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　　4月28日,，央行以利率招標(biāo)方式開展了1100億7天逆回購操作,，中標(biāo)利率為2.25%,。而就在此前的4月25日,，央行對18家金融機構(gòu)開展中期借貸便利（MLF）操作共2670億元。根據(jù)公開信息統(tǒng)計,，4月以來,，央行通過逆回購方式釋放流動性達18700億元，而通過MLF釋放流動性達7150億元,。由此可見,，近來,，央行綜合運用逆回購和MLF的方式來調(diào)節(jié)流動性、熨平資金面已經(jīng)成為一種常態(tài),。

　　盡管從央行此前一直強調(diào)的貨幣政策框架將從數(shù)量型逐步向價格型轉(zhuǎn)化,、建立利率走廊的思路來分析，這種常態(tài)的形成自然而然,，不過,，對于始終期待央行放全面降準大招的市場機構(gòu)而言，這樣的常態(tài)則令他們非?！靶募薄?。上周到本周，市場情緒發(fā)生了明顯的波動,，有人士擔(dān)憂央行是否會收緊貨幣政策,。本周一，在有市場傳出“央行要求4月信貸壓至月初計劃的70%”的消息后,，市場立刻騷動起來,。雖然此消息最終被證明不屬實，但市場對此消息的反應(yīng)從另一個側(cè)面印證了當(dāng)下金融市場的敏感性,。

　　時下的市場對未來貨幣政策走勢的判斷正處在一個明顯的觀察期。一方面,，金融數(shù)據(jù)向好,，CPI溫和回升跡象明顯，與此同時,，最近以債券市場為代表的金融市場資金加杠桿現(xiàn)象加劇,，以上這些理由似乎支持了貨幣政策可以走得更“穩(wěn)”一些；但另一方面,，經(jīng)濟雖然溫和復(fù)蘇,，但基礎(chǔ)還不牢固，人民幣匯率雖然企穩(wěn),，但此輪企穩(wěn)很大程度上受益于美聯(lián)儲加息步伐放緩預(yù)期,，資金外流的沖動并未被根本遏制，況且從長期來看,，外匯占款下降所帶來的流動性缺口仍需補充,，以上這些理由似乎又支撐了貨幣政策仍需進一步寬松。貨幣政策下一步究竟怎么走,，向左還是向右,，看起來都有充足的調(diào)控的理由和目標(biāo)在背后支撐。

　　實際上,，對于各國央行而言,，貨幣政策制訂都要兼顧多個目標(biāo),，而對于正處在經(jīng)濟復(fù)蘇和轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期的中國而言，貨幣政策要承擔(dān)的“責(zé)任”似乎更重,，目標(biāo)也更多：既要穩(wěn)增長,、穩(wěn)匯率，又要防風(fēng)險和促改革,。尤其是最近兩年,，國內(nèi)金融市場波動加劇，貨幣政策在防金融風(fēng)險和資產(chǎn)泡沫方面的作用被提到了一個比以往更高的高度,。

　　央行行長周小川今年2月在公開場合給中國貨幣政策的定調(diào)是“穩(wěn)健偏寬松”,，而這個“偏”的尺度拿捏正是考驗貨幣當(dāng)局的智慧和對未來大局的判斷能力。今年是中國經(jīng)濟復(fù)蘇的關(guān)鍵年,，而貨幣政策在其中發(fā)揮的作用不容小視,。筆者認為，在多個目標(biāo)平衡之中,，央行的貨幣政策將更多體現(xiàn)適度的特點,。用“松”或“緊”來概括貨幣政策的內(nèi)涵和預(yù)測未來其走勢都未免過于簡單，而貨幣政策相機而動的特點在當(dāng)下復(fù)雜的環(huán)境中將體現(xiàn)得更為明顯,。