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　　美聯(lián)儲主席耶倫于當(dāng)?shù)貢r(shí)間29日在紐約談及未來加息時(shí)表示將更趨謹(jǐn)慎。耶倫的表態(tài)被市場大致理解為“鴿派宣言”,，乍一聽與不久前美聯(lián)儲多位“鷹派”人物暗示的“最早4月份加息”相悖,，但實(shí)際上美聯(lián)儲推動貨幣政策回歸正常化的初衷并未改變,，“鴿派”也好“鷹派”也罷,，其實(shí)都在向著一個(gè)方向努力。

　　推動貨幣政策回歸正?；?，可以說是本·伯南克時(shí)代定下的戰(zhàn)略方向，先退出量化寬松（QE）,，后視經(jīng)濟(jì)狀況逐步加息,，最終將基準(zhǔn)利率水平推升至美聯(lián)儲過去一直標(biāo)榜的中性水平——既不對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生刺激作用，也不會阻礙經(jīng)濟(jì)增長,。這是肩負(fù)雙重使命的美聯(lián)儲的終極目標(biāo),，也是耶倫任期內(nèi)的頭等要務(wù)。

　　加息時(shí)點(diǎn)的確定,，加息步調(diào)的籌劃,，以及加息終點(diǎn)的抉擇，都是基于貨幣政策回歸正?；@一既定戰(zhàn)略做出的戰(zhàn)術(shù)安排,。此前力挺加息的“鷹派”是按照這一思路出牌的，而耶倫和美聯(lián)儲內(nèi)部其他所謂“鴿派”的博弈套路也以此戰(zhàn)略為出發(fā)點(diǎn),。換句話說,，盡管展現(xiàn)給市場的“內(nèi)心戲”中有掙扎、有反復(fù),、有惶恐,、有畏懼，但美聯(lián)儲總體來說“初心不改”,，貨幣政策回歸正?；钱?dāng)作明線處理的歡天喜地大結(jié)局。

　　所謂的“鷹派”與“鴿派”之爭,，實(shí)際上被圈定于戰(zhàn)術(shù)范疇之內(nèi),。在美聯(lián)儲去年末啟動加息后，雙方的交鋒更多地集中在加息步調(diào)的統(tǒng)籌之上。從預(yù)計(jì)一年加息四次降到一年加息兩次,，這被理解為審時(shí)度勢后“鴿派”的勝利,，而最近經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好又為“鷹派”背書，在加息時(shí)點(diǎn)的確認(rèn)上似乎略占上風(fēng),。這反映出美聯(lián)儲內(nèi)部在當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)狀況,、全球經(jīng)濟(jì)格局以及金融市場走勢上的判斷上存在對立，而彌合分歧,、轉(zhuǎn)化立場不僅需要時(shí)間,，也需要更多趨勢性的數(shù)據(jù)。需要指出的是,，市場簡單地把美聯(lián)儲內(nèi)部分成了所謂的“鷹派”和“鴿派”,，且粗暴地判斷為非鷹即鴿，但其實(shí)二者之間的邊界很難明確界定,，身份切換也無章可循,。

　　對美聯(lián)儲而言，目前自然不愿被市場預(yù)設(shè)為立場鷹化或鴿化,，即便從大趨勢看,，這只在伯南克時(shí)代養(yǎng)成的“老鴿子”，將在耶倫時(shí)代轉(zhuǎn)化為羽翼漸豐的“雛鷹”,。因此,，耶倫當(dāng)下傾向于保持中性立場：一方面說目前境況不如去年,，加息將更趨謹(jǐn)慎,，這是全球市場普遍關(guān)注且樂意放大的；另一方面也強(qiáng)調(diào)了逐漸收緊政策的必要性,，畢竟美聯(lián)儲要為應(yīng)對下一次經(jīng)濟(jì)衰退儲備足夠的“彈藥”,。

　　鑒于當(dāng)前復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)局勢和國際金融市場狀況，“謹(jǐn)慎而靈活”的政策取向是美聯(lián)儲的最優(yōu)戰(zhàn)術(shù)選擇,。有分析指出,，就謹(jǐn)慎而論，美聯(lián)儲一方面要從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)入手準(zhǔn)確判斷美國經(jīng)濟(jì)的未來走勢,，另一方面要對加息進(jìn)程產(chǎn)生的外溢效應(yīng)進(jìn)行評估,，既要把對其他經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生何種影響納入考量，又要預(yù)測受到影響的經(jīng)濟(jì)體會對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生怎樣的沖擊,。就靈活性來說,，美聯(lián)儲官員不止一次地表示，加息可能是漸進(jìn)的,，也有可能時(shí)斷時(shí)續(xù),，而加息的幅度也會根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況而定。

　　總之，如果說既降息又實(shí)施量化寬松措施的歐洲央行,、日本央行以及近期調(diào)低利率的新西蘭,、匈牙利等央行將寬松貨幣政策作為單一的主旋律，那么稟賦更佳,、能力更強(qiáng)的美聯(lián)儲演繹出的貨幣政策更像是一部復(fù)調(diào)的鋼琴曲,。美聯(lián)儲“一心二用”，同時(shí)支配“鷹派”和“鴿派”這兩只手完成兩個(gè)相對獨(dú)立的曲調(diào),，猶如武俠小說里的“左右互搏”,。作為聽眾，市場要學(xué)會同時(shí)聆聽兩個(gè)旋律,，才能把握整部作品的曲風(fēng),。從目前來看，專業(yè)級的美聯(lián)儲已經(jīng)開始演奏,，但市場還沒學(xué)會如何享受,。