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| 固定收益證券報(bào)價(jià)系統(tǒng)重塑交易所債市 |
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| 2007-06-01 本報(bào)記者:庹泓 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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| 新華社記者:宋曉剛
攝 | 交易所的場(chǎng)內(nèi)交易是公司債上市的重要戰(zhàn)場(chǎng),。如今,，值得關(guān)注的是上海證券交易所已經(jīng)完成了模擬運(yùn)行固定收益證券報(bào)價(jià)系統(tǒng),6月中旬將展開(kāi)系統(tǒng)全網(wǎng)測(cè)試,。有證券公司債券專業(yè)人士分析，該系統(tǒng)綜合了銀行間市場(chǎng)和交易所市場(chǎng)的優(yōu)點(diǎn),，并引入多個(gè)新機(jī)制，將吸納更多投資者,，促進(jìn)債券市場(chǎng)的活躍,，有望成為未來(lái)債券市場(chǎng)交易發(fā)展的方向。
此前,，交易所的債券交易依靠撮合系統(tǒng),，屬于場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，沒(méi)有做市商制度,。報(bào)價(jià)系統(tǒng)的運(yùn)行將會(huì)改變現(xiàn)狀,。據(jù)介紹，報(bào)價(jià)系統(tǒng)的正式運(yùn)行將服務(wù)于固定收益市場(chǎng),，并引入一級(jí)交易商做市機(jī)制,，提高債券交易的效率和市場(chǎng)流動(dòng)性，為國(guó)債,、企業(yè)債,、資產(chǎn)證券化等固定收益產(chǎn)品提供交易平臺(tái)。上述報(bào)價(jià)系統(tǒng)的主要目標(biāo)用戶約為130家,，主要是證券公司,、基金公司、持有債券專用席位的保險(xiǎn)和財(cái)務(wù)公司,。
據(jù)上交所介紹,，在運(yùn)行初期，主要的交易品種是基準(zhǔn)國(guó)債,，以后將逐步擴(kuò)展到其他品種,，比如企業(yè)債、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等,。
業(yè)內(nèi)有關(guān)人士指出,，報(bào)價(jià)系統(tǒng)的機(jī)制與銀行間的債券市場(chǎng)不同，交易流程相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化,，同時(shí),，比撮合系統(tǒng)更加靈活，因此是介于撮合與場(chǎng)外的一種機(jī)制,。此外,，報(bào)價(jià)系統(tǒng)與傳統(tǒng)的場(chǎng)外交易不同，作為交易商的證券公司可以開(kāi)展柜臺(tái)交易,，為自己的經(jīng)紀(jì)客戶提供債券服務(wù),。
成熟的時(shí)候，券商甚至可以在自己的終端建立系統(tǒng),，與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶買賣債券,，這樣,，券商獲得的就不僅僅是傭金收入，還包括買賣的差價(jià),。
另?yè)?jù)介紹,，在借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，初步的規(guī)則對(duì)報(bào)價(jià)的金額要求是最少500萬(wàn)元,，允許匿名,；詢價(jià)則在10萬(wàn)元以上就可以，但每次最多向5家交易商詢價(jià),，但不允許匿名,。銀行間債券市場(chǎng)與此不同,，交易金額每單在3000萬(wàn)元以上,。在信息保護(hù)方面，由于報(bào)價(jià)系統(tǒng)采用中央交收制度,，可以實(shí)現(xiàn)完全的匿名交易,。根據(jù)國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，大宗的債券交易方不希望自己被市場(chǎng)知曉,。
目前,，報(bào)價(jià)系統(tǒng)的一級(jí)交易商制度(即做市商制度)也有創(chuàng)新。根據(jù)上交所的初步交易辦法,，將引入10家左右的一級(jí)做市商,，這些做市商將承擔(dān)連續(xù)報(bào)價(jià)的義務(wù)，同時(shí)具有費(fèi)用減免,、融資,、融券的便利。與做市商機(jī)制相配套,，報(bào)價(jià)系統(tǒng)的業(yè)務(wù)方案包含“隔夜回購(gòu)”,，以解決做市商的債券來(lái)源。即,，做市商可以在一定額度內(nèi)先賣出債券,，交易結(jié)束時(shí)，再利用賣出資金按約定利率向其他市場(chǎng)參與人融入同品種債券,，下一交易日,，債券自動(dòng)返還出借人，不影響其他交易,。
專業(yè)人士認(rèn)為,，此種交易制度設(shè)計(jì)除創(chuàng)造了“賣空機(jī)制”外，還有利于銀行間債券市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)的互聯(lián)互通,，同一品種可以在兩個(gè)市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)一定程度的跨市場(chǎng)買賣,。 |
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