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近年來，我國金融市場創(chuàng)新活躍,，各種創(chuàng)新產(chǎn)品和工具層出不窮,。在此過程中，出現(xiàn)了一些打著“金融創(chuàng)新”幌子的非法金融活動,，擾亂了金融市場,，催生了社會“以錢生錢”惡風(fēng)，導(dǎo)致金融風(fēng)險快速聚集,。這些偽金融創(chuàng)新,，雖然設(shè)計了精巧的交易結(jié)構(gòu)，但若將交易“穿透”后,，違規(guī)違法情形一覽無遺,。近日ICO融資被管理當(dāng)局緊急叫停，其中一個重要原因就是,，ICO融資是未經(jīng)批準(zhǔn)非法公開融資的行為,。
金融創(chuàng)新是變更現(xiàn)有的金融體制和增加新的金融工具，以獲取現(xiàn)有的金融體制和金融工具所無法取得的潛在利潤,，它是一個為盈利動機推動,、緩慢進行、持續(xù)不斷的發(fā)展過程,。從金融業(yè)發(fā)展歷史看,，金融創(chuàng)新是金融業(yè)升級發(fā)展的源動力。偽金融創(chuàng)新則不同,，即使交易結(jié)構(gòu)設(shè)計再復(fù)雜精巧,，也擺脫不了以“穿馬甲”形式搞違規(guī)金融套利之實的本質(zhì)，一定程度上催生了金融市場的各種亂象,。
近年來,，我國金融市場受益權(quán)、收益權(quán)的概念就存在被濫用的風(fēng)險,，任何物品只要存在預(yù)期收益或現(xiàn)金流入,，都可以借助受益權(quán)或收益權(quán)原理將其包裝成融資工具。但實際上在很多情況下,，若沒有受益權(quán)和收益權(quán)的“馬甲”,，這些底層資產(chǎn)并不具備融資條件，受益權(quán)和收益權(quán)的“馬甲”客觀上成為逃避監(jiān)管實現(xiàn)違規(guī)套利的通道,。由此可見,，基于受益權(quán)和收益權(quán)的各種金融創(chuàng)新，實際上并沒有真正提升金融業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟的能力,，也沒有有效降低金融業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險,，反而因為交易結(jié)構(gòu)的復(fù)雜化，增加了金融交易成本,，提高了金融風(fēng)險傳染性,，加速了金融風(fēng)險聚集。
ICO融資實際上也是穿著數(shù)字貨幣“馬甲”的偽金融創(chuàng)新,。雖然ICO名義上募集的是數(shù)字貨幣,，但因為數(shù)字貨幣在現(xiàn)實世界里可用法定貨幣進行交易，實質(zhì)上ICO仍是IPO的一種變相方式,，并沒有脫離金融屬性,，屬于未經(jīng)批準(zhǔn)非法公開融資的行為，不受監(jiān)管,，也無需按照IPO的嚴格要求進行信息披露,。因此，這容易成為洗錢,、詐騙等犯罪行為的通道,，也容易被不法分子利用成為非法吸收公眾存款的工具。今年上半年,，我國ICO累計融資規(guī)模26.16億元人民幣,，而2014年全球ICO融資規(guī)模不到2600萬美元，2015年下滑至1400萬美元,。應(yīng)該看到,，我國ICO項目參與度的上升，并非因為發(fā)行項目本身受到市場追捧,，而是代幣價格暴漲引發(fā)的巨大誘惑,。
不難發(fā)現(xiàn)，穿著“馬甲”的偽金融創(chuàng)新工具都禁不住“穿透”監(jiān)管的壓力,。只要將業(yè)務(wù)實質(zhì)進行有效“穿透”后,，各種金融違規(guī)違法情形將一覽無遺。但因為偽金融創(chuàng)新穿著各色各樣的“馬甲”，很容易迷惑金融市場和投資者,，因此較難被金融監(jiān)管當(dāng)局及時掌握,，導(dǎo)致風(fēng)險快速聚集。
今年以來比特幣價格大幅上漲,，就與ICO融資活躍存在邏輯關(guān)系,。正因為如此，互聯(lián)網(wǎng)金融整治辦堅持“早發(fā)現(xiàn),，早處置”,，對穿著數(shù)字貨幣“馬甲”的ICO融資果斷實施“穿透”，堅決叫停,，剎住了虛擬貨幣市場的歪風(fēng),，在防范潛在風(fēng)險的同時，也樹立防治偽金融創(chuàng)新的典范,。
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