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　　伴隨資管新規(guī)落地滿兩周年,，百萬億級資管行業(yè)規(guī)范發(fā)展再獲政策支持,。8日，銀保監(jiān)會就《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》公開征求意見，這也是銀保監(jiān)會近兩月來發(fā)布的數(shù)個(gè)相關(guān)文件之一,，密集釋放了資管行業(yè)監(jiān)管“補(bǔ)短板”政策信號,?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者獲悉,，更多配套監(jiān)管政策正在加速推進(jìn)，針對商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)受（收）益權(quán)的投資限制,、資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)的具體制度已在醞釀中,，銀行理財(cái)領(lǐng)域大量配套細(xì)則也將適時(shí)推出。

　　伴隨資管行業(yè)系統(tǒng)性制度框架搭建完成,，各類金融機(jī)構(gòu)也在積極開展業(yè)務(wù)調(diào)整轉(zhuǎn)型，促進(jìn)資管業(yè)務(wù)回歸本源,，成效顯著,。不過，業(yè)內(nèi)人士也坦言,，部分存量資產(chǎn)處置難度較大,，進(jìn)度偏慢,。展望未來，資管機(jī)構(gòu)在存量資產(chǎn)處置,、推動產(chǎn)品創(chuàng)新等方面或?qū)⒌玫礁罅Χ日咧С帧?/p>

　　資管行業(yè)一系列政策不斷完善

　　銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示,，資管行業(yè)整體規(guī)模已達(dá)百萬億級。記者獲悉,，為進(jìn)一步防范金融風(fēng)險(xiǎn),，夯實(shí)資管新規(guī)整體制度框架，一系列針對銀行,、保險(xiǎn),、信托領(lǐng)域監(jiān)管補(bǔ)短板政策正醞釀出臺。

　　近50天來,，資管行業(yè)監(jiān)管“補(bǔ)短板”政策信號集中釋放,。銀保監(jiān)會日前發(fā)布《2020年規(guī)章立法工作計(jì)劃》，26項(xiàng)中有4項(xiàng)涉及資管行業(yè),，包括《商業(yè)銀行理財(cái)子公司理財(cái)產(chǎn)品銷售管理暫行辦法》《商業(yè)銀行理財(cái)子公司理財(cái)業(yè)務(wù)流動性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》等,。5月8日，銀保監(jiān)會就《信托公司資金信托管理暫行辦法》公開征求意見,，表示將控制具有影子銀行特征的信托融資規(guī)模,，促進(jìn)資管市場的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一和有序競爭。3月25日,，銀保監(jiān)會發(fā)布《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》,，統(tǒng)一保險(xiǎn)資管產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，該辦法已于5月1日正式生效,。

　　此外,，金融監(jiān)管部門也有意鼓勵(lì)更多機(jī)構(gòu)進(jìn)入資管行業(yè)。5月6日,，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于金融資產(chǎn)投資公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》,，從資金募集、投資運(yùn)作,、登記托管,、信息披露與報(bào)送等方面明確金融資產(chǎn)投資公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)，這也意味著,，此前以債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)為主的金融資產(chǎn)投資公司也將進(jìn)入資管領(lǐng)域,。

　　更多配套監(jiān)管政策正在加速推進(jìn)。據(jù)了解,，商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)受（收）益權(quán)的投資限制和資產(chǎn)管理產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)的具體制度已在醞釀中,。商業(yè)銀行投資管理辦法以及大資管行業(yè)各類市場主體的牌照管理情況也將適時(shí)推出。此外，由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求理財(cái)子公司“清潔起步”,，因此銀行理財(cái)領(lǐng)域仍有大量配套細(xì)則待出臺,，如關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財(cái)管理辦法正式稿、資管產(chǎn)品信息披露的具體制度要求,、理財(cái)子公司關(guān)聯(lián)交易相關(guān)細(xì)則,、理財(cái)子公司產(chǎn)品銷售規(guī)范細(xì)則等。

　　機(jī)構(gòu)穩(wěn)步轉(zhuǎn)型但仍面臨挑戰(zhàn)

　　伴隨資管行業(yè)系統(tǒng)性制度框架基本搭建完成,，各類金融機(jī)構(gòu)也在積極開展業(yè)務(wù)調(diào)整轉(zhuǎn)型,，持續(xù)提升主動管理規(guī)模。

　　作為資管行業(yè)資金占比超三成的銀行理財(cái),，其轉(zhuǎn)型重點(diǎn)在于拆解原有的資金池,、加快推動凈值化產(chǎn)品、豐富資管產(chǎn)品類型,。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),，截至2020年一季度，全市場銀行機(jī)構(gòu)凈值化轉(zhuǎn)型進(jìn)度為51.40%,，較上季度環(huán)比上升7.27個(gè)百分點(diǎn),。

