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[期貨博客]商業(yè)庫存持續(xù)升高 連盤豆油期價跌勢延續(xù)
2017-12-01 作者: 格林大華期貨 劉錦 來源: 經(jīng)濟(jì)參考報

??? 由于油廠開機(jī)率的高位運(yùn)行,,國內(nèi)豆油商業(yè)庫存持續(xù)升高,,但是相應(yīng)的消費(fèi)并沒有啟動,,加之市場對后期大豆到港量預(yù)期的數(shù)據(jù)比較龐大,,這些利空因素集中施壓,連盤1805合約期價持續(xù)承壓,,技術(shù)上空頭排列格局已經(jīng)形成,,期價進(jìn)一步走弱的概率較大,,操作上建議已有空單繼續(xù)持有,,新空單跌破6000支撐后可繼續(xù)加倉,。

  油廠壓榨利潤良好,帶動油廠開機(jī)率升高,。目前天津,,山東,,江蘇,廣東等地的進(jìn)口大豆壓榨利潤在151元/噸,、76元/噸,、76元/噸、112元/噸,。壓榨利潤良好,,油廠開機(jī)積極性較高,隨著11月GMO轉(zhuǎn)基因許可證的炒作暫時告一段落,,油廠的大豆到廠情況好轉(zhuǎn),前期缺豆的油廠也陸續(xù)開機(jī)壓榨,,國內(nèi)豆油商業(yè)庫存快速回升,,截至11月29日,國內(nèi)豆油商業(yè)庫存已經(jīng)攀升至167.67萬噸,,相比較去年同期135萬噸左右商業(yè)庫存,,增加了33萬噸左右,并且創(chuàng)出了5年同期新高,。如果進(jìn)口大豆壓榨利潤繼續(xù)保持在目前的水平,,將會進(jìn)一步刺激油廠的開機(jī)率上升,這將會導(dǎo)致豆油的商業(yè)庫存繼續(xù)攀升,,對豆油的期貨和現(xiàn)貨價格均會形成壓制,。

  大豆到港量較大,油廠大豆庫存回升,。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計,,11月份國內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報到港136船月872.93萬噸,較10月份的780.8萬噸增加了11.79%,,較去年同期783.05萬噸增加了114.47%,。市場預(yù)期12月份大豆到港量大約是930萬噸至980萬噸。隨著進(jìn)口大豆的不斷到港,,油廠大豆庫存回升,,原料供應(yīng)充足,加之壓榨利潤良好,,豆油供給將會增加,,按照18%的出油率推算,12月份930萬噸的大豆出油量大概在167萬噸左右,,豆油商業(yè)庫存有望進(jìn)一步增加,,這對豆油期現(xiàn)價格均將形成壓力。

  油脂消費(fèi)旺季尚未啟動,。由于市場對后期大豆到港量增加已經(jīng)形成共識,,貿(mào)易商普遍認(rèn)為后期油脂供應(yīng)將會比較充裕,,豆油期價或有進(jìn)一步的走弱空間,加之2018年春節(jié)在2月,,油脂貿(mào)易商的大規(guī)模備貨活動并沒有展開,。近期山東、河南,、廣東等地一級豆油現(xiàn)貨價格持續(xù)下滑,,沿海地區(qū)以及豆油主流價位在5840元/噸至5930元/噸,買家觀望情緒較濃,,成交清淡,。

  棕櫚油庫存回升,對豆油價格形成利空,。目前全國港口食用棕櫚油總庫存49.8萬噸,,較上月同期45.17萬噸增加4.63萬噸。隨著進(jìn)口利潤的回升,,貿(mào)易商進(jìn)口棕櫚油積極性提高,,上周新增買船10船,總計12萬噸左右,,船期均為12月份,,12月份棕櫚油進(jìn)口量預(yù)計提高至50萬噸至51萬噸左右,其中24度棕櫚油39萬噸至40萬噸,,工業(yè)棕櫚油10萬噸至12萬噸左右,。棕櫚油庫存的回升,令本已在高位的豆油庫存壓力進(jìn)一步加強(qiáng),。

  綜上所述,,進(jìn)口大豆壓榨利潤持續(xù)向好,帶動油廠開機(jī)率增加,,國內(nèi)豆油商業(yè)庫存不斷攀升,,替代性油脂棕櫚油庫存也在回升過程中,在消費(fèi)尚未啟動的背景下,,持續(xù)增加的供給,,令豆油期價承壓增強(qiáng),操作上建議已有空單繼續(xù)持有,。

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