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　　2015年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告

　　央行發(fā)布《2015年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》,，介紹貨幣信貸概況、貨幣政策操作,、金融市場運(yùn)行、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢以及貨幣政策趨勢,。

　　全文摘要：

　　2015年，內(nèi)外部環(huán)境復(fù)雜多變,，面對結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)下行壓力,，中國人民銀行按照黨中央,、國務(wù)院統(tǒng)一部署,，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào),，進(jìn)一步增強(qiáng)調(diào)控的針對性和有效性,。一是綜合運(yùn)用公開市場操作、中期借貸便利,、普降金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率等多種工具合理調(diào)節(jié)銀行體系流動性，彌補(bǔ)外匯占款減少等形成的流動性缺口,，保持銀行體系流動性合理充裕,。二是五次下調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率,，九次引導(dǎo)公開市場逆回購操作利率下行,，適時下調(diào)信貸政策支持再貸款、中期借貸便利和抵押補(bǔ)充貸款利率,，更加注重穩(wěn)定短端利率，探索常備借貸便利利率發(fā)揮利率走廊上限作用,，充分運(yùn)用價格杠桿穩(wěn)定市場預(yù)期,，引導(dǎo)融資成本下行,。三是實施定向降準(zhǔn)，擴(kuò)大信貸資產(chǎn)質(zhì)押和央行內(nèi)部評級試點,，發(fā)揮差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整機(jī)制的逆周期調(diào)節(jié)和結(jié)構(gòu)導(dǎo)向作用，多次調(diào)增再貸款,、再貼現(xiàn)額度,，擴(kuò)展抵押補(bǔ)充貸款發(fā)放范圍,，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)將更多信貸資源配置到小微企業(yè),、“三農(nóng)”和棚戶區(qū)改造等國民經(jīng)濟(jì)重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)。

　　堅定推進(jìn)金融市場化改革,，一系列重大改革措施陸續(xù)出臺,，以改革促發(fā)展，以改革疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制,，更好地發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用,，進(jìn)一步完善貨幣政策調(diào)控框架。放開存款利率浮動上限,，利率市場化改革邁出關(guān)鍵性一步,；完善人民幣兌美元匯率中間價報價機(jī)制,，發(fā)布人民幣匯率指數(shù)，市場機(jī)制在匯率形成中的決定性作用進(jìn)一步增強(qiáng),；將存款準(zhǔn)備金由時點法考核改為平均法考核,；完善宏觀審慎政策框架，將差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整機(jī)制“升級”為宏觀審慎評估體系,，將外匯流動性和跨境資金流動納入宏觀審慎管理范疇,；政策性、開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)改革順利實施,，存款保險制度平穩(wěn)推出,；人民幣成功加入國際貨幣基金組織特別提款權(quán)貨幣籃子。

　　總體看,，穩(wěn)健貨幣政策取得了較好效果,，保持了流動性合理充裕，促進(jìn)了實際利率基本穩(wěn)定,，從量價兩方面保持了貨幣環(huán)境的穩(wěn)健和中性適度,。2015年末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額同比增長13.3%,，比上年末高1.1個百分點,。人民幣貸款余額同比增長14.3%，比上年末高0.6個百分點,；比年初增加11.7萬億元,，同比多增1.8萬億元。社會融資規(guī)模存量同比增長12.4%,。12月非金融企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為5.27%,，比上年12月下降1.51個百分點。2015年末,，人民幣對美元匯率中間價為6.4936元,，CFETS人民幣匯率指數(shù)為100.94，人民幣對一籃子貨幣保持了基本穩(wěn)定,。在一系列政策措施的共同推動下,，2015年中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體穩(wěn)，結(jié)構(gòu)調(diào)整積極推進(jìn),。國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比增長6.9%,，最終消費對GDP增長的貢獻(xiàn)超過60%，第三產(chǎn)業(yè)比重超過50%,，新興產(chǎn)業(yè),、新興業(yè)態(tài)和新商業(yè)模式蓬勃發(fā)展，消費價格溫和上漲,，就業(yè)形勢總體穩(wěn)定,。

