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　　當前我國居民消費價格水平漲幅明顯偏低,，并引發(fā)宏觀經(jīng)濟或將全面陷入通貨緊縮的擔憂,。考慮到我國物價形勢具備顯著結構性特征,，更多受到國際油價大幅下跌和豬周期下行等因素綜合影響,，并與消化“三期疊加”密切相關,，是我國經(jīng)濟結構調整期間的階段性運行特征，因此需要采取綜合工具治理,。而單純依靠過去加大投資,、放松貨幣政策的老方法可能會面臨更大困境。

　　2014年全國居民消費價格總水平（CPI）同比上漲2%，遠低于去年年初設定3.5%的通貨膨脹上限,，創(chuàng)出近五年新低,。今年1月，受鮮奶滯銷向下傳導,，全國不少地方出現(xiàn)奶農“倒奶殺?！爆F(xiàn)象，引發(fā)社會廣泛關注,。盡管如此,，當前我國居民消費價格漲幅回落更多受到結構性因素驅動。國際石油價格大幅下跌,，導致全球生物燃料替代石油需求萎縮,，削弱了國際初級產品植物油價格基礎，進而影響到國內油脂價格,。2014年,，構成我國CPI的油脂價格同比下降4.9%。而受豬肉周期下行影響,，2014年全國出欄肉豬年度均價同比下跌近12%,，導致構成我國CPI的豬肉價格同比下降了4.3%。同時不斷深入反腐擠出公款和集團消費,，也在一定程度上影響到我國居民消費價格漲幅,。這些情況表明，當前居民消費價格回落,，更多是結構性因素綜合影響的結果,，與社會總需求萎縮關系并不密切，而與貨幣供應總量的關系更加疏遠,。

　　結構性通貨緊縮可能是我國經(jīng)濟結構調整期間的階段性運行特征,。為消化“三期疊加”不利因素影響，以去產能,、去杠桿,、去泡沫為方向的經(jīng)濟結構調整正加快推進，將不可避免引發(fā)局部領域價格持續(xù)下跌,。特別是在制造業(yè)領域,，工業(yè)品出廠價格已經(jīng)連續(xù)34個月下降，在外需不足的情況下,，消化過剩產能導致未來工業(yè)品價格仍有繼續(xù)下跌可能性,。債務杠桿率偏高所引發(fā)的企業(yè)資產負債表修復需求，降低了實體經(jīng)濟有效融資規(guī)模,，進而產生經(jīng)濟緊縮作用,。2014年全國社會融資規(guī)模為16.46萬億元,，比上年少8598億元。而由房價過度偏離合理值所引發(fā)的估值調整,，則是房地產開發(fā)投資增長速度持續(xù)回落的內在動力,。可見,，在加快推進我國經(jīng)濟結構調整的進程中,，由去產能、去杠桿和去泡沫所引發(fā)的經(jīng)濟收縮作用將不可避免,，進而決定了結構通縮則是當前宏觀經(jīng)濟運行的階段性特點,。

　　結構通縮需要綜合工具治理。國際金融危機以來,，各國大規(guī)模量化寬松貨幣政策的實施并未引發(fā)通貨膨脹,，反而引發(fā)了居民消費價格漲幅的持續(xù)回落，表明貨幣政策寬松與反通貨緊縮的關系可能要比想象中復雜,。事實上,，部分國家出現(xiàn)通貨緊縮風險的背景就是持續(xù)加碼的量化寬松貨幣政策。受產業(yè)結構固化,，金融機構行為和資金流向路徑依賴等多種因素綜合影響,，當前我國社會資金配置結構存在問題，導致貨幣政策傳導受阻,，相當部分新增資金供應自動流向產能過剩行業(yè)、房地產業(yè),，并維持僵尸企業(yè)低效運轉和房價高位運行,，一定程度上延緩了經(jīng)濟結構調整進程。因此,，為治理當前我國經(jīng)濟運行面臨的結構性通貨緊縮風險,，依靠過去加大投資、放松貨幣政策的老方法可能會面臨更大困境,。而只有采取綜合工具與措施,，加強各部門政策協(xié)調與配合，加快我國經(jīng)濟結構調整,，積極培育擴大新興產業(yè)規(guī)模,，努力擴大消費需求，激發(fā)民間創(chuàng)業(yè)激情,，并逐漸形成新增長動力,，才能真正實現(xiàn)反通貨緊縮的目的。