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| 最近,，中國人民銀行和中國證監(jiān)會等部門先后表態(tài)稱,，當前要大力推動債券市場的平穩(wěn)健康發(fā)展，特別是要擴大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模,，大力發(fā)展公司債券,。同時還有消息稱,，《企業(yè)債券管理條例》已經修改完畢，不久將正式出臺,。[詳情] | |
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| 公司債改革：再造一個“股市” |
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種種跡象表明,，一個真正意義上的公司債市場今年將在國內誕生，屆時將通過發(fā)行管理制度改革和發(fā)行規(guī)模的擴大化等一系列措施,，最終形成一個規(guī)模至少等同于目前股市的債券市場。
備受關注的公司債改革下半年即將破題,。記者從多條渠道獲悉,，有關部門日前已經形成了發(fā)展我國公司債券市場的基本思路，正在有關部委和機構中征求意見,。
種種跡象表明,，一個真正意義上的公司債市場今年將在國內誕生，屆時將通過發(fā)行管理制度改革和發(fā)行規(guī)模的擴大化等一系列措施,，最終形成一個規(guī)�,？杀饶壳肮墒械膫袌觥�[詳情] |
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| 1907年廣九鐵路借款債券 | |
| 公司債券：為“流動性”再開一個出口 |
| 不必引用什么數(shù)據,，人們也能看出,，目前中國的資本市場上，同炙手可熱的股票相比，公司債券至多只是個跑龍?zhí)椎慕巧�,，甚至都沒有一個正規(guī)的名分,，被籠統(tǒng)地稱為企業(yè)債券(公司都是企業(yè)，但企業(yè)不一定都是公司,，還可以有其他組織形式),。筆者以為，一個健全,、成熟的市場經濟體系要包括較為健全的資本市場,，而在較為健全的資本市場上，公司債券扮演的角色不能只是跑龍?zhí)�,，而應該是相當吃重的�?BR> 美國名家撰寫的《金融市場與機構》一書認為,，股票和期限在一年以上的債券(中期債券、長期債券和抵押債券)是資本市場的交易內容,。至于股票和債券在資本市場上是應該平分秋色,，還是應該一主一輔，則語焉不詳,。從書中提供的數(shù)據看,，2001年美國資本市場上，債券的發(fā)行額是98916億美元,。[詳情] | | |
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| "破冰"意義不可小覷 中小企業(yè)集合債券今年首次亮相 |
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| 國家發(fā)改委今年第一批企業(yè)債發(fā)行規(guī)模公布后,，兩只首次亮相的中小企業(yè)集合債券立刻吸引了人們關注的目光。其一是深圳市20家中小企業(yè)集合債券,，發(fā)行規(guī)模為10.3億元,，其二是中關村7家高新技術中小企業(yè)集合債券，發(fā)行規(guī)模為3.7億元,。[詳情] |
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| 多家企業(yè)熱盼公司債發(fā)行浪潮到來 |
為解決國內中小企業(yè)融資難的問題,，管理層“放水養(yǎng)魚”動作正在加快。知情人士向記者透露,，除了考慮股市融資之外,，中國證監(jiān)會已經開始著手制訂關于公司債發(fā)行管理的草案。
多位專家向記者表示,，對于為數(shù)眾多的中小企業(yè)來說,，公司債管理辦法的出臺將是一個好消息，可望刺激公司債發(fā)行新浪潮的盡早到來,。[詳情] |
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| 多種措施并舉讓債券市場活起來 |
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| 對于中國正在快速發(fā)展的債券市場來說,，吸引投資者，提高流動性勢在必行,。業(yè)內人士認為,，除了擴大債券供給,，還必須積極完善投資者結構及做市商和信用評級制度，并設立企業(yè)債投資基金吸納個人投資者,，以活躍債券市場交易,。[詳情] |
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| 固定收益證券報價系統(tǒng)重塑交易所債市 |
