當前我國經(jīng)濟正在邁向高質量發(fā)展階段,，針對經(jīng)濟運行中的變化，今年貨幣政策實施過程中適時進行了前瞻性預調,、微調,。分析人士認為，未來無論從影響貨幣政策的外部因素還是內(nèi)部因素看,，明年我國貨幣政策調控都將有底氣,，有空間，有潛力,。
外部環(huán)境不足為懼,。本輪美聯(lián)儲加息或已進入尾聲，我國貨幣政策受美聯(lián)儲加息的影響逐漸減弱,。特別是此前美聯(lián)儲年內(nèi)第四次加息落地,，我國央行“按兵不動”。同時,，美國經(jīng)濟與我國經(jīng)濟周期逐漸脫鉤,，也意味著我國不必跟隨美聯(lián)儲動向。另外,，新興市場溢出效應不斷緩解,，歐洲央行將在本月底結束量化寬松政策，這些都將使得外部環(huán)境對我國貨幣政策的制約進一步減少,。
我國貨幣政策調控仍有空間和潛力,。
首先，當前貨幣政策更具前瞻性,、靈活性和針對性,。從貨幣政策工具來看，央行靈活運用多種貨幣政策工具組合,，加強了前瞻性預調,、微調。值得注意的是,，央行近日創(chuàng)新貨幣政策工具,，推出定向中期借貸便利（TMLF），進一步加大金融對實體經(jīng)濟尤其是小微企業(yè)、民營企業(yè)等重點領域的支持力度,，也有利于改善商業(yè)銀行和金融市場的流動性結構,。
其次，流動性保持合理充裕,。今年以來,，央行四次降低法定存款準備金率,，釋放資金合計3.65萬億元,。同時，運用MLF新增提供流動性1.76萬億元,，這些都無疑更好地支持了我國實體經(jīng)濟發(fā)展,，使經(jīng)濟周期性所產(chǎn)生的一些收縮效應得到緩解。值得注意的是,，從數(shù)據(jù)看,，以7天期銀行間質押式回購為例，上半年日均利率為3.29%,，而二季度后日均利率僅為2.67%,。
再次，貨幣政策調控仍有空間,，其中包括利率,、準備金率等方面。從降準看,，明年仍有可能進行3次左右降準,，且定向降準概率更大。從降息看,，若經(jīng)濟下行壓力進一步加大,，降息的可能性會隨之提高。此前的定向降息并非完全否定了全面降息的可能性,。不過,，在預計貸款利率下行以及存貸款基準率已是歷史最低的情況下，全面降息的可能性不大,。
最后,，我國貨幣當局對人民幣匯率彈性的容忍度不斷提高。人民幣匯率走勢是影響我國貨幣政策施策的原因之一,，但并非最主要因素,。央行多次強調要保持匯率的彈性，才會使得內(nèi)部均衡和外部均衡更加穩(wěn)健,、有韌性,，出現(xiàn)一定沖擊時也能夠保持穩(wěn)定。展望明年，人民幣匯率貶值壓力將有所釋放,。即便遇到大波動時,，央行也會及時采取多種方式維持匯率穩(wěn)定，比如收緊對資本流動的管制,，對離岸市場匯率進行干預,。
另外，未來寬信用政策料逐漸出臺,，以此逐步改善貨幣政策傳導機制,。比如，調整MPA考核參數(shù),，繼續(xù)深化利率市場化改革,，適當放松對資產(chǎn)投放和銀行信貸層面的約束，加大銀行信貸投放和加強風險抵御能力等,。同時,，未來仍會不斷優(yōu)化融資結構和信貸結構，運用多種方式疏通貨幣信貸政策傳導機制,，提高金融服務實體經(jīng)濟的能力和意愿,，將流動性更好地注入實體經(jīng)濟。
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