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　　注冊制不可以單兵突進,、中證金退出為時尚早、未來幾年不具備推行熔斷機制的基本條件……3月12日,，到任僅22天的證監(jiān)會主席劉士余在回答中外記者的提問時，給出了明確的信號：穩(wěn)定仍然是當前A股市場的第一要務(wù),。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認為,，面對疲弱不堪的A股市場,，穩(wěn)定市場預(yù)期,、提振投資者信心成了當前證券監(jiān)管部門的重要任務(wù)。劉士余對于注冊制等問題的表態(tài),，穩(wěn)定預(yù)期,、提振信心的意圖明顯，短期為市場吃了一顆“定心丸”,。

　　針對注冊制推進的問題,，劉士余表示，注冊制是必須搞的,，但是,，健全多層次資本市場體系，推進注冊制改革,，多渠道推動股權(quán)融資這幾項改革不是孤立的,、獨立的，甚至割裂的選項,，把多層次資本市場搞好了,，可以為注冊制改革創(chuàng)造極為有利的條件。同時,，注冊制改革需要一個相當完善的法制環(huán)境,。人大常委會對政府的這項授權(quán)，標志著政府可以啟動注冊制改革與現(xiàn)行行政審批制,、核準制之間制度轉(zhuǎn)換所需要的一系列配套的規(guī)章制度,。注冊制的技術(shù)準備工作，也就是說配套的規(guī)章制度,，研究論證需要相當長的一個過程,。在這個過程中,，必須充分溝通，形成共識,，凝聚合力,，配套的改革需要相當?shù)倪^程、相當長的時間,。注冊制是不可以單兵突進的,。

　　在此之前，外界對注冊制改革的推進節(jié)奏和進度充滿了猜疑,，市場則在這種猜疑之下起伏不定,，極大地影響到了投資者對于未來市場的預(yù)期。劉士余的此番表態(tài),，無疑是給動蕩不安的市場吃了一顆“定心丸”,。

　　針對中證金退出的問題，劉士余表示：“我還沒有考慮這事,，未來的較長時間內(nèi),，談中證金退出為時尚早?！彼硎?，今后，當市場完全失靈,、連續(xù)失靈時,，仍然應(yīng)當果斷出手，這符合讓市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用和更好地發(fā)揮政府作用的目標,，或者說符合深化經(jīng)濟體制改革的目標,。在國際上，任何一個資本市場大體都有這樣的案例,。凡是股市異常波動,，原因都是多方面的，其中中國資本市場不成熟是一個重要原因,，包括不完備的交易制度,、不完善的市場體系、不成熟的交易者,、不適應(yīng)的監(jiān)管制度,。對此，中國證監(jiān)會必須深刻吸取教訓(xùn),，舉一反三,，加快改革，轉(zhuǎn)換職能,，全面依法加強監(jiān)管,，促進資本市場健康發(fā)展,。

　　今年年初，指數(shù)熔斷機制僅僅實施了四個交易日就宣告暫停,，給投資者信心留下了巨大的陰影,。針對這一機制是否可能重啟，劉士余表示,，“未來幾年,，可以預(yù)見，我們的市場投資主體結(jié)構(gòu)不會發(fā)生根本性的變化,，所以未來幾年我們也不具備推行熔斷機制的基本條件,。”

　　他表示,，在不斷擴大開放的全球化環(huán)境當中,，資本市場的制度安排重構(gòu)要吸取世界上其他國家好的做法、成功的經(jīng)驗,，但是每一項改革必須牢牢地立足中國國情,。單從投資者結(jié)構(gòu)角度來講，我們是中小投資者占絕對主體的市場體系,，這一點在世界上是不多見的,，很不一樣。

　　穩(wěn)定　傳遞積極信號

　　“從劉士余的回答來看,，證監(jiān)會對推出注冊制非常審慎。全國人大授權(quán)證監(jiān)會推進注冊制并不是給注冊制下了時間表,?！惫獯笞C券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高表示。