　　光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰表示，從轉(zhuǎn)型效果來看,，銀行凈值型產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)增長,、同業(yè)理財(cái)規(guī)模與占比有效壓降、部分銀行積極布局理財(cái)子公司,。

　　對于其他資管機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型情況,，王一峰分析稱，公募基金及保險(xiǎn)資管行業(yè)相對來說受新規(guī)影響較小,，在整個(gè)大資管行業(yè)規(guī)范發(fā)展的情況下,，未來增長潛力有望進(jìn)一步釋放。信托業(yè)務(wù)方面,，去通道化,、融資類業(yè)務(wù)受影響較大，整體規(guī)模和營收受到明顯沖擊,，目前正在逐步向資產(chǎn)證券化,、養(yǎng)老產(chǎn)品等業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。券商資管在資金池業(yè)務(wù)整改背景下,，整體規(guī)模有所收縮,，“大集合”公募化改造持續(xù)推進(jìn)，主動管理改革促進(jìn)回歸資管業(yè)務(wù)本源,。

　　盡管資管行業(yè)整體轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn),，但業(yè)內(nèi)人士指出,，這一過程中，各類金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)面臨規(guī)模,、收入雙降局面，給整體資管業(yè)務(wù)帶來一定的沖擊,。

　　以銀行理財(cái)為例,，中商智庫首席研究員李建軍表示，其中以非標(biāo)資產(chǎn)為代表的部分存量資產(chǎn)處置難度較大,、進(jìn)度偏慢,，在新產(chǎn)品發(fā)行方面，也有資產(chǎn)端收益率下降,、凈值化產(chǎn)品市場接受程度較低,、中長期資金募集難度偏大等問題。

　　政策空間將進(jìn)一步打開

　　多位專家及監(jiān)管人士表示,，下一步資管行業(yè)在存量資產(chǎn)處置,、推動產(chǎn)品創(chuàng)新等方面將得到更大力度政策支持，同時(shí)金融監(jiān)管部門也將基于流動性和風(fēng)險(xiǎn)匹配程度規(guī)劃下一步監(jiān)管規(guī)則著力點(diǎn),。

　　對于備受市場關(guān)注的存量資產(chǎn)處置,，銀保監(jiān)會創(chuàng)新部副主任廖媛媛指出，要加快存量資產(chǎn)處置的力度,，既要著眼大局,，也要著眼于政策細(xì)節(jié)的安排。此前央行和銀保監(jiān)會表示,，正就是否延長資管新規(guī)過渡期做技術(shù)性評估,，銀保監(jiān)會方面曾表示“對到2020年底確實(shí)難以完成處置的，允許適當(dāng)延長過渡期”,。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)研究員王偉認(rèn)為,，從維護(hù)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)定性、存量風(fēng)險(xiǎn)化解來看,，資管新規(guī)延期具有充分必要性,，從監(jiān)管的角度將是一個(gè)系統(tǒng)性進(jìn)行存量資產(chǎn)整改的過程，涉及產(chǎn)品移行,、非標(biāo)管理,、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面，而不是簡單的時(shí)間延長,。李建軍也表示,，在過渡期內(nèi)，監(jiān)管層依然會努力壓降存量資產(chǎn),，除積極推動銀行理財(cái)子公司,、銀行凈資本管理外,，接下來應(yīng)該還會出臺過渡期整改措施細(xì)則，盡可能確定統(tǒng)一,、明確的過渡期整改標(biāo)準(zhǔn),，分機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格整改。

　　對于監(jiān)管如何引導(dǎo)未來資管行業(yè)發(fā)展,，金融委辦公室秘書局局長陶玲指出,，金融監(jiān)管高度重視資本市場的中樞作用，將鼓勵(lì)發(fā)揮資管機(jī)構(gòu)作為機(jī)構(gòu)投資者的作用,，助力資本市場引入長期資金,，提高市場穩(wěn)健運(yùn)行。同時(shí)高度重視疫情沖擊下宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的重大變化,，在低利率低收益率的市場條件下,，提高專業(yè)化投資和管理能力。

　　王偉表示,，在鼓勵(lì)新產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)方面,，從當(dāng)前監(jiān)管導(dǎo)向來看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在資管行業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)品開發(fā),、資產(chǎn)投資范圍等方面將給予更多的發(fā)展空間,。

　　證監(jiān)會機(jī)構(gòu)部主任沙雁表示，進(jìn)一步發(fā)揮資管行業(yè)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),，規(guī)則層面進(jìn)一步深化統(tǒng)一,，并給整個(gè)行業(yè)發(fā)展、產(chǎn)品創(chuàng)新留出更多的空間,。此外,，還將基于流動性和風(fēng)險(xiǎn)匹配程度規(guī)劃下一步監(jiān)管規(guī)則的著力點(diǎn)。