　　當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)仍處于深度調(diào)整期,，全球價值鏈再造和貿(mào)易投資格局在發(fā)生變化，主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策進(jìn)一步分化,，地緣政治更趨復(fù)雜,，不確定、不穩(wěn)定因素依然較多,。從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)看,，供求的結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出，供給過剩和供給不足并存,。經(jīng)濟(jì)下行壓力主要來自資源能源等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè),，同時新動能正在孕育，國民經(jīng)濟(jì)處在結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期,。要解決好當(dāng)前面臨的結(jié)構(gòu)性問題,，關(guān)鍵是要在適度擴(kuò)大總需求的同時，加快推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,，抓好去產(chǎn)能,、去庫存、去杠桿,、降成本,、補(bǔ)短板五大任務(wù)，更充分地發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用,，提高增長的質(zhì)量和效益,。

　　下一階段，中國人民銀行將按照黨中央,、國務(wù)院的戰(zhàn)略部署,，堅持改革開放，堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào),，主動適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài),，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策,，保持松緊適度,，適時預(yù)調(diào)微調(diào)，做好與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革相適應(yīng)的總需求管理,。綜合運(yùn)用數(shù)量,、價格等多種貨幣政策工具,，優(yōu)化政策組合,，加強(qiáng)和改善宏觀審慎管理，疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道,，從量價兩方面為結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級營造適宜的貨幣金融環(huán)境,。盤活存量,，優(yōu)化增量，改善融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu),，支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動能形成,。同時，更加注重改革創(chuàng)新,，寓改革于調(diào)控之中,，把貨幣政策調(diào)控與深化改革緊密結(jié)合起來，更充分地發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用,。適應(yīng)金融深化和創(chuàng)新發(fā)展的要求,，進(jìn)一步完善調(diào)控模式，加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo),，強(qiáng)化價格型調(diào)節(jié)和傳導(dǎo)機(jī)制,，疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道，提高金融運(yùn)行效率和服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力,。采取綜合措施化解金融風(fēng)險,，維護(hù)金融穩(wěn)定，守住不發(fā)生系統(tǒng)性,、區(qū)域性金融風(fēng)險的底線,。

　　下一階段貨幣政策思路

　　中國人民銀行將認(rèn)真貫徹落實黨的十八大、十八屆三中,、四中,、五中全會、中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神,，按照黨中央,、國務(wù)院的戰(zhàn)略部署，堅持改革開放,，堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)和宏觀政策要穩(wěn),、微觀政策要活的總體思路，主動適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài),，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持松緊適度,，適時預(yù)調(diào)微調(diào),，增強(qiáng)針對性和靈活性，做好供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的總需求管理,，為結(jié)構(gòu)性改革營造中性適度的貨幣金融環(huán)境,，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)科學(xué)發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展。更加注重改革創(chuàng)新,，寓改革于調(diào)控之中,，把貨幣政策調(diào)控與深化改革緊密結(jié)合起來,，更充分地發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用,。針對金融深化和創(chuàng)新發(fā)展,，進(jìn)一步完善調(diào)控模式，強(qiáng)化價格型調(diào)節(jié)和傳導(dǎo)機(jī)制,，疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道,，著力解決經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行中的突出問題,，提高金融運(yùn)行效率和服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力,。

　　一是綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，優(yōu)化政策組合,，加強(qiáng)和改善宏觀審慎管理，組織實施好宏觀審慎評估,，保持適度流動性,，實現(xiàn)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長,。根據(jù)內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)金融形勢變化,，靈活運(yùn)用各種貨幣政策工具,，完善中央銀行抵押品管理框架,，調(diào)節(jié)好流動性和市場利率水平，促進(jìn)貨幣市場穩(wěn)定,，從量價兩個方面保持貨幣環(huán)境的穩(wěn)健和中性適度,。繼續(xù)引導(dǎo)商業(yè)銀行加強(qiáng)流動性和資產(chǎn)負(fù)債管理，合理安排資產(chǎn)負(fù)債總量和期限結(jié)構(gòu),，提高流動性風(fēng)險管理水平,。

