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上周人民幣對美元匯率呈現(xiàn)震蕩走勢,。前四個交易日，人民幣中間價屢攀高點,，22日達到6.6556比1,，創(chuàng)兩年多來新高,，與此同時，人民幣匯率交易價則劇烈震蕩,。全天最高價與最低價分別為6.64和6.6888，最大振幅為0.73%,。這也使得當月人民幣交易價日均最大振幅達到0.46%,，僅次于3月日均0.57%水平,。
人民幣匯率10月走勢偏強。相較海外疫情持續(xù)蔓延,、經(jīng)濟復蘇前景不明,，中國疫情防控成效持續(xù)鞏固，經(jīng)濟連續(xù)兩個季度正增長,，外貿進出口表現(xiàn)超預期,，這些因素極大提振了市場信心,。在中國加快金融開放,、中外利差較大背景下,，也進一步刺激了境內外做多人民幣的熱情。此外,，人民幣走強也與美元指數(shù)重新走低有關,。美元指數(shù)在9月反彈1.8%后,，10月初至23日又跌了1.2%，較5月底累計跌了5.6%,。
值得注意的是，外匯市場有預期自我強化,、自我實現(xiàn)的跡象,，這可能也助推了人民幣匯率升值。10月14日至21日,，境外一年期無本金交割外匯遠期交易隱含的人民幣匯率預期持續(xù)偏向升值方向,。10月9日至23日，收盤價相對當日偏強的交易日占到72.7%,，占比為2018年2月以來最高,。截至23日，10月當月銀行間市場即期詢價交易日均成交量達339億美元,，較9月增長14%,，或許反映了此種動向。
一方面,，匯率升的越快,、升值壓力釋放的越多，有助于避免升值預期的積累,，促成市場預期分化,、匯率雙向波動。比如,，人民幣升值預期在10月9日突破1%后,，升貶值預期交替出現(xiàn)。
另一方面,，則意味著市場出現(xiàn)了升值情況下的順周期行為,，短期內可能加劇外匯供求矛盾、加速匯率升值,。如萬得人民幣匯率預估指數(shù)在9月上漲1.6%后,，10月初至23日又漲了1.1%，年內累計漲幅達4.2%,，對出口的壓力逐步顯現(xiàn),。同時，月內人民幣匯率已升值2%以上,，若企業(yè)未對出口收入做匯率風險對沖,，將影響其出口利潤。從國家層面來講,，如果企業(yè)續(xù)做遠期結匯,，卻因中美利差較大放棄了遠期購匯，這又會增加銀行在即期市場提前賣出外匯的數(shù)量,，進一步加速人民幣匯率的調整,。
從這個意義上講,，如果市場能夠以平常心看待匯率雙向波動，堅持低買高賣,，堅持風險中性,，避免追漲殺跌的羊群效應，將有助于促進外匯收支平衡,，防止匯率過度調整,。
從理論上講，當趨向均衡合理水平之后,，由于人民幣匯率形成更加市場化,，容易出現(xiàn)大開大合的寬幅震蕩走勢。在每個時點,，影響匯率升貶值的因素同時存在,，并且是此消彼長的關系，即跌多了會漲,、漲多了會跌,，跌的快漲的也快，反之亦反,。當然,，中國經(jīng)濟韌性強、潛力大,，為匯率穩(wěn)定提供了基本面支持,。
自6月初以來，人民幣匯率已累積了一定漲幅,。近期，需要密切關注國內經(jīng)濟復蘇以及海外疫情發(fā)展,、國際經(jīng)濟重啟,、地緣政治沖突等因素的變化。既要避免利好兌現(xiàn)后人民幣匯率摸高回落,，又要警惕超預期事件觸發(fā)反向調整,。
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