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??? 令全球市場神經(jīng)緊繃的美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期終于落地。

　　北京時(shí)間12月17日凌晨3點(diǎn),，美聯(lián)儲(chǔ)公布12月議息會(huì)議決議,，宣布了2006年以來的首次加息，此次加息幅度為25個(gè)基點(diǎn),。 至此,，聯(lián)儲(chǔ)在金融危機(jī)之中維持了7年的零利率政策正式結(jié)束。

　　消息公布后,，美股從午盤低點(diǎn)反彈,，美元略微走弱，而金融板塊迅速上升,?！把プ涌偹懵涞亍６F(xiàn)在加息則意味著聯(lián)儲(chǔ)有相對充裕的時(shí)間緩慢加息,，避免給金融市場 帶來過快沖擊,。”紐交所交易員史蒂夫?qū)︱v訊財(cái)經(jīng)表示。

　　紐交所資深交易員馬克奧拓(Mark Otto)表示,，很多人尚未確定圣誕休假的時(shí)間,。“雖然市場預(yù)期此前已經(jīng)接近100%,，但是金融危機(jī)之后首次加息,，沒有人知道市場后續(xù)到底會(huì)發(fā)生什么?！倍鄠€(gè)人投資人則選擇在12月16日之前平倉,，“風(fēng)險(xiǎn)太大，不是所有人都有徒手飛刀的能力,?！?/p>

　　加息之后，美元走勢和國際資本的流動(dòng)成為投資者關(guān)注的重點(diǎn),。分析者表示,，因?yàn)轭A(yù)期前期已釋放，人民幣匯率短期內(nèi)或能暫時(shí)回穩(wěn),。但長期來看,，明年國內(nèi)的匯市和資本外流將進(jìn)一步承壓。壓力之下,，央行可能也會(huì)再一次出手,。

　　預(yù)計(jì)明年聯(lián)儲(chǔ)再加息3-4次

　　盡管聯(lián)儲(chǔ)開啟了加息，但是離利率升至歷史正常水平還有很長的路要走,。國際保險(xiǎn)集團(tuán)(AIG)代理首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫恒勇在聯(lián)儲(chǔ)加息之后對騰訊財(cái)經(jīng)表示,，此次聯(lián)儲(chǔ)加息可用“鴿式加息”(dovish hike)來形容，預(yù)計(jì)明年聯(lián)儲(chǔ)加息只會(huì)在3-4次,。

　　美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)2016年年底利率將接近1.375%,，如果按照聯(lián)儲(chǔ)每次加息25個(gè)基點(diǎn)來進(jìn)行計(jì)算，相當(dāng)于聯(lián)儲(chǔ)2016年將會(huì)再加息4次,。但莫恒勇表示,，低通脹的經(jīng)濟(jì)環(huán)境導(dǎo)致聯(lián)儲(chǔ)明年可能只能加息3次。

　　首先,，通脹水平依舊是聯(lián)儲(chǔ)最為關(guān)注的加息指標(biāo)之一,。而在此次聯(lián)儲(chǔ)聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)令人意外地表示,，將會(huì)關(guān)注“實(shí)際通脹”,，而不僅僅是“預(yù)期通脹”。這也就意味著,，如果油價(jià)仍維持下跌,，實(shí)際通脹將小于預(yù)期，給聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息設(shè)置障礙。

　　二來,，近期由于油價(jià)下跌所導(dǎo)致的垃圾債暴跌引發(fā)市場擔(dān)憂,，在聯(lián)儲(chǔ)宣布利率決議后的新聞發(fā)布會(huì)上，耶倫也被問到這一問題,。莫恒勇表示,，盡管目前仍未有引發(fā)結(jié)構(gòu)性危機(jī)的跡象。但是,，如果油價(jià)進(jìn)一步下跌,，會(huì)不會(huì)引發(fā)更大規(guī)模的資產(chǎn)下跌或者金融動(dòng)蕩還尚未可知，聯(lián)儲(chǔ)會(huì)對垃圾債危機(jī)保持警惕,。

　　第三,，從過去幾年美國經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)來看，每到春季,，美國GDP會(huì)出現(xiàn)放緩,。在美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)未來加息速率將依舊“取決于數(shù)據(jù)表現(xiàn)”的情況下，莫恒勇認(rèn)為,，明年第一季度美聯(lián)儲(chǔ)加息可能性較小,，“聯(lián)儲(chǔ)也需要停頓一段時(shí)間來判斷加息對經(jīng)濟(jì)和市場的實(shí)際效果如何，因此預(yù)計(jì),，聯(lián)儲(chǔ)加不到4次,，可能只有3次?！?/p>

　　摩根大通首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯格拉斯曼此前也對騰訊財(cái)經(jīng)表示，如果每次加25個(gè)基點(diǎn),，聯(lián)儲(chǔ)還需要花2-3年時(shí)間才能重新回到3%的歷史正常水平,，“因而，聯(lián)儲(chǔ)加息是緩慢有序的,。而未來幾年之內(nèi),，聯(lián)儲(chǔ)依舊會(huì)維持相對寬松的政策導(dǎo)向?！?/p>

　　聯(lián)儲(chǔ)“鴿式加息”之后,，美股收高。其中,，銀行類股上揚(yáng)明顯,。

　　在此輪聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議中并不存在異見者，即便曾經(jīng)有些官員公開表示對聯(lián)儲(chǔ)加息持保留意見,。市場預(yù)計(jì)聯(lián)儲(chǔ)在此次加息之后,，將會(huì)在明年1月的聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議上保持暫停，而下一次加息會(huì)等到明年3月。

