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美國紐約證券交易所
新華社記者:侯俊
攝 | 全球企業(yè)債券市場規(guī)模巨大,，各國企業(yè)債券市場都較為發(fā)達,。根據(jù)BIS的統(tǒng)計數(shù)據(jù)分類，全球各經(jīng)濟體國內(nèi)債券和國際債券中,，金融機構(gòu)債券和公司債券與政府債券并列,。至2006年9月末，全球債券余額共計65.8萬億美元,。其中,，企業(yè)債券(含金融機構(gòu)債券與公司債券)共計39.7萬億美元,。美國和日本占據(jù)主要地位。2006年9月末,，美國和日本在國際國內(nèi)債券市場余額中分別占比39.3%和13.3%,，德國、法國,、意大利和英國分別各占7%,、5%、5%和4.7%,，而中國占比僅為1.7%,。與此同時，企業(yè)債券市場規(guī)模不斷增長,。
1989年末,，全球企業(yè)債券市場余額為7.2萬億美元，至2006年9月末,，全球國內(nèi)企業(yè)債券市場余額高達25.1萬億美元,。與此同時，發(fā)達國家有著相對完善的企業(yè)債券市場體系,。
世界上最發(fā)達的公司債市場——美國
世界上最發(fā)達的公司債券市場存在于美國。其市場規(guī)模宏大,，據(jù)統(tǒng)計,，2001年末，美國公司債券余額就占當年GDP的比重為36%,。
在發(fā)行管理方面,，目前世界各國政府對企業(yè)債的發(fā)行管理，一般都采取審核制度,，包括“注冊制”和“核準制”兩種形式,。在美國，監(jiān)管部門對公開發(fā)行的企業(yè)債采取注冊制,。其程序為：發(fā)行人先選擇主承銷商,，主承銷商根據(jù)公司的需求與市場條件對項目進行設(shè)計，再將相關(guān)財務(wù)文件,、發(fā)行文件報送監(jiān)管部門注冊,；然后監(jiān)管部門依據(jù)信息公開原則，對申報文件的全面性,、真實性,、準確性和及時性作形式審查，至于發(fā)行人營業(yè)性質(zhì),、財力,、經(jīng)驗情況,、發(fā)展前景、債券發(fā)行數(shù)量與價格等實質(zhì)條件均不作為發(fā)行審核要件,；監(jiān)管部門不對發(fā)行行為及債券本身做出價值判斷,，企業(yè)債申報文件提交后，在法定期間內(nèi)監(jiān)管部門若無異議,，發(fā)行申請即自動生效,。
美國債券市場一般對國外發(fā)行人以及國外投資人開放，進一步提高了企業(yè)債券的流動性,。在美國,，企業(yè)債的投資者主要是金融機構(gòu)，最大的投資者是壽險公司,，其次是養(yǎng)老基金,。
從發(fā)達國家債券市場看，場外市場是債券市場的最主要組成部分,，交易所場內(nèi)市場只是一種補充,。在美國，除小部分在紐約證券交易所進行交易外,，企業(yè)債交易的絕大部分(90%以上)在場外以報價驅(qū)動交易方式進行,。
美國企業(yè)債的發(fā)行方式根據(jù)發(fā)行對象的范圍分為公開發(fā)行和私募,準入相對寬松，監(jiān)管靈活,。
美國的企業(yè)債品種齊全,，債券設(shè)計靈活多樣，同時衍生品市場非常發(fā)達,，給予投資者盡可能多的投資選擇和風(fēng)險規(guī)避手段,。
高程度的市場化，完善的利率形成機制,，大大促進了企業(yè)債市場供需平衡,。另外，嚴格,、客觀的商業(yè)評級制度,，發(fā)達的交易系統(tǒng)，配套的中介服務(wù)等,，都成為美國發(fā)展成為最發(fā)達的債券市場的先決條件,。
亞洲新興國家代表——韓國
韓國的企業(yè)債市場在亞洲金融危機后得到長足發(fā)展，韓國政府進行了對企業(yè)債市場進行改革：對企業(yè)進行治理,，加強政府監(jiān)管,、加強信用增級、改善信用評級等和加大非擔保債券的比例等,，促進了企業(yè)債市場的快速發(fā)展,。
金融危機后企業(yè)債規(guī)�,？焖贁U張。從1980年到1999年,，韓國企業(yè)債市場以平均每年23%的速度增長,。2002年底，韓國企業(yè)債市場規(guī)模達到166萬億韓元(1380億美元),，大約相當于其國內(nèi)GDP的27.8%,。
普通債發(fā)展成為企業(yè)債的主要品種，幾乎占領(lǐng)了整個企業(yè)債融資券市場,。
韓國企業(yè)債的主要投資人為銀行體系和信托投資公司,。在韓國，雖然所有的企業(yè)債都在交易所掛牌交易,，但97%的企業(yè)債交易是通過OTC市場進行的,。
韓國是無擔保債券為主導(dǎo)的債券市場。金融危機后,，韓國政府禁止金融機構(gòu)再對企業(yè)債券進行擔保,，且擔保機構(gòu)也認識到擔保業(yè)務(wù)的風(fēng)險，認識到利潤的增長比收入的增加更有意義的結(jié)果,。 |