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交易所的場內交易是公司債上市的重要戰(zhàn)場。如今,，值得關注的是上海證券交易所已經完成了模擬運行固定收益證券報價系統(tǒng),6月中旬將展開系統(tǒng)全網測試,。有證券公司債券專業(yè)人士分析，該系統(tǒng)綜合了銀行間市場和交易所市場的優(yōu)點,，并引入多個新機制,，將吸納更多投資者，促進債券市場的活躍,，有望成為未來債券市場交易發(fā)展的方向,。
此前，交易所的債券交易依靠撮合系統(tǒng),，屬于場內市場,，沒有做市商制度。報價系統(tǒng)的運行將會改變現(xiàn)狀,。據介紹,，報價系統(tǒng)的正式運行將服務于固定收益市場，并引入一級交易商做市機制,，提高債券交易的效率和市場流動性,，為國債、企業(yè)債,、資產證券化等固定收益產品提供交易平臺,。上述報價系統(tǒng)的主要目標用戶約為130家，主要是證券公司,、基金公司,、持有債券專用席位的保險和財務公司。[詳情] | |
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| 公司債券信用評級地位凸顯 |
| 建立多層次公司債市場,、實行債券發(fā)行核準制,，重建公司債券市場信用定價機制是重要環(huán)節(jié)。當今,，提升債券信用評級在整個債券定價體系中的地位與作用，構建權威的信用評級體系已經成為推動公司債市場發(fā)展的一個焦點,。據業(yè)內人士透露,，公司債評級“大政方針”基本敲定，公司債的外部評級活動主要由國內的評級公司擔綱,，但是否引入雙評級制度,，有待考量,。[詳情] |
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| “債市主角”歸來力挺多層次資本市場建設 |
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面對目前國內流動性過剩的外部環(huán)境和人民群眾高漲的投資熱情這一難得的歷史機遇，加快我國多層次資本市場體系建設的呼聲日漸高漲起來,。
分析人士指出,，現(xiàn)階段大力發(fā)展我國企業(yè)債和公司債市場的意義之一，在于它將與股票市場一起,，通過吸收市場中龐大的資金量,，達到擴大我國企業(yè)直接融資比例，進而完善多層次資本市場建設的目的,。
我國債券市場尚屬起步
從過往的經驗看,，完善的債券市場對于保持金融穩(wěn)定和經濟平穩(wěn)發(fā)展都發(fā)揮著重要的作用。然而和發(fā)達國家相比,，我國債券市場尚處于起步階段,，如美國債券余額相當于GDP余額的2倍，而我國這一比例僅接近30%,。
債券市場作為我國資本市場最重要的一部分,，迄今沒有發(fā)揮出其應有的功能。從嚴格意義上講,，我國至今并沒有建立起自己的公司債市場,。[詳情] | |
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| 未來投資公司債將是不錯的選擇 |
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| 公司債將會成為新的融資工具 |
| 中國政法大學法與經濟研究中心教授劉紀鵬認為，當前直接融資比例過低是我國經濟運行中的一個突出問題,。我國社會融資體系主要靠商業(yè)銀行,，銀行貸款主要是國有或者國有控股銀行在發(fā)揮作用，一旦實體經濟體發(fā)生破產關閉,，風險就會轉嫁到銀行,，在某種程度上也會成為國家風險。[詳情] | |
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| 發(fā)展公司債市場意義重大 |
| 中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求表示,，中國資本市場還是一個畸形的市場,，現(xiàn)在沒有一個像樣的債券市場。[詳情] | |
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| 開啟一條債券資本市場化通道 |
| 高盛亞洲區(qū)董事總經理胡祖六指出,，嚴格的發(fā)行限制,、復雜緩慢的行政審批制度以及須主要銀行提供信用擔保等要求，是目前公司債發(fā)行不暢的主要原因,。在這一體制下,，只有極少數(shù)的中央大型國企才能發(fā)行公司債，絕大多數(shù)的中小企業(yè)和私營企業(yè)只能望而興嘆,。[詳情] | |
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| 公司債市場亟待加速發(fā)展 |
