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□年終報道·印記與趨勢
2015年的A股市場牛熊轉換的速度讓絕大多數(shù)人目瞪口呆,?！敖衲甑氖袌鲎邉莩隽舜蠖鄶?shù)人的預期，大盤在半年的時間,，就從3000點漲到了5000多點,，但僅僅3個月，又重新跌回了3000點?！蹦戏交鹗紫呗苑治鰩煑畹慢垖Α督?jīng)濟參考報》記者表示,。
“這是（我）從業(yè)以來經(jīng)歷的最為深刻的一場風險教育?！北本┮患夜蓟鸬囊晃换鸾?jīng)理心有余悸對記者談起今年六七月份時遭遇,。“選股一看業(yè)績增長空間,，二看安全邊際,，這種方法一直對我還比較有效。但是到了今年四五月份的時候,，市場上幾乎所有的股票都被高估的厲害,，按照之前的邏輯，就應該把這些股票全部賣掉,。但是當時心存僥幸,，盈利預測、數(shù)據(jù)模型基本上被放到了一邊,，完全沉浸在泡沫中,。”他表示,，“按照歷史經(jīng)驗,，即使大盤指數(shù)見頂也會出現(xiàn)類似‘雙頂’賣出機會，但是沒有想到的是,，這次下跌幅度會如此之劇烈,。到了今年7月份，千股停牌的奇觀出現(xiàn),，這位基金經(jīng)理基金產(chǎn)品也開始遭遇到了投資者的密集贖回,，由于停牌的股票比較多，整個產(chǎn)品已經(jīng)開始面臨流動性危機,?！巴耆珱]有辦法，只能每天掛跌停板往外賣,，基金業(yè)績排名也開始一落千丈,。”他說,。
進入9月份以后,，隨著監(jiān)管部門的行政干預和市場風險的釋放，A股市場終于穩(wěn)定了下來,。展望2016年,，新股發(fā)行實施注冊制已經(jīng)箭在弦上,，包括戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板、新三板分層市場等新舉措新改革也將在2016年陸續(xù)得到落實,。在業(yè)內(nèi)人士看來,，作為注冊制的元年，2016年改革將是A股的核心詞,，整個市場將迎來全方位的“變身”,。
| 2015年A股流通市值月度統(tǒng)計數(shù)據(jù) |
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數(shù)據(jù)來源：WIND資訊? |
和絕大多數(shù)散戶一樣，對于股民張女士來說,，2015年的A股市場是自從她進入股市以來最為驚心動魄的一年,。從年初的暴漲到6月中旬開啟的“斷崖式下跌”，她的股票賬戶里的市值同樣從暴漲到暴跌,，財富急劇增長，同時又以更快的速度蒸發(fā),，宛如經(jīng)歷了一場黃粱美夢,。
“剛開始的時候覺得無論買什么股票都掙錢，漲停也很容易抓到,，很多股票動不動就翻倍了,，微信的朋友圈里也到處是‘股神’?！睆埮勘硎?，然而好景不長，到了今年6月中旬之后,，A股便出現(xiàn)了雪崩式的下跌,，千股跌停更是成為了常態(tài)?！伴_始的時候還以為是正常的調(diào)整,，6124點一定還是能上去的，沒想到一直往下跌,?！睆埮空f，“基本上一個多月的時間,，就把今年的利潤全跌進去了,。”
張女士的遭遇,，幾乎是今年以來A股普通股民所遭遇的經(jīng)典劇本,。從2014年的2000點到2015年6月12日的5178.19點，再到今年8月26日的2850.71點,，短短一年多的時間內(nèi),，A股市場以前所未有的速度先后經(jīng)歷了一場“瘋?！焙汀伴W電熊”。WIND統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，截至12月24日收盤,，兩市流通市值已從6月12日的57.31萬億元，減至42.18萬億元,，蒸發(fā)15.13萬億元,，以中證登公司最新公布的已開立A股賬戶的投資者9861萬戶計，本輪暴跌中,，A股流通股股東戶均虧損15.34萬元,。由于個人投資者持有的流通市值只占整個流通市值的25%，以此計算,，個人投資者今年6月份以來戶均損失約在3.84萬元左右,。
來自中國結算的數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月底,，滬深兩市持倉市值在1000萬元至1億元之間的投資者共計有82733戶,，持倉市值在一億元以上的則有4765戶。到了今年六月底這兩個數(shù)字迅速下降到了71400戶和4359戶,。截至今年11月末,，滬深兩市持倉市值在1000萬元至1億元之間的投資者僅剩下55421戶，持倉市值在1億元以上的只有4192戶,。也就是說,，短短半年之內(nèi)，高達2.7萬個千萬元大戶和573個億元大戶就此消失,。
