當(dāng)前我國經(jīng)濟正在邁向高質(zhì)量發(fā)展階段，針對經(jīng)濟運行中的變化,，今年貨幣政策實施過程中適時進(jìn)行了前瞻性預(yù)調(diào),、微調(diào)。分析人士認(rèn)為,，未來無論從影響貨幣政策的外部因素還是內(nèi)部因素看,，明年我國貨幣政策調(diào)控都將有底氣，有空間,，有潛力,。
外部環(huán)境不足為懼。本輪美聯(lián)儲加息或已進(jìn)入尾聲,，我國貨幣政策受美聯(lián)儲加息的影響逐漸減弱,。特別是此前美聯(lián)儲年內(nèi)第四次加息落地，我國央行“按兵不動”,。同時,，美國經(jīng)濟與我國經(jīng)濟周期逐漸脫鉤，也意味著我國不必跟隨美聯(lián)儲動向,。另外,，新興市場溢出效應(yīng)不斷緩解，歐洲央行將在本月底結(jié)束量化寬松政策,，這些都將使得外部環(huán)境對我國貨幣政策的制約進(jìn)一步減少,。
我國貨幣政策調(diào)控仍有空間和潛力。
首先,，當(dāng)前貨幣政策更具前瞻性,、靈活性和針對性。從貨幣政策工具來看,，央行靈活運用多種貨幣政策工具組合,，加強了前瞻性預(yù)調(diào)、微調(diào),。值得注意的是,，央行近日創(chuàng)新貨幣政策工具，推出定向中期借貸便利（TMLF），進(jìn)一步加大金融對實體經(jīng)濟尤其是小微企業(yè),、民營企業(yè)等重點領(lǐng)域的支持力度,，也有利于改善商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu)。
其次,，流動性保持合理充裕,。今年以來，央行四次降低法定存款準(zhǔn)備金率,，釋放資金合計3.65萬億元,。同時，運用MLF新增提供流動性1.76萬億元,，這些都無疑更好地支持了我國實體經(jīng)濟發(fā)展,，使經(jīng)濟周期性所產(chǎn)生的一些收縮效應(yīng)得到緩解。值得注意的是,，從數(shù)據(jù)看，以7天期銀行間質(zhì)押式回購為例,，上半年日均利率為3.29%，而二季度后日均利率僅為2.67%,。
再次,，貨幣政策調(diào)控仍有空間，其中包括利率,、準(zhǔn)備金率等方面,。從降準(zhǔn)看，明年仍有可能進(jìn)行3次左右降準(zhǔn),，且定向降準(zhǔn)概率更大,。從降息看，若經(jīng)濟下行壓力進(jìn)一步加大,，降息的可能性會隨之提高,。此前的定向降息并非完全否定了全面降息的可能性。不過,，在預(yù)計貸款利率下行以及存貸款基準(zhǔn)率已是歷史最低的情況下,，全面降息的可能性不大。
最后,，我國貨幣當(dāng)局對人民幣匯率彈性的容忍度不斷提高,。人民幣匯率走勢是影響我國貨幣政策施策的原因之一，但并非最主要因素,。央行多次強調(diào)要保持匯率的彈性,，才會使得內(nèi)部均衡和外部均衡更加穩(wěn)健、有韌性，出現(xiàn)一定沖擊時也能夠保持穩(wěn)定,。展望明年,，人民幣匯率貶值壓力將有所釋放。即便遇到大波動時,，央行也會及時采取多種方式維持匯率穩(wěn)定,，比如收緊對資本流動的管制，對離岸市場匯率進(jìn)行干預(yù),。
另外,，未來寬信用政策料逐漸出臺，以此逐步改善貨幣政策傳導(dǎo)機制,。比如,，調(diào)整MPA考核參數(shù)，繼續(xù)深化利率市場化改革,，適當(dāng)放松對資產(chǎn)投放和銀行信貸層面的約束,，加大銀行信貸投放和加強風(fēng)險抵御能力等。同時,，未來仍會不斷優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu),，運用多種方式疏通貨幣信貸政策傳導(dǎo)機制，提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力和意愿,，將流動性更好地注入實體經(jīng)濟,。
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