　　華夏基金認為,，劉士余的表態(tài)穩(wěn)定了市場預(yù)期,，降低市場對融資壓力的擔憂。投資者由于受去年股災(zāi)的影響,，信心還沒有完全恢復(fù),，擔憂現(xiàn)階段注冊制推出會導(dǎo)致市場快速擴容。

　　嘉實基金表示,，注冊制改革或有序穩(wěn)健進行,，健全多層次資本市場體系或?qū)⒏涌壳啊⑹坑鄰娬{(diào)了管理層對股市的呵護,，短期為市場吃了一顆“定心丸”,，將有助于市場風(fēng)險偏好的恢復(fù)，中長期有助于中國資本市場健康發(fā)展,，成為助力供給側(cè)改革的利器,。

　　易方達基金則表示,，回顧歐美日等市場，注冊制的推進也是一個長期的過程,。劉士余對于注冊制的表態(tài),，有利于穩(wěn)定市場預(yù)期；注冊制的積極穩(wěn)妥推進有利于資本市場的長期健康發(fā)展,。

　　上海凱石益正資管認為,，關(guān)于注冊制，要不要推進,，如何推進,，一直是市場討論的話題，而有關(guān)部門給出的不同回答,，則極大影響投資者的穩(wěn)定預(yù)期,，也造成股價的異常波動。劉士余明確給出注冊制要推,，但需要把多層次資本市場和法制作為開展注冊制的前提,，是一個凝聚共識和逐步推進的過程。這對于穩(wěn)定當前股市預(yù)期可以起到很大作用,，這正是投資者期待的明確答案,。注冊制作為歐美成熟的發(fā)行制度，是需要推進的,，但中國資本市場以中小投資者為主的結(jié)構(gòu),，多層次資本市場仍處于建設(shè)初期，特別是以嚴刑峻法為前提的法制環(huán)境尚未完善,，推進注冊制改革需要審慎,。

　　變化　信心探底回升

　　種種跡象顯示，在經(jīng)歷了前一段時間的劇烈波動之后,，A股市場的投資者信心正在緩慢探底回升,，QFII、RQFII等外資機構(gòu)對于A股市場的關(guān)注也日益增加,。

　　中國結(jié)算3月8日公布的數(shù)據(jù)顯示,，（2月29日至3月4日）當周，滬深兩市新增投資者46.14萬,，續(xù)創(chuàng)去年7月以來新高,，環(huán)比增加8.92%，連續(xù)三周增長,。投?；饠?shù)據(jù)顯示，當周證券保證金凈流入685億元,，為連續(xù)第三周凈流入,。節(jié)后三周證券保證金合計凈流入2835億元,。

　　與此同時，外資正在大力抄底A股,。一方面,，滬股通對于A股的投資力度正在顯著增加。截至3月11日收盤,，滬股通當日凈流入12.17億元,，當日額度剩余117.83億，余額占比91%,，凈買入12.17億元,，已連續(xù)六日凈流入，累計流入資金51.52億,。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)還顯示,，春節(jié)后的20個交易日中，滬股通有高達18個交易日呈現(xiàn)資金凈流入狀態(tài),，累計凈流入金額高達148.88億元,。另一方面，數(shù)據(jù)顯示,，QFII已經(jīng)連續(xù)49個月新開賬戶,。其中，QFII在今年1月份新開立了7個賬戶,，至此,，QFII開立賬戶總數(shù)達到了984個。截至2月24日,，QFII有279家,，合計批準807.95億美元的投資額度。

　　兩融余額數(shù)據(jù)則顯示,，截至3月10日，滬深兩市融資融券余額報8390.7億元,，較前一交易日下降26.59億元,，當日滬市兩融余額為4938.79億元，深市兩融余額為3451.91億元,。盡管兩融余額仍處于低位,，但不少券商正在松綁兩融業(yè)務(wù)，近期國泰君安,、平安證券等券商先后對融資融券折算率進行上調(diào),。在業(yè)內(nèi)人士看來，券商在此階段推出這類調(diào)整政策,，表明市場估值正在回到合理區(qū)間,。