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　　美聯(lián)儲主席耶倫于當?shù)貢r間29日在紐約談及未來加息時表示將更趨謹慎,。耶倫的表態(tài)被市場大致理解為“鴿派宣言”,，乍一聽與不久前美聯(lián)儲多位“鷹派”人物暗示的“最早4月份加息”相悖，但實際上美聯(lián)儲推動貨幣政策回歸正常化的初衷并未改變,，“鴿派”也好“鷹派”也罷,，其實都在向著一個方向努力,。

　　推動貨幣政策回歸正?；梢哉f是本·伯南克時代定下的戰(zhàn)略方向,，先退出量化寬松（QE）,，后視經(jīng)濟狀況逐步加息，最終將基準利率水平推升至美聯(lián)儲過去一直標榜的中性水平——既不對經(jīng)濟產(chǎn)生刺激作用,，也不會阻礙經(jīng)濟增長,。這是肩負雙重使命的美聯(lián)儲的終極目標，也是耶倫任期內(nèi)的頭等要務(wù),。

　　加息時點的確定,，加息步調(diào)的籌劃，以及加息終點的抉擇,，都是基于貨幣政策回歸正?；@一既定戰(zhàn)略做出的戰(zhàn)術(shù)安排。此前力挺加息的“鷹派”是按照這一思路出牌的,，而耶倫和美聯(lián)儲內(nèi)部其他所謂“鴿派”的博弈套路也以此戰(zhàn)略為出發(fā)點,。換句話說，盡管展現(xiàn)給市場的“內(nèi)心戲”中有掙扎,、有反復(fù),、有惶恐、有畏懼，但美聯(lián)儲總體來說“初心不改”,，貨幣政策回歸正?；钱斪髅骶€處理的歡天喜地大結(jié)局,。

　　所謂的“鷹派”與“鴿派”之爭,，實際上被圈定于戰(zhàn)術(shù)范疇之內(nèi)。在美聯(lián)儲去年末啟動加息后,，雙方的交鋒更多地集中在加息步調(diào)的統(tǒng)籌之上,。從預(yù)計一年加息四次降到一年加息兩次，這被理解為審時度勢后“鴿派”的勝利,，而最近經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好又為“鷹派”背書,，在加息時點的確認上似乎略占上風。這反映出美聯(lián)儲內(nèi)部在當前美國經(jīng)濟狀況,、全球經(jīng)濟格局以及金融市場走勢上的判斷上存在對立,，而彌合分歧、轉(zhuǎn)化立場不僅需要時間,，也需要更多趨勢性的數(shù)據(jù),。需要指出的是，市場簡單地把美聯(lián)儲內(nèi)部分成了所謂的“鷹派”和“鴿派”,，且粗暴地判斷為非鷹即鴿,，但其實二者之間的邊界很難明確界定，身份切換也無章可循,。

　　對美聯(lián)儲而言,，目前自然不愿被市場預(yù)設(shè)為立場鷹化或鴿化，即便從大趨勢看,，這只在伯南克時代養(yǎng)成的“老鴿子”,，將在耶倫時代轉(zhuǎn)化為羽翼漸豐的“雛鷹”。因此,，耶倫當下傾向于保持中性立場：一方面說目前境況不如去年,，加息將更趨謹慎，這是全球市場普遍關(guān)注且樂意放大的,；另一方面也強調(diào)了逐漸收緊政策的必要性,，畢竟美聯(lián)儲要為應(yīng)對下一次經(jīng)濟衰退儲備足夠的“彈藥”。

　　鑒于當前復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟局勢和國際金融市場狀況,，“謹慎而靈活”的政策取向是美聯(lián)儲的最優(yōu)戰(zhàn)術(shù)選擇,。有分析指出，就謹慎而論,，美聯(lián)儲一方面要從當前經(jīng)濟數(shù)據(jù)入手準確判斷美國經(jīng)濟的未來走勢,，另一方面要對加息進程產(chǎn)生的外溢效應(yīng)進行評估，既要把對其他經(jīng)濟體產(chǎn)生何種影響納入考量，又要預(yù)測受到影響的經(jīng)濟體會對美國經(jīng)濟產(chǎn)生怎樣的沖擊,。就靈活性來說,，美聯(lián)儲官員不止一次地表示，加息可能是漸進的,，也有可能時斷時續(xù),，而加息的幅度也會根據(jù)經(jīng)濟情況而定。

　　總之,，如果說既降息又實施量化寬松措施的歐洲央行,、日本央行以及近期調(diào)低利率的新西蘭、匈牙利等央行將寬松貨幣政策作為單一的主旋律,，那么稟賦更佳,、能力更強的美聯(lián)儲演繹出的貨幣政策更像是一部復(fù)調(diào)的鋼琴曲。美聯(lián)儲“一心二用”,，同時支配“鷹派”和“鴿派”這兩只手完成兩個相對獨立的曲調(diào),，猶如武俠小說里的“左右互搏”。作為聽眾,，市場要學(xué)會同時聆聽兩個旋律,，才能把握整部作品的曲風。從目前來看,，專業(yè)級的美聯(lián)儲已經(jīng)開始演奏,，但市場還沒學(xué)會如何享受。