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　　隨著農(nóng)行理財(cái)子公司的開業(yè)，五大行理財(cái)子公司已全部集結(jié)完畢?！巴顿Y門檻降至1元,、首次購買無須面簽”等諸多低門檻利好給普通投資者帶來多元投資理財(cái)選擇，但同時,，理財(cái)子公司“不保本”的產(chǎn)品政策也對其投研,、運(yùn)營,、發(fā)展等多重能力提出更高要求,。

　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者了解到,，當(dāng)前理財(cái)子公司資產(chǎn)配置品種仍以固定收益類和現(xiàn)金管理類為主，未來隨著理財(cái)子公司權(quán)益投研能力的提升,，權(quán)益資產(chǎn)的配置也將相應(yīng)提高,。對于資管行業(yè)而言，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)資源將逐步向頭部集中,，形成“一超多強(qiáng)”格局,。

　　穩(wěn)健型產(chǎn)品仍是理財(cái)子公司主打

　　從目前各家公布產(chǎn)品線來看，各銀行理財(cái)子公司普遍選擇以熟悉的現(xiàn)金管理類和固定收益類產(chǎn)品為主打,，相對風(fēng)險較高,、過去銀行資管涉足較少的權(quán)益型產(chǎn)品配置最少。

　　例如,，工銀理財(cái)?shù)摹蚌蔚美毕盗械墓潭ㄊ找骖惍a(chǎn)品,，配置固收類資產(chǎn)為80%至100%；交銀理財(cái)發(fā)行的“穩(wěn)享一年定開一號”固收類資產(chǎn)配置達(dá)到100%,?；旌项惍a(chǎn)品如建信理財(cái)?shù)摹扒被浉郯拇鬄硡^(qū)指數(shù)靈活配置理財(cái)產(chǎn)品配置固收類資產(chǎn)80%至100%，權(quán)益類資產(chǎn)0至80%,，商品及金融衍生品類資產(chǎn)0至80%,。權(quán)益類產(chǎn)品如工銀理財(cái)?shù)目苿?chuàng)概念私募夾層產(chǎn)品“博股通利”，配置權(quán)益類資產(chǎn)0至80%,，債權(quán)類0至20%,。

　　農(nóng)銀理財(cái)董事長馬曙光表示，在推進(jìn)理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型上,，農(nóng)銀理財(cái)將以固收類產(chǎn)品為主,，以公募產(chǎn)品為主，逐步搭建多類別的凈值型產(chǎn)品體系,。此前交銀理財(cái)董事長涂宏也曾表示,，交行理財(cái)子公司現(xiàn)金管理類與固定收益類合計(jì)占比將在80%至90%，并將把固收類產(chǎn)品打造為理財(cái)公司的拳頭產(chǎn)品和旗艦產(chǎn)品,，“計(jì)劃五年規(guī)模翻番,，即達(dá)到約2萬億元”。

　　中信建投證券銀行業(yè)分析師楊榮預(yù)計(jì),，從短期來看,，理財(cái)子公司設(shè)立初期，資產(chǎn)配置品種仍以固定收益類和現(xiàn)金管理類為主,，但是隨著理財(cái)子公司權(quán)益投研能力的提升,，未來權(quán)益資產(chǎn)的配置也將相應(yīng)提高,。

　　國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任曾剛表示，理財(cái)子公司建立后,，無論是在資金端還是資產(chǎn)端,，均超越銀行此前在體系內(nèi)部經(jīng)營理財(cái)?shù)姆秶y行理財(cái)產(chǎn)品體系將更加多樣豐富,。值得注意的是,，因?yàn)橘Y管新規(guī)對規(guī)范期限錯配有較強(qiáng)要求，因此未來保障性產(chǎn)品,、期限更長的產(chǎn)品將更多問世,。這也表明未來可能會出現(xiàn)更加多元化的產(chǎn)品形態(tài)，期限形態(tài)也將更長,。

　　理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)

　　記者調(diào)查發(fā)現(xiàn),，由于各理財(cái)子公司均處于創(chuàng)設(shè)初期，當(dāng)前各理財(cái)子公司產(chǎn)品暫時沒有獨(dú)立銷售渠道鋪設(shè),，多數(shù)仍依托母行,，通過銀行營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、母行網(wǎng)站或App進(jìn)行銷售,。不過,，在投資門檻方面，相較于以前銀行理財(cái)產(chǎn)品普遍5萬元起步的高門檻而言,，多數(shù)理財(cái)子公司均提供1元起售產(chǎn)品,，產(chǎn)品可獲得性較此前大幅提升。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，目前“一元起投”產(chǎn)品包括交銀理財(cái)推出的交銀理財(cái)穩(wěn)享一年定開1號凈值型理財(cái)產(chǎn)品,；工行理財(cái)子公司工銀理財(cái)推出的固定收益類和混合類產(chǎn)品；農(nóng)行理財(cái)子公司農(nóng)銀理財(cái)開業(yè)推出首批四大常規(guī)系列產(chǎn)品和兩大特色系列產(chǎn)品,，部分產(chǎn)品購買起點(diǎn)為1元,。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，理財(cái)銷售門檻的降低將大大增加銀行理財(cái)對長尾客戶的吸引力,，有助于銀行理財(cái)產(chǎn)品覆蓋更多的普通投資者,，與公募基金等資管產(chǎn)品公平競爭,，增加產(chǎn)品吸引力,，提高資金募集能力。