　　二是盤活存量、優(yōu)化增量,，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級,。繼續(xù)優(yōu)化流動性的投向和結(jié)構(gòu),，落實好“定向降準(zhǔn)”的相關(guān)措施，發(fā)揮好信貸政策支持再貸款,、再貼現(xiàn)和抵押補(bǔ)充貸款政策的作用,，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),。緊緊圍繞市場在金融資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用，全面推動金融改革發(fā)展,，認(rèn)真落實黨中央,、國務(wù)院有關(guān)去產(chǎn)能、去杠桿,、去庫存,、降成本、補(bǔ)短板的各項決策部署,，更有力地支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級,，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,。鼓勵和引導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大對制造強(qiáng)國建設(shè)的支持力度，繼續(xù)做好產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整,、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和船舶,、鐵路、流通,、能源等重點領(lǐng)域改革發(fā)展的金融服務(wù),，加大對養(yǎng)老,、健康等服務(wù)業(yè)發(fā)展的金融支持,。督促銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)將金融支持化解產(chǎn)能過剩矛盾的各項政策落到實處,，積極支持鋼鐵、煤炭等行業(yè)化解過剩產(chǎn)能和脫困升級,，加快建立完善綠色金融政策體系,。做好京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)金融支持工作,。進(jìn)一步推動信貸資產(chǎn)證券化市場健康持續(xù)發(fā)展。改進(jìn)和完善對新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的金融服務(wù),，慎重穩(wěn)妥推進(jìn)農(nóng)村“兩權(quán)”抵押貸款試點，引導(dǎo)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加大對水利,、農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施,、一二三產(chǎn)業(yè)融合、農(nóng)業(yè)對外合作,、現(xiàn)代種業(yè),、新型城鎮(zhèn)化等重點領(lǐng)域的支持力度。建立健全金融扶貧工作機(jī)制,，大力發(fā)展普惠金融,，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對貧困地區(qū)的信貸投放。完善涉農(nóng)和小微企業(yè)信貸政策導(dǎo)向效果評估,，探索扶貧信貸金融服務(wù)專項評估機(jī)制,，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持。進(jìn)一步發(fā)揮金融職能作用,，加大對創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、科技,、文化,、信息消費、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等國民經(jīng)濟(jì)重點領(lǐng)域的支持力度,。以婦女,、殘疾人、農(nóng)民工,、大學(xué)生村官等群體就業(yè)創(chuàng)業(yè)為工作重點,，努力開創(chuàng)就業(yè)、助學(xué)等民生金融工作新局面,。

　　三是進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化和人民幣匯率形成機(jī)制改革,，提高金融資源配置效率，完善金融調(diào)控機(jī)制,。進(jìn)一步督促金融機(jī)構(gòu)健全內(nèi)控制度,，增強(qiáng)自主合理定價能力和風(fēng)險管理水平,，繼續(xù)培育市場基準(zhǔn)利率和收益率曲線，不斷健全市場化的利率形成機(jī)制,。探索利率走廊機(jī)制,，增強(qiáng)利率調(diào)控能力，理順央行政策利率向金融市場乃至實體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的機(jī)制,。加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)非理性定價行為的監(jiān)督管理,，發(fā)揮好市場利率定價自律機(jī)制的重要作用，采取有效方式激勵約束利率定價行為,，強(qiáng)化行業(yè)自律和風(fēng)險防范,，維護(hù)公平定價秩序。進(jìn)一步完善人民幣匯率市場化形成機(jī)制,，加大市場決定匯率的力度,，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理,、均衡水平上的基本穩(wěn)定,。加快發(fā)展外匯市場,，堅持金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的原則,，為基于實需原則的進(jìn)出口企業(yè)提供匯率風(fēng)險管理服務(wù)。支持人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的使用,，穩(wěn)步拓寬人民幣流出和回流渠道,。推進(jìn)人民幣對其他貨幣直接交易市場發(fā)展，更好地為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)展服務(wù),。密切關(guān)注國際形勢變化對資本流動的影響,，完善對跨境資本流動的宏觀審慎管理。

