的問題,，完善市場化的激勵約束機(jī)制,， 有利于中國聯(lián)通營收增長和成本下降。

　　項立剛則向時代周報記者評價道,，實際上聯(lián)通混改有點像是“戴著鐐銬在跳舞”,。因為作為大股東的聯(lián)通集團(tuán)受國資委管理，其管理,、機(jī)制,、思路不可能出現(xiàn)根本轉(zhuǎn)變，因此引入的BAT或其他企業(yè)基本不會對聯(lián)通格局產(chǎn)生影響。

　　項立剛認(rèn)為,，只要聯(lián)通集團(tuán)依舊是控股大股東,，引入的資本基本上就會面臨“投錢進(jìn)來少說話”的矛盾和困境，不可能有太大的發(fā)言權(quán),。要改變除非放棄國企思 維,，讓例如BAT的管理人員進(jìn)駐管理層進(jìn)行管理、監(jiān)管,。但聯(lián)通的體制,，決定了它不可能大規(guī)模裁員，提升效率,，也不可能有跟互聯(lián)網(wǎng)公司一樣對等的薪酬和人才 待遇,。種種體制上面臨的問題讓聯(lián)通改革依舊面臨困難。

　　“想要突破電信格局,，只有兩種出路,，一是掌握新技術(shù)，二是掌握用戶量,?！表椓傉f道。

　　而在艾媒咨詢CEO張毅看來,，民企看中的是其資質(zhì),，跟業(yè)績無關(guān)，這是一個流量入口的概念,，需要龐大的用戶基數(shù)作支撐,，所以聯(lián)通現(xiàn)在需要不計一切代價發(fā)展用戶、留住用戶,。

　　遺憾的是在用戶數(shù)累計上,，聯(lián)通在三大運營商中墊底，4G用戶僅為聯(lián)通的1/5,。在4G時代,，由于中國聯(lián)通發(fā)力過晚，4G網(wǎng)絡(luò)滯后,，中國聯(lián)通、中國電信都 已被中國移動遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后方,。在迎面而來5G的布局上,，聯(lián)通則必須要積極卡位。而假若BAT入股,，則或為中國聯(lián)通帶來資金以增加基礎(chǔ)建設(shè)的投入,。

　　中國聯(lián)通董事長王曉初表示，聯(lián)通不能再犯4G時的策略錯誤，不能過遲建設(shè)網(wǎng)絡(luò),，已在資金上做好了5G的投資準(zhǔn)備,。