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　　在本周一政策利率調(diào)降的推動下,，貸款市場報價利率（LPR）昨日再迎“降息”,，1年期LPR報3.70％,，在上個月下調(diào)5個基點的基礎(chǔ)上再下調(diào)10個基點,；5年期以上品種從4.65%下調(diào)至4.60%,，此前該品種已連續(xù)20個月維持不變,。

　　隨著此次LPR兩個品種的“雙降”,，個人和企業(yè)都將受益利息支出成本減少,，社會融資成本將繼續(xù)下行,。央行本周以來頻頻釋放政策暖意,，讓市場預(yù)期近期還會有更多寬松舉措出臺，不少市場人士分析認(rèn)為,，未來半年仍然存在降息窗口和必要性,，降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具也有望繼續(xù)推出,。

　　5年期以上LPR下調(diào) 惠及更多個人和企業(yè)

　　此番LPR下調(diào),，最受關(guān)注的莫過于5年期以上LPR下調(diào)。相比于1年期LPR調(diào)整主要影響流動性貸款,，5年期以上品種下調(diào)對降低全社會融資成本的覆蓋面更大,。

　　光大證券首席固定收益分析師張旭表示，過去幾年,，中長期貸款在新增貸款以及貸款余額中的占比都在一半以上,，是表內(nèi)貸款的主要組成部分。銀行發(fā)放制造業(yè)中長期貸款,、固定資產(chǎn)投資貸款等中長期貸款主要參考5年期以上LPR,，且上述貸款與占GDP約四成的資本形成總額密切相關(guān)。因此,，本次5年期以上LPR的下降更加有助于推動企業(yè)融資成本穩(wěn)中有降,、保持信貸穩(wěn)定增長、促進(jìn)投資增速修復(fù)性提高,。

　　個人按揭貸款同樣主要以5年期以上LPR作為利率定價基準(zhǔn),，此次5年期以上品種只下調(diào)5個基點,，而非市場此前預(yù)期的10個基點,，這將有利于避免對房地產(chǎn)行業(yè)的強刺激。

　　招聯(lián)金融首席研究員董希淼就表示,，對住房消費者而言,，5年期以上LPR下降有助于降低增量個人住房貸款利率，更好地滿足合理的住房消費需求,，進(jìn)而降低房地產(chǎn)市場波動,，保持健康平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢,。

　　“由于多數(shù)存量貸款重定價日為每年1月1日，本月5年期以上LPR下降對存量個人住房貸款的影響相對有限,；兩個期限的LPR與上月一樣為非對稱調(diào)整,，未向房地產(chǎn)市場發(fā)出寬松的信號，反映出‘房住不炒’的基調(diào)仍然不變,?！倍ｍ捣Q。

　　市場預(yù)期更多寬松舉措出臺

　　推動本輪LPR下調(diào)的直接原因,，是1月17日央行下調(diào)中期借貸便利（MLF）和7天期逆回購利率10個基點,。央行17日的政策利率降息幅度超出市場預(yù)期。

　　實際上,，本周以來,，央行每天都有新舉動，頻頻釋放寬松信號,，試圖提振市場信心,。值得一提的是，1月19日晚間,，央行發(fā)布公告,，對LPR報價行和發(fā)布時間作出調(diào)整。其中,，LPR發(fā)布時間由每月20日（遇節(jié)假日順延）上午9∶30調(diào)整為9∶15,，調(diào)整后的報價時間正好提前至股市開盤前。對于這一調(diào)整,，央行表示是為了加強預(yù)期管理,，促進(jìn)LPR發(fā)布時間與金融市場運行時間更好銜接。有市場人士認(rèn)為,，此舉體現(xiàn)了央行主動作為,、靠前發(fā)力。

　　中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟學(xué)家,、研究所副所長明明稱,，2008年以來的每一輪貨幣寬松周期中至少有2次降息，而降息周期啟動后降息時間間隔在1~3個月,。未來半年仍然存在降息窗口和必要性,，預(yù)計后續(xù)可能還有1~2次降息，時點可能在3月或6月,。除此之外,，降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具也有望繼續(xù)推出。

　　“本輪降息后,，再一次降息則需要穩(wěn)增長和寬信用效果顯現(xiàn)的催化,。預(yù)計未來1~2個月內(nèi)市場將進(jìn)入貨幣政策總量寬松的真空期，且更多的結(jié)構(gòu)性貨幣政策,、財政政策,、產(chǎn)業(yè)政策等將逐步發(fā)力寬松?！泵髅鞣Q,。

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