　　新興市場面臨兩難

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息之后,，讓國際投資人真正擔(dān)憂的不是美國經(jīng)濟(jì),，而是新興市場。對于新興市場而言,，目前面臨著兩難的選擇,。如果跟隨美元升值，疲軟的經(jīng)濟(jì)會(huì)繼續(xù)因?yàn)槌隹趩适Ц偁幜Χ袎?，如果脫鉤美元貶值,，則可能會(huì)出現(xiàn)資本外流。

　　上周日,，國際清算銀行(BIS)就在季度報(bào)告中表示,，美聯(lián)儲(chǔ)加息后的輸家是新興市場。報(bào)告稱,，自2009年開始,，新興市場發(fā)行的美元債規(guī)模總額接近3萬億美元,。隨著美元走強(qiáng),，負(fù)債將拖累新興經(jīng)濟(jì)體國家和企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表。

　　但國際保險(xiǎn)公司(AIG)代理首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫恒勇則相對樂觀,，他對騰訊財(cái)經(jīng)表示,，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)曾經(jīng)多次發(fā)出加息預(yù)警，新興市場國家和企業(yè)已經(jīng)做出資產(chǎn)重新配置,，有所準(zhǔn)備,。即便聯(lián)儲(chǔ)宣布了加息，也很難出現(xiàn)2013年的“削減恐慌”(taper tantrum),。2013年,，美聯(lián)儲(chǔ)暗示將會(huì)放緩擴(kuò)充資產(chǎn)負(fù)債表的速度，隨后全球股市暴跌,，新興市場大幅資本外流,。

　　盡管新興市場似乎已經(jīng)對聯(lián)儲(chǔ)加息做好準(zhǔn)備，今天跟蹤新興市場的EEM指數(shù)收高2%,，但是巴西的評級再度被調(diào)降,，還是給市場敲了警鐘。就在聯(lián)儲(chǔ)宣布加息之前,，三大國際評級機(jī)構(gòu)之一的惠譽(yù)宣布下調(diào)巴西評級至垃圾級,，而今年9月標(biāo)普已經(jīng)把巴西調(diào)降至垃圾級別。

　　“對公募基金來說,，一旦三大評級機(jī)構(gòu)中間,，有兩家把一個(gè)國家的評級調(diào)降至垃圾級的話,，則意味著必須賣出?！蹦阌聦︱v訊財(cái)經(jīng)表示,。但他同時(shí)表示，巴西被調(diào)降主要是國家內(nèi)部原因,，不能完全歸咎于聯(lián)儲(chǔ)加息,。

　　加息后 人民幣后市如何走

　　進(jìn)入12月后，美聯(lián)儲(chǔ)濃郁的加息預(yù)期,，一直在使人民幣對美元匯率承壓,。

　　“美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，國內(nèi)人民幣資產(chǎn)投資回報(bào)率下降,，兩國經(jīng)濟(jì)基本面的對比,，是人民幣兌美元貶值的根源，議息會(huì)議短期內(nèi)更強(qiáng)化了這種貶值預(yù)期,?！睆?fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)研究所所長華民對騰訊財(cái)經(jīng)表示。

　　現(xiàn)在靴子落地,，加息決議會(huì)對國內(nèi)外匯市場產(chǎn)生什么影響?

　　“中國的經(jīng)濟(jì)和市場的基本面是穩(wěn)健的,，不存在人民幣匯率長期貶值的基礎(chǔ)?！比涨?，國家外匯管理局綜合司司長王允貴對媒體表示。這是今年中國政府和央行官員,，關(guān)于匯市表態(tài)的一貫基調(diào),。

　　分析者稱，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的釋放,，短期內(nèi)或?qū)⒂兄谌嗣駧艆R率暫回平穩(wěn),。招商證券宏觀研究主管謝亞軒表示，由于美國貨幣政策的不確定性下降,，不排除在短時(shí)間會(huì)出現(xiàn)階段性的國際資本向新興經(jīng)濟(jì)體回流的情況。

　　中國央行啟動(dòng)新匯改后,，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息腳步臨近,，國內(nèi)資本外流壓力一直較大。

　　8月11日,，央行宣布人民幣匯率中間價(jià)的定價(jià)機(jī)制更為市場化的調(diào)整,，人民幣匯率在兩天內(nèi)貶值近3%。此后,，人民幣匯率一直面臨較強(qiáng)的貶值預(yù)期,，外匯儲(chǔ)備下降的壓力也逐漸凸顯,。

　　央行日前公布的數(shù)據(jù)顯示，11月我國外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)大幅縮水,，減少了872.23億美元,，是1996年有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來，外儲(chǔ)下降第三多的月份,。

　　為應(yīng)對美聯(lián)儲(chǔ)加息后的沖擊,，央行已經(jīng)再次出手，試圖引導(dǎo)各方預(yù)期,。

　　12月11日,，中國外匯交易中心發(fā)布了CFETS(中國外匯交易中心簡稱)人民幣匯率指數(shù)。據(jù)介紹,，該指數(shù)形成參考了交易中心掛牌的各人民幣對外匯交易幣種,，主要包括美元、日元,、歐元等13種樣本貨幣,，樣本貨幣權(quán)重采用考慮轉(zhuǎn)口貿(mào)易因素的貿(mào)易權(quán)重法計(jì)算而得。

　　此外,，12月15日,、16日，中國銀行間外匯市場再次出現(xiàn)尾盤明顯放量交易,。一位外資銀行金融市場部交易員對騰訊財(cái)經(jīng)表示,，8月份此類現(xiàn)象也曾在多次出現(xiàn)，這背后往往說明央行入場(干預(yù))了,。

　　華民表示,，較大的貶值壓力下，央行仍有在匯率關(guān)鍵點(diǎn)位干預(yù)的可能性,?！暗深A(yù)只能改變貶值的速度，無法扭轉(zhuǎn)方向,?！彼f。