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　　新冠肺炎疫情暴發(fā)以來，世界經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng),，各國相繼推出一系列刺激經(jīng)濟(jì)措施,，以期支持經(jīng)濟(jì)渡過難關(guān)。經(jīng)濟(jì)急劇下滑和刺激政策將難以避免地帶來全球債務(wù)的膨脹,，加大本已受到警示的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),，各國需在刺激經(jīng)濟(jì)及避免相關(guān)副作用之間做出較好的平衡。

　　近年來,，全球債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)引起廣泛關(guān)注,，成為威脅世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的一大潛在風(fēng)險(xiǎn)。國際金融協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,，截至2019年底,，全球債務(wù)規(guī)模相當(dāng)于GDP的322%，比2008年金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)高40個(gè)百分點(diǎn),。歐美很多國家已經(jīng)債臺高筑,，新興經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)規(guī)模也在迅速擴(kuò)大。而由于各國政府紛紛籌集資金,，以抵御疫情帶來的經(jīng)濟(jì)影響,，全球債務(wù)負(fù)擔(dān)將在2020年急劇上升。2020年即將到期的貸款和債務(wù)規(guī)模超過19萬億美元,，其中,，新興市場經(jīng)濟(jì)體到期債務(wù)規(guī)模高達(dá)5.7萬億美元。

　　在這種情況下,，新冠肺炎疫情的暴發(fā)又從兩方面膨脹了全球債務(wù)規(guī)模,。世界銀行表示，如果有不斷積累的債務(wù)壓力“引爆”,，全球金融市場完全可能面臨新一輪危機(jī),。

　　一方面，各國經(jīng)濟(jì)迅速陷入困境,，不少國家一季度經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)衰退,，二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)會(huì)更糟。一些本已脆弱的經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)難以支撐,。黎巴嫩政府決定停止償還一筆即將到期的12億美元債務(wù),、阿根廷在4月份已經(jīng)宣布進(jìn)入技術(shù)性債務(wù)違約都是在這個(gè)過程中債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)的表現(xiàn)。

　　同時(shí),，全球企業(yè)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)也在擴(kuò)大,。比如,，隨著一些企業(yè)宣告破產(chǎn)，這些企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也已經(jīng)引爆,。有統(tǒng)計(jì)數(shù)字稱,，在接下來的四年中，全球?qū)⒂薪?1萬億美元的企業(yè)債務(wù)到期,，再融資更為艱難，債務(wù)違約及不良貸款則將激增,。

　　另一方面,，各國采取的應(yīng)對疫情沖擊的超大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激措施將使全球債務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，加大債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。國際金融協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示,，3月全球主權(quán)債務(wù)發(fā)行量飆升至2.1萬億美元，比2017年至2019年的平均值0.9萬億美元高出一倍多,。

　　除了短期疫情沖擊外,，財(cái)政寬松和超低利率貨幣寬松都是債務(wù)規(guī)模增長的主要原因。為應(yīng)對疫情帶來的巨大沖擊,，從發(fā)達(dá)國家到新興經(jīng)濟(jì)體,，各國政府無不已為抗疫簽下巨額賬單。在美國,，史上規(guī)模最大的2.2萬億美元財(cái)政刺激計(jì)劃,，其規(guī)模相當(dāng)于美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的10%左右，其他國家也紛紛推出巨大規(guī)模的財(cái)政刺激計(jì)劃,。從貨幣政策方面看,，在過去50年里，債務(wù)增長潮都開始于實(shí)際利率較低的環(huán)境,。超低利率的貨幣寬松政策雖然在短期內(nèi)規(guī)避了債務(wù)危機(jī)的爆發(fā),，但卻留下了長期債務(wù)隱患。與此同時(shí),，超低利率也帶來新發(fā)行債務(wù)的回報(bào)率逐漸下降,。

　　疫情沖擊下，由于經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)斷崖式下滑,，各國強(qiáng)力措施只是避免更多企業(yè)在短期內(nèi)出現(xiàn)破產(chǎn)從而加大違約風(fēng)險(xiǎn),，無論是超低利率還是財(cái)政刺激，其中有相當(dāng)部分并不能帶來直接的經(jīng)濟(jì)增長,，也就不能以此抵銷債務(wù)的積累,。國際金融協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，在當(dāng)前情況下,，如果今年政府凈借款增加一倍,，全球GDP收縮3%,，年底債務(wù)規(guī)模可能激增至GDP的342%,。

　　從長遠(yuǎn)來看,，越來越多的國家將越來越難以維持債務(wù)驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)增長模式。一方面,，當(dāng)債務(wù)日益增長且經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能持續(xù)削弱,，最終國家的財(cái)政收入將難以支撐巨額債務(wù)利息兌付，可能引發(fā)金融危機(jī),。另一方面,，日益高企的債務(wù)將導(dǎo)致越來越多國家不敢采取財(cái)政刺激措施對沖經(jīng)濟(jì)下滑壓力，政府大舉融資還債行為也可能排擠私人投資,，從而損害經(jīng)濟(jì)長期增長,。

　　當(dāng)前，對于未來經(jīng)濟(jì)的預(yù)測大多基于一種假設(shè),，即疫情影響將逐漸減弱,，經(jīng)濟(jì)將在下半年恢復(fù)生機(jī)，但這種假設(shè)的不確定性很高,。目前來看,，各國正在積極準(zhǔn)備重啟經(jīng)濟(jì)。既要看到這些計(jì)劃對市場信心的積極提振作用,，又要看到經(jīng)濟(jì)完全重啟的難度,。經(jīng)合組織就認(rèn)為，重啟經(jīng)濟(jì)將是一個(gè)漸進(jìn)的過程,，并不能一蹴而就,。因此，在這一過程中,，對全球債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的加大需保持警惕,。

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