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　　市場觀察人士認為，包括證金公司,、十大中證資管計劃,、梧桐樹系等在內(nèi)的“國家隊”，本應作為穩(wěn)定股市力量的存在,，但目前已經(jīng)在一定程度上也成了短期投資博弈的主體,。

　　按照安信證券的統(tǒng)計，截至2015年12月31日,，國家相關(guān)機構(gòu)持有A股1246家公司共計市值1.12萬億元,，占流通A股市值的2.7%。截至今年3月31日,，國家相關(guān)機構(gòu)持有A股1221家公司共計市值1.00萬億,，占流通A股市值的2.8%。興業(yè)證券的研究則顯示,，在上證50,、滬深300、中小板指,、創(chuàng)業(yè)板指成分股中,，證金和十大中證資管計劃持股個數(shù)占比分別為100%、75%,、13%和6%,；持股市值占自由流通市值分別為12%、8%,、2%和1%,。

　　從行為模式來看，2015年四季度,，市場環(huán)境趨于穩(wěn)定,，證金公司以減持為主,，減持公司個數(shù)占比高達60%，減持公司446家,，其中減持至退出公司前十大流通股的有201家,。2016年一季度，市場波動加大,，證金公司再度維穩(wěn),，在其持股的公司中，對至少40%的公司的持股數(shù)量做出調(diào)整,，增減持公司個數(shù)接近,，十大中證資管計劃增減持行為模式則類似，總體上呈現(xiàn)“高拋低吸”的特征,。

　　自2015年A股發(fā)生異常波動以來,，市場始終處于較為脆弱的狀態(tài)，大面積暴跌時有發(fā)生,，表現(xiàn)在大多數(shù)個股上,，往往一周甚至一個月的漲幅很容易在一兩個交易日之內(nèi)跌個干凈，投資者情緒高度緊張,，一有風吹草動就會集體逃之夭夭,，市場始終處于存量博弈的狀態(tài)。在這種情況下,，“國家隊”的一舉一動,，都受到市場參與者的密切關(guān)注。對于普通投資者而言,，每當指數(shù)處于萎靡不振的狀態(tài)時,，就希望有“國家隊”托市力量出現(xiàn)，而一旦這種期望落空,，就會以更快的速度逃離市場,，A股就會出現(xiàn)大面積暴跌。對于機構(gòu)投資者而言,，“國家隊”的“高拋低吸”行為影響了市場的持續(xù)性,，人為地扭曲了市場風險的釋放或上漲的趨勢，因而始終對市場處于觀望狀態(tài),。

　　為了維護市場穩(wěn)定,，2015年以來管理層投入巨額資金。從這些資金的來源來看,，無論是證金公司還是券商自營的投入，均面臨一定的成本壓力,，從長期來看,，也面臨著退出的壓力,。在這種情況下，“國家隊”通過“高拋低吸”能夠在一定程度上緩解這種壓力,。但應當注意到,，作為穩(wěn)定市場力量的存在，其退出的路徑應當是從更長的時間段來考慮的,，短期過于頻繁地干預市場,，實際上產(chǎn)生了“與民爭利”的效應，扮演了市場上其他參與者的“對手盤”的角色,。在這樣的一個市場中,，“國家隊”成了人人談之色變的對象，不僅沒能起到長期穩(wěn)定市場的作用,，反而扭曲了整個市場的運行,，使得其他投資者的行為更加短期化、一致性預期更強,。這樣的市場很難吸引更多的投資者和增量資金進入,。

　　從市場的長期健康發(fā)展來看，“國家隊”對于A股市場的短期干預應當盡可能減少,，只有在市場發(fā)生劇烈變化時才可出手,，頻繁的“高拋低吸”更是不可取。從功能定位來看,，“國家隊”力量應當是長期的托底力量,，而非市場的短期參與者。日前召開的中央政治局會議提出：“要保持股市健康發(fā)展,，充分發(fā)揮市場機制調(diào)節(jié)作用,，加強基礎(chǔ)制度建設，加強市場監(jiān)管,，保護投資者權(quán)益,。”從這個意義上來說,，股市的漲跌應該由市場自身來決定,，“國家隊”在A股中不應起到主導市場運行的作用，其角色應當逐漸淡化,。