　　不過,，也有消費(fèi)者提出疑問,，理財(cái)子公司的產(chǎn)品強(qiáng)調(diào)打破剛兌，是否意味著購買理財(cái)子公司產(chǎn)品可能“虧本”,？業(yè)內(nèi)人士表示,，在當(dāng)前階段,，理財(cái)子公司所推出的產(chǎn)品都在其最擅長的領(lǐng)域，風(fēng)險相對比較低,，日后隨著客戶需求的增多,，會逐步完善產(chǎn)品體系。各理財(cái)子公司負(fù)責(zé)人也表示,，將進(jìn)一步提升理財(cái)子公司投研,、運(yùn)營、管理能力,，進(jìn)一步把握好產(chǎn)品收益與安全的平衡,。

　　馬曙光表示，農(nóng)銀理財(cái)已在高級管理層下設(shè)投資決策委員會,、產(chǎn)品創(chuàng)新委員會,、風(fēng)險合規(guī)管理委員會等組織，并將與母行在產(chǎn)品研發(fā)等方面保持協(xié)同,，充分利用母行其他子公司在證券市場,、私募股權(quán)、創(chuàng)投,、長期限資金供給等方面的比較優(yōu)勢,，通過委外合作等方式，持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型,。

　　建信理財(cái)董事長劉興華表示,，凈值化轉(zhuǎn)型對理財(cái)子公司運(yùn)營、管理能力提出很高挑戰(zhàn),，需要在估值,、信披、清算,、交割,、售后等方面建立一套體系化機(jī)制。產(chǎn)品凈值化推動理財(cái)業(yè)務(wù)盈利模式由賺取信用利差變?yōu)橘嵢》?wù)費(fèi)和表現(xiàn)費(fèi),，在此趨勢下必須做大資產(chǎn)規(guī)模,，利用好資金集聚帶來的規(guī)模效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績的增長,。

　　興業(yè)銀行首席策略師喬永遠(yuǎn)認(rèn)為,，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)過去通過資金池的運(yùn)作模式享受了不少“紅利”，未來凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型也面臨新的機(jī)會與困難,。權(quán)衡下來,，理財(cái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型并不會一蹴而就。

　　“剛設(shè)立和正在籌建的理財(cái)子公司會沿著轉(zhuǎn)型成本小,、潛在紅利多的方向推進(jìn),?！薄逃肋h(yuǎn)表示，整體來看,，預(yù)計(jì)產(chǎn)品配置上對非標(biāo)資產(chǎn)依賴少,、標(biāo)準(zhǔn)化風(fēng)險資產(chǎn)尤其是權(quán)益資產(chǎn)配置比例高，負(fù)債成本高,、注冊地比母行更為市場化,、管理層與核心業(yè)務(wù)層來源于非母行比例高的理財(cái)子公司后續(xù)在推進(jìn)凈值化轉(zhuǎn)型進(jìn)度上會更快。

　　資管行業(yè)開啟競合模式

　　手握公募,、私募業(yè)務(wù)“全牌照”,，背靠母行強(qiáng)大優(yōu)勢，擁有百億資本金,，理財(cái)子公司的成立將對整個資管行業(yè)形成相當(dāng)沖擊已是市場人士的共識,。

　　對于未來理財(cái)業(yè)務(wù)的競合格局，馬曙光認(rèn)為,，銀行理財(cái)市場既是一個充分競爭市場,，也是一個頭部效應(yīng)明顯的市場，預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)資源將逐步向頭部集中,，形成“一超多強(qiáng)”格局,。未來各家理財(cái)機(jī)構(gòu)既要積極面對市場競爭，又要積極拓展合作空間,。由于各家機(jī)構(gòu)在客戶群體,、資金體量、渠道資源方面不盡相同,，因此,，可以在產(chǎn)品研發(fā)、流動性管理,、產(chǎn)品銷售方面加強(qiáng)合作,，提高資源利用效率，更好,、更全面地滿足客戶投資理財(cái)需求,。

　　就目前情況看，各理財(cái)子公司正積極尋求與其他“派系”的合作,。

　　劉興華此前表態(tài)稱,，將對標(biāo)海外優(yōu)秀資管機(jī)構(gòu)，與信托,、基金,、證券、保險等各類資管機(jī)構(gòu)開展廣泛合作,。

　　中國工商銀行近期與十家證券公司進(jìn)行科創(chuàng)板銀證合作,，發(fā)行科創(chuàng)板主題封閉凈值型理財(cái)產(chǎn)品。工銀理財(cái)總裁唐凌云介紹,，該款產(chǎn)品定位于科創(chuàng)板投資,，將券商定價優(yōu)勢、主動選股優(yōu)勢和工行債券投資優(yōu)勢,、風(fēng)險控制優(yōu)勢相結(jié)合,，在助力科創(chuàng)板投資、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時,，力爭為客戶提供穩(wěn)健的投資回報(bào),。

　　農(nóng)銀匯理基金分析指出，短期內(nèi)理財(cái)子公司對資管行業(yè)的影響主要在固收類業(yè)務(wù)方面,，銀行理財(cái)推出的類貨幣基金已經(jīng)對公募貨幣基金造成了沖擊,，而固收類產(chǎn)品在未來一段時期內(nèi)也將會是銀行理財(cái)子公司的主要方向。同時,，銀行理財(cái)子公司既會是公募基金的競爭對手,，又是密不可分的合作伙伴。銀行理財(cái)子公司建立起一支高度市場化的投資和研究團(tuán)隊(duì)可能需要時間,，短期內(nèi)在權(quán)益投資方面與資管業(yè)內(nèi)合作大于競爭,。

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