　　四是完善金融市場體系,，切實發(fā)揮好金融市場在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長,、推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級、深化改革開放和防范金融風(fēng)險方面的作用,。推動市場創(chuàng)新,，豐富債券市場產(chǎn)品和層次，更好地滿足投資者需求,。完善市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)和金融市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),，強(qiáng)化市場監(jiān)管，防范金融風(fēng)險,。建立健全信息披露和信用評級等市場化約束機(jī)制,，完善發(fā)行信息披露和重大信息披露要求，規(guī)范信用評級機(jī)構(gòu)評級行為,，形成中介機(jī)構(gòu)盡職履責(zé)的激勵懲戒機(jī)制,。豐富債券柜臺業(yè)務(wù)品種,，優(yōu)化債券及衍生品交易機(jī)制，推動集中清算機(jī)制創(chuàng)新,。研究推動更多符合條件的境內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入市場,，豐富投資者群體，不斷提高銀行間債券市場投資管理效率,；提升市場對外開放水平,，推動更多符合條件的境外發(fā)行人在銀行間市場發(fā)行人民幣債券，進(jìn)一步擴(kuò)大境外機(jī)構(gòu)投資者范圍,，完善對外開放中債券市場基礎(chǔ)設(shè)施的整體布局,，做好境內(nèi)外市場體系和制度的銜接。

　　五是深化金融機(jī)構(gòu)改革,，通過增加供給和競爭改善金融服務(wù),。落實政策性、開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)改革方案,，科學(xué)建立資本約束機(jī)制,，健全治理結(jié)構(gòu)，完善財稅扶持政策,，構(gòu)建符合中國特色,、能更好地為經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)、可持續(xù)運(yùn)營的開發(fā)性和政策性金融機(jī)構(gòu),。繼續(xù)深化大型商業(yè)銀行改革,，完善公司治理，形成有效的決策,、執(zhí)行,、制衡機(jī)制，把公司治理的要求真正落實于日常經(jīng)營管理和風(fēng)險控制之中,。推動中國農(nóng)業(yè)銀行“三農(nóng)金融事業(yè)部”提高服務(wù)三農(nóng)和縣域的能力和水平,。落實交通銀行深化改革方案。繼續(xù)推動資產(chǎn)管理公司商業(yè)化轉(zhuǎn)型,。

　　六是有效防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險,，切實維護(hù)金融體系穩(wěn)定。加強(qiáng)宏觀審慎管理,，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營,，督促金融機(jī)構(gòu)深化改革，提高風(fēng)險防控能力和水平,。加強(qiáng)風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警,，動態(tài)排查風(fēng)險隱患，加強(qiáng)對企業(yè)債務(wù)風(fēng)險,、銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量,、互聯(lián)網(wǎng)金融,、民間融資及

　　非法集資、跨境資金流動等領(lǐng)域的風(fēng)險監(jiān)測分析,，督促金融機(jī)構(gòu)及有關(guān)方面做好各種情景下的應(yīng)對預(yù)案,，依法處置信用違約風(fēng)險。有效化解地方政府債務(wù)風(fēng)險,，完善政府債務(wù)管理,。充分發(fā)揮金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會議制度的作用，強(qiáng)化交叉性,、跨市場金融產(chǎn)品的風(fēng)險監(jiān)測和監(jiān)管協(xié)調(diào),。加強(qiáng)全方位監(jiān)管，規(guī)范各類融資行為,，抓緊開展互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治,，切實發(fā)揮好地方政府在防范化解金融風(fēng)險、打擊金融犯罪,、維護(hù)地方金融和社會穩(wěn)定中的作用,。妥善處理風(fēng)險案件，堅決遏制非法集資蔓延勢頭,，守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性風(fēng)險的底線,。