| 中國社科院金融研究所副所長王國剛認為,，公司債券在中國資本市場所占的比重偏低，應加速發(fā)展,，使其成為一個主要的金融交易品種,，緩解企業(yè)資本金不足的壓力,。[詳情] | | |
| 全球公司債市場介紹 |
| 全球企業(yè)債券市場規(guī)模巨大，各國企業(yè)債券市場都較為發(fā)達,。根據BIS的統(tǒng)計數(shù)據分類,，全球各經濟體國內債券和國際債券中，金融機構債券和公司債券與政府債券并列,。至2006年9月末,，全球債券余額共計65.8萬億美元。其中,，企業(yè)債券(含金融機構債券與公司債券)共計39.7萬億美元,。美國和日本占據主要地位。2006年9月末,，美國和日本在國際國內債券市場余額中分別占比39.3%和13.3%,，德國、法國,、意大利和英國分別各占7%,、5%、5%和4.7%,，而中國占比僅為1.7%,。與此同時，企業(yè)債券市場規(guī)模不斷增長,。[詳情] | |
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| 尚福林：證監(jiān)會正在加緊研究公司債問題 |
中國證監(jiān)會主席尚福林表示,，證監(jiān)會正在加緊研究公司債問題，并與各相關部門進行協(xié)調,，以推動公司債發(fā)展的相關工作,。
他指出，在美國,、日本等成熟市場中,，公司債所占市場份額較大，而中國資本市場上公司債份額則很小,。積極發(fā)展公司債,，不僅可以滿足市場本身的需求，也能夠為不同風險偏好的投資者提供更多的投資產品,。[詳情] |
| 屠光紹：公司債市場基本具備啟動發(fā)展條件 |
中國證監(jiān)會副主席屠光紹表示,，加快債券市場發(fā)展，尤其是大力發(fā)展公司債是落實全國金融工作會議精神,，增加金融體系彈性,，解決金融體系發(fā)展不平衡問題的重要舉措。
屠光紹指出,，這幾年來,，各方共同努力為公司債市場發(fā)展創(chuàng)造環(huán)境與條件，整體上看,，公司債市場已基本具備啟動發(fā)展條件,。[詳情] |
| 祁斌：公司債發(fā)行將借鑒股票發(fā)行經驗 |
中國證監(jiān)會研究中心主任祁斌表示，可以預期,，公司債將借鑒股票發(fā)行體制改革經驗,，加大市場化改革力度，大力推動審核機制的市場化和透明化,，建立健全以市場化為導向的債券發(fā)行審核體制,。
祁斌指出，證券市場發(fā)行體制的進一步改革,，會使中國的融資體系更具國際競爭力,。隨著業(yè)務創(chuàng)新和規(guī)模經濟效應的發(fā)揮，那些激勵機制合理,、管理水平高,、創(chuàng)新能力強、風險控制措施完備的機構,，將更大程度地分享資本市場發(fā)展的收益,。[詳情] |
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1、1988年,，財政部在全國61個城市進行國債流通轉讓的試點,。
2、1990年12月,，上海證券交易所成立,，開始接受實物債券的托管，并在交易所開戶后進行記賬式債券交易,，形成了場內和場外交易并存的市場格局,。
3、1994年以后,，機構以代保管單的形式超發(fā)和賣空國庫券的現(xiàn)象相當普遍,，市場風險巨大。同年,，交易所開辟了國債期貨交易,。
4、1995年,，以武漢證券交易中心等為代表的區(qū)域性國債回購市場因虛假的國債抵押泛濫而被關閉,。同年5月，國債期貨“3·27”事件爆發(fā),，國債期貨市場關閉,。
5,、1995年8月，國家正式停止一切場外債券市場,，證券交易所變成了中國惟一合法的債券市場,。
6、1996年,，記賬式國債開始在上海,、深圳證券交易所大量發(fā)行。隨著債券回購交易的展開,，初步形成了交易所債券市場體系,。
7、1997年,，商業(yè)銀行退出上海和深圳交易所的債券市場,。同年，在中國外匯交易中心基礎上建立了銀行間債券市場,，中國債券市場就此形成兩市分立的狀態(tài),。
8、1998年5月,，人民銀行債券公開市場業(yè)務恢復,，以買進債券和逆回購投放基礎貨幣，為商業(yè)銀行提供了流動性支持,，促進了銀行間債券市場交易的活躍,。
9、1998年9月,，國家開發(fā)銀行通過銀行間債券發(fā)行系統(tǒng),，采取公開招標方式首次市場化發(fā)行了金融債券。
10,、1998年10月,，人民銀行批準保險公司入市；1999年初,，325家城鄉(xiāng)信用社成為銀行間債券市場成員,。
11、1999年9月,，部分證券公司和全部的證券投資基金開始在銀行間債券市場進行交易,。
12、2000年9月,，人民銀行再度批準財務公司進入銀行間債券市場,。
13、2002年10月，央行允許非金融機構法人加入銀行間債券市場,。