辯證 創(chuàng)新與監(jiān)管需要平衡
業(yè)內(nèi)人士普遍認為,，2015年以來的這一輪“瘋牛”和“閃電熊”的輪回,，同杠桿工具廣泛的使用和大量新的金融衍生品的發(fā)展有著莫大的關系,，這也給監(jiān)管部門帶來了新的挑戰(zhàn)。
清華大學國家金融研究院課題組的研究報告認為,，預計A股杠桿規(guī)模在高峰時期大約有5萬億元,，其中包括兩融業(yè)務2.27萬億元，收益互換業(yè)務規(guī)模4121.99億元,，傘形信托等結構化產(chǎn)品規(guī)模約1.8萬億元,，民間配資規(guī)模接近1萬億規(guī)模，占到股市異常波動之前A股總市值和自由流通市值的7.2%和19.6%,。
公開信息顯示,，2015年5月份以來，上述種種杠桿均遭到了監(jiān)管部門的監(jiān)管收緊,。在場內(nèi)杠桿中,，兩融余額從今年6月18日的2.27萬億元峰值一路下滑,，目前穩(wěn)定在1.2萬億元左右。統(tǒng)計顯示,，2015年以來,，因為兩融業(yè)務違規(guī)而受到處罰的券商就高達14家之多，包括中信證券,、海通證券,、國信證券、國泰君安和華泰證券等各大券商均遭遇了立案調(diào)查,。
除了融資融券之外,，在今年的股市巨幅動蕩中，包括股指期貨,、融資融券,、收益互換、分級基金,、收益憑證,、傘形信托、單賬戶結構化信托等一系列此前并不為市場所關注的金融產(chǎn)品和金融工具對A股市場的沖擊也逐漸顯現(xiàn)出來,，也正在給證券監(jiān)管部門帶來越來越大的挑戰(zhàn)。
在業(yè)內(nèi)人士看來,，十八屆三中全會《決定》明確提出要完善金融市場體系,，鼓勵金融創(chuàng)新，豐富金融市場層次和產(chǎn)品,。加快金融創(chuàng)新,，是當前階段全面深化金融領域改革的內(nèi)在要求，也是提高資源配置效率,、推動經(jīng)濟發(fā)展轉型的有力杠桿,。強化金融創(chuàng)新驅(qū)動，必須強化和改善金融監(jiān)管,，處理好金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的關系,。金融監(jiān)管有利于降低金融創(chuàng)新風險，維護金融穩(wěn)定,，但一些不適宜的限制性措施或監(jiān)管過度,，又會產(chǎn)生遏制和損害金融創(chuàng)新的消極后果。
改變 從供給層面調(diào)整投資行為
12月21日,，《關于授權國務院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用＜中華人民共和國證券法＞有關規(guī)定的決定（草案）》（下稱草案）正式提請全國人大常委會審議,。同時，中國證監(jiān)會主席肖鋼受國務院委托就草案內(nèi)容作出說明,。業(yè)內(nèi)人士則普遍預計,，關于注冊制的《股票公開發(fā)行注冊管理辦法》將于近期內(nèi)面世并征求意見,，注冊制的實施已經(jīng)箭在弦上。
華夏基金投資總監(jiān)陽琨對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，從長期來看,，注冊制對規(guī)則的改變有利于簡化企業(yè)上市發(fā)行的環(huán)節(jié)，加快上市速度,，增加股票市場的供給,，讓A股市場的估值體系逐步和國際接軌。一些新興的企業(yè)將會以較快的速度登陸資本市場,，資本市場從長期來看會逐漸發(fā)揮鼓勵經(jīng)濟轉型的作用,。當然這是一個漸進的過程。
陽琨表示,，2013年以來A股市場估值體系結構性分化明顯,，新興偏中小股票享受了高估值。這一結構的形成是由包括經(jīng)濟轉型,、流動性寬松導致樂觀者定價以及全流通之后中小市值投資者占據(jù)主導地位等一系列綜合因素決定的,。從短期來看，單單注冊制并不會對當前的市場估值體系造成顛覆,，但發(fā)行制度的改革是一個重要的因素,，從長期來看，將會從供給的層面調(diào)整投資者的行為,。隨著供給的增加,，一些高估值企業(yè)將加速向均值回歸，回到相對正常的估值體系,。
1號店等電商退換貨限制多
在京東商城,、蘇寧易購,、天貓、1號店和亞馬遜這5家綜合性購物平臺購買了智能手環(huán)和家庭裝洗衣液兩種商品,。綜合來看,， 1號店在退貨政策執(zhí)行上表現(xiàn)比較差。
椰島鹿龜?shù)?1家酒企陷“偉哥”門
