應對疫情、有力支持實體經濟發(fā)展,，貨幣政策逆周期調節(jié)不斷加力：運用再貸款再貼現(xiàn)等結構性工具加大定向調控力度,、綜合運用公開市場操作等貨幣政策工具釋放流動性、引導利率下行,。展望未來,，業(yè)內人士表示，穩(wěn)健的貨幣政策將更為靈活適度,，但不會“大水漫灌”,，加強結構性調控和降成本力度仍將是主要著力點：央行將擇機實施普惠金融定向降準年度動態(tài)考核,，也將進一步引導LPR下行。此外,，全面降準,、下調存款基準利率等也儲備在央行政策工具箱中，將視情況擇機使用,。
疫情發(fā)生以來,，央行推出一系列結構性工具加大定向調控力度。如,，設立3000億元低成本專項再貸款,，向主要全國性銀行和湖北等10個重點省（市）部分地方法人銀行提供資金,，采取名單制,，精準支持直接參與抗擊疫情的企業(yè)。最近,，央行在此基礎上增加再貸款再貼現(xiàn)專用額度5000億元,，同時，下調支農,、支小再貸款利率0.25個百分點至2.5%。值得注意的是,，此次的支農,、支小再貸款和再貼現(xiàn)工具不是名單制，而是普惠性的,，重點用于中小銀行加大對中小微企業(yè)信貸支持,。
“央行可以通過利率更加優(yōu)惠的再貸款、再貼現(xiàn)等工具向部分金融機構投放流動性,，并附加一定的機制設計,，引導獲得資金的金融機構向特定行業(yè)和區(qū)域投放信貸?！惫獯笞C券研究所首席銀行業(yè)分析師王一峰表示,，抗疫時期更需貨幣政策精準滴灌，加強結構性調控效果更佳,。
在定向調控的同時,，央行也在引導整體市場利率和貸款利率下行。貨幣政策“降成本”力度不斷加大,。2月,，公開市場操作逆回購和中期借貸便利（MLF）操作中標利率先后均下降10個基點，2月20日1年期和5年期貸款市場報價利率（LPR）也分別下降10個和5個基點,，帶動市場整體利率下行,。2月24日至28日當周,，Shibor隔夜、7天和14天較此前一周分別下行1個基點,、5個基點和3個基點至1.35%,、2.19%和2.09%，市場流動性合理充裕,。
貨幣政策還將如何發(fā)力,？中國人民銀行副行長劉國強上周在國新辦發(fā)布會上表示，下一步,，穩(wěn)健的貨幣政策要更加注重靈活適度,，把支持實體經濟恢復發(fā)展放到更加突出的位置。通過穩(wěn)預期,、擴總量,、分類抓、重展期,、創(chuàng)工具,、抓落實，為抗擊疫情和促進實體經濟發(fā)展提供有力的貨幣政策支持,，盡可能降低疫情對經濟的影響,，努力完成全年經濟社會發(fā)展目標。展望未來,，業(yè)內人士表示,，貨幣政策逆周期調節(jié)力度還將適度增強，并還將主要體現(xiàn)為加強結構性調控和降成本力度,。
在結構性貨幣政策方面,，根據央行人士最近的多次表態(tài)，普惠金融定向降準將擇機進行年度動態(tài)調整,，更多達標銀行有望享受優(yōu)惠政策支持,。王一峰表示，進一步優(yōu)化“三檔兩優(yōu)”法定存款準備金率框架,，通過更為優(yōu)惠的存款準備金率,，更大幅度的定向降準，可降低實體經濟融資成本,。中信固收研報預計,，普惠金融定向降準政策預計釋放資金規(guī)模在3000億元至5000億元。
與此同時,，其他結構性政策也將繼續(xù)優(yōu)化,。“增加再貸款再貼現(xiàn)的額度,，分類引導各類銀行對中小微企業(yè)復工復產發(fā)放優(yōu)惠利率貸款,?！眲鴱姳硎尽Ｖ袊y行研究院也發(fā)布研究報告稱,，應更加注重發(fā)揮定向工具作用,，通過PSL等方式引導金融機構增加對制造業(yè)、民營企業(yè)中長期融資,、助力其復工復產,。
而在降成本方面，央行仍將用市場化的手段繼續(xù)引導貸款利率繼續(xù)下行,?！癓PR推開以后，利率下行的趨勢比較明顯,，不僅LPR本身在下行,，而且?guī)恿苏麄€金融市場，包括信貸利率都在下行,。目前來看,，下行還有一定的空間，我們下一階段要通過改善體制機制,，把市場利率還存在的下降空間給挖掘出來,。”劉國強說,。王一峰預計,，MLF利率、LPR報價全年仍存在15-20個基點下調空間,，全年料“前快后慢”，1年期LPR下調幅度將高于5年期LPR,。
部分業(yè)內人士還認為,，為了助推銀行體系資金成本下行、進而推動社會融資成本下行,，全面降準也將是可能的選項,。東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，繼年初實施一次0.5個百分點的全面降準后,，今年上半年央行還可能再度實施一次全面降準,，全年降準次數有望達到3次，降準幅度有可能達到1.5至2.0個百分點,?！澳壳敖鹑跈C構平均法定存款準備金率是9.9%，在過去兩年系統(tǒng)性金融風險得到緩釋和化解的背景下,，存在進一步下調的空間,。在當前商業(yè)銀行存款增速持續(xù)低于貸款增速,、整體貸存比高企的背景下，擇機實施全面降準能有效提升金融體系對實體經濟的信貸投放能力,?！彼麑Α督洕鷧⒖紙蟆酚浾哒f。
針對存款基準利率,，劉國強表示,，存款基準利率是我國利率體系的“壓艙石”，將長期保留,。未來人民銀行將按照國務院部署,，綜合考慮經濟增長、物價水平等基本面情況,，適時適度進行調整,。這一表態(tài)直接帶動近期市場對調整存款基準利率的討論升溫。
國家金融與發(fā)展實驗室特聘研究員董希淼表示,，下調存款基準利率的必要性是存在的,。下調存款基準利率可直接降低銀行的負債成本。與此同時,，有助于引導儲蓄存款進一步流向資本市場,，也能起到穩(wěn)定金融市場的作用。但降低存款基準利率也是把“雙刃劍”,，利率走低可能推動儲蓄率下降,，加劇存款分流。他表示,，對中小銀行而言,，更重要的是幫助拓寬負債渠道，豐富負債來源,，并允許采取更有彈性的存款利率浮動空間,。
王青表示，目前影響存款基準利率下調的一個主要考慮是通脹水平,，不過降息引發(fā)全面通脹的風險較小,。“綜合考慮宏觀經濟降成本,、控通脹及防風險等因素,，我們認為當前存款基準利率僅存在0.25個百分點的小幅下調空間，而且上半年實施下調的可能性很小,。這意味著下調存款基準利率會儲備在央行的政策工具箱里,，但短期內不一定動用。”他說,。
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中國石化轉產擴產打通口罩產業(yè)鏈
為了保障中游熔噴布價格穩(wěn)定和下游口罩產品質量和供應,，中國石化決定打通產業(yè)鏈,，全面介入熔噴料、熔噴布和口罩生產,。
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