14,、2005年，銀行間市場推出短期融資券品種,。截至2006年末,，有210家企業(yè)共發(fā)行短期融資券4336.6億元，余額2667.1億元,。
15、2007年3月初,，企業(yè)年金基金獲準進入全國銀行間債券市場,。 |
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| 公司債券(corporate
bonds)指公司所發(fā)行的全部長期債券。公開發(fā)行的公司債券(與私募發(fā)行的債券不同,，此類證券的發(fā)行需要在證券交易委員會注冊)的最低面值為1000美元,；附有息票的公司債券一般是每半年支付一次利息。
債務合約(bond
indenture)是一項法律合同,，它對債券發(fā)行者和持有者的權利和義務進行了規(guī)定,。債務合約中包括與債券發(fā)行有關的一系列特殊條款。這些債券特殊條款規(guī)定了一些與債券發(fā)行者和持有者相關的規(guī)則和限制性條件,。此類條款中包括了債券發(fā)行者所擁有的權利(比如可以提前贖回債券)以及所受到的限制(比如對其增加股息能力的限制),。債務合約以法律形式記錄了債券發(fā)行雙方的權利和義務，從而使得債券發(fā)行的風險(比如利率成本)下降,，所有與債券發(fā)行者的行為(包括債務條款的履行和債務的償還)相關的事項都由作為債券持有者代表或“監(jiān)管者”的受托人(通常是一家銀行的信托部)來負責處理,。受托人在債券上的簽名是對債券真實性的一種擔保。當二級市場上的交易使得債券的所有權發(fā)生轉移,，以及當債券發(fā)行者向持有者支付利息時,，受托人還要充當債券的代理人來處理這些轉移事項。受托人還要告知債券的持有者公司是否仍然在履行債務合約,。當公司無法履行合約時,，受托人將代替?zhèn)钟姓邔咎崞鸱稍V訟。法律訴訟完成后,，如果債券的發(fā)行者要進行重組或資產清理時,，受托人將繼續(xù)保護債券持有者索取本金的權利。[更多] |
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| 債券做市商 |
| 債券做市商一般是指經市場主管部門認定的,，在債券市場上連續(xù)地報出債券現(xiàn)券買,、賣雙邊價格，并按其報價與其他投資者達成交易,，承擔維持市場流動性義務且享有相應權利的金融機構,。從國際債券市場的發(fā)展經驗來看，債券交易絕大部分在場外市場進行，而在場外市場中做市商居于“核心”位置,，發(fā)揮著活躍市場,、穩(wěn)定市場的重要作用。做市商制度公開,、有序,、競爭性的報價驅動機制是保障債券交易效率，提高市場流動性和穩(wěn)定市場運行的有效手段,，是場外債券市場有效運行的重要基礎性制度之一,。 |
| 歷史沿革 |
| 我國銀行間債券市場于2001年開始實施做市商制度。2000年4月30日央行發(fā)布了《全國銀行間債券市場債券交易管理辦法》,，其中第12條首次提出了“雙邊報價商”的概念,，并明確了金融機構經批準可開展債券雙邊報價業(yè)務。根據這一精神,，央行于2001年4月6日發(fā)布了《中國人民銀行關于規(guī)范和支持銀行間債券市場雙邊報價業(yè)務有關問題的通知》,，在通知中詳細規(guī)定了申請成為全國銀行間債券市場雙邊報價商的必要條件。8月,，人民銀行批準9家商業(yè)銀行為雙邊報價商,，構建了初步意義上的中國債券做市商制度。 |
| 最新進展 |
| 中國人民銀行于2007年1月11日發(fā)布了《全國銀行間債券市場做市商管理規(guī)定》,，這一規(guī)定降低了做市商準入標準,，加大對做市商的政策支持力度，使更多數(shù)量的不同類型金融機構有機會參與銀行間債券市場的做市業(yè)務,。新規(guī)定自2007年2月1日起施行,。[詳情] | |
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目前我們所接觸的債券信用等級主要有兩類，一是長期債券信用等級,，共設10個等級分別為AAA,、AA、A,、BBB,、BB、B,、CCC,、CC、C和D,，二是短期債券信用等級,，共設6個等級分別為A-1、A-2,、A-3,、B、C和D。其中長期信用等級的AA至CCC級可用“+”和“-”號進行微調,。
債券信用級別通常分為投資級,、投機級和垃圾級。投資級債券包含多個級別,，如長期債BBB以上級別,、短期債A-3以上級別，都屬于投資級范圍,，A級以上的長期債和A-2以上短債都是優(yōu)良債券,。因此企業(yè)應建立起客觀合理的信用觀念，不應把追求最高信用等級視為惟一目標,，一個偏離實際的高信用等級可能不僅不能給企業(yè)帶來積極作用,，相反會給企業(yè)帶來負面影響。[詳情] |
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