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| 2007-06-01 本報記者:庹泓 來源:經(jīng)濟(jì)參考報 |
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| 新華社記者:宋曉剛
攝 | 交易所的場內(nèi)交易是公司債上市的重要戰(zhàn)場。如今,，值得關(guān)注的是上海證券交易所已經(jīng)完成了模擬運(yùn)行固定收益證券報價系統(tǒng),6月中旬將展開系統(tǒng)全網(wǎng)測試,。有證券公司債券專業(yè)人士分析，該系統(tǒng)綜合了銀行間市場和交易所市場的優(yōu)點(diǎn),，并引入多個新機(jī)制,，將吸納更多投資者，促進(jìn)債券市場的活躍,，有望成為未來債券市場交易發(fā)展的方向,。
此前，交易所的債券交易依靠撮合系統(tǒng),，屬于場內(nèi)市場,，沒有做市商制度。報價系統(tǒng)的運(yùn)行將會改變現(xiàn)狀。據(jù)介紹,，報價系統(tǒng)的正式運(yùn)行將服務(wù)于固定收益市場,，并引入一級交易商做市機(jī)制，提高債券交易的效率和市場流動性,，為國債,、企業(yè)債、資產(chǎn)證券化等固定收益產(chǎn)品提供交易平臺,。上述報價系統(tǒng)的主要目標(biāo)用戶約為130家,，主要是證券公司、基金公司,、持有債券專用席位的保險和財務(wù)公司,。
據(jù)上交所介紹，在運(yùn)行初期,，主要的交易品種是基準(zhǔn)國債,，以后將逐步擴(kuò)展到其他品種，比如企業(yè)債,、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等,。
業(yè)內(nèi)有關(guān)人士指出，報價系統(tǒng)的機(jī)制與銀行間的債券市場不同,，交易流程相對標(biāo)準(zhǔn)化,，同時，比撮合系統(tǒng)更加靈活,，因此是介于撮合與場外的一種機(jī)制,。此外，報價系統(tǒng)與傳統(tǒng)的場外交易不同,，作為交易商的證券公司可以開展柜臺交易,，為自己的經(jīng)紀(jì)客戶提供債券服務(wù)。
成熟的時候,，券商甚至可以在自己的終端建立系統(tǒng),，與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶買賣債券，這樣,，券商獲得的就不僅僅是傭金收入,，還包括買賣的差價。
另據(jù)介紹,，在借鑒國外經(jīng)驗的基礎(chǔ)上,，初步的規(guī)則對報價的金額要求是最少500萬元，允許匿名,；詢價則在10萬元以上就可以,，但每次最多向5家交易商詢價,，但不允許匿名。銀行間債券市場與此不同,，交易金額每單在3000萬元以上,。在信息保護(hù)方面，由于報價系統(tǒng)采用中央交收制度,，可以實現(xiàn)完全的匿名交易,。根據(jù)國外的經(jīng)驗，大宗的債券交易方不希望自己被市場知曉,。
目前,，報價系統(tǒng)的一級交易商制度(即做市商制度)也有創(chuàng)新。根據(jù)上交所的初步交易辦法,，將引入10家左右的一級做市商,，這些做市商將承擔(dān)連續(xù)報價的義務(wù)，同時具有費(fèi)用減免,、融資,、融券的便利。與做市商機(jī)制相配套,，報價系統(tǒng)的業(yè)務(wù)方案包含“隔夜回購”，以解決做市商的債券來源,。即,，做市商可以在一定額度內(nèi)先賣出債券，交易結(jié)束時,，再利用賣出資金按約定利率向其他市場參與人融入同品種債券,，下一交易日，債券自動返還出借人,，不影響其他交易,。
專業(yè)人士認(rèn)為，此種交易制度設(shè)計除創(chuàng)造了“賣空機(jī)制”外,，還有利于銀行間債券市場與交易所債券市場的互聯(lián)互通,，同一品種可以在兩個市場上實現(xiàn)一定程度的跨市場買賣。 |
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