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　　“12東飛01中小企業(yè)私募債”(12東飛01債)正面臨兌付危機,。12東飛01債發(fā)行方東飛馬佐里紡機有限公司(以下簡稱東飛馬佐里)有關負責人28日在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示,，因公司與債券擔保方的分歧導致12東飛01債延期,。目前東飛馬佐里公司正全力以自有資金進行場外兌付。對此,，業(yè)內人士稱，“烏龍擔保”帶來的背書“變臉”勢必帶來信用債承壓,。

　　“中小企業(yè)私募債未能如期兌付絕非孤例,，但由地方城投公司擔保‘變臉’違約的,，12東飛01債絕對是首只,。”一位不愿具名的債券分析人士28日對《經(jīng)濟參考報》記者說,，原本本月25日到期的12東飛01債投資者并未如愿等到本息,。

　　一般情況下，如果債券發(fā)行方不能如期兌付,，作為不可撤銷連帶責任的保證方肯定要代付,。不過，面對規(guī)模達1.1億元的私募債違約,，該筆債券的名義“擔保方”,、當?shù)厝谫Y平臺東臺市交通投資建設集團有限公司(以下簡稱“東臺交投”)卻在一份《關于東飛馬佐里紡機有限公司發(fā)行私募債涉及擔保相關問題的申明》(下稱“申明”)中對其擔保責任予以否認。申明稱,，東臺交投對東飛私募債持有人等有關機構持有的《擔保函》等文件來源完全不知情,。先前只對12東飛01債券的“信用評級”擔保，而非債券項下的本金和利息,，因此拒絕向私募債投資者兌付本息,。

　　資料顯示，12東飛01債為中外合資企業(yè)東飛馬佐里于2013年1月25日發(fā)行并于2013年4月16日在深交所掛牌上市的2年期中小企業(yè)私募債,，共募集發(fā)行1.1億元,，固定利率9.5%，發(fā)行時債項評級為AA級,，主體評級為A級,。此外，根據(jù)發(fā)行文件,，擔保人東臺交投將提供“全額無條件不可撤銷連帶責任保證擔?！薄Ｊ马検菛|飛馬佐里發(fā)行的中小企業(yè)私募債券的“信用評級”,。

　　對此,，華融證券分析師郝大明認為，“目前爭議焦點集中在發(fā)行文件中的《擔保函》是否為雙方真實意思的表示,。發(fā)債人引入第三方擔保是常見的增加債券信用評級的手段,，然而，目前市場未有僅對評級結果進行擔保,，而不對債券本身進行擔保的先例,?！?/p>

　　“目前來看，存在兩種最大的可能性,。第一種可能性是,，東飛債的發(fā)行人使用了假文件。另一種可能性則是,，東臺交投的擔保是隱性的,，因此出示了一份各方都‘默認’的文件，基于這份文件,，投資人才購買了東飛債券,。不幸的是，即使這種狀況出現(xiàn),，投資人也將無法挽回損失,。”上述業(yè)內人士表示,，現(xiàn)在最大希望是正如東飛馬佐里負責人所言,，用自有資金來進行場外兌付。

　　對此,，有機構認為,，12東飛01債對于市場最大的觸動不在違約本身，而在于烏龍擔保和平臺能力,。相關各方法律意識淡薄和擔保能力的差別勢必帶來未來信用債的承壓,。