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中國(guó)政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬：
公司債將會(huì)成為新的融資工具
中國(guó)政法大學(xué)法與經(jīng)濟(jì)研究中心教授劉紀(jì)鵬認(rèn)為,，當(dāng)前直接融資比例過(guò)低是我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一個(gè)突出問(wèn)題。我國(guó)社會(huì)融資體系主要靠商業(yè)銀行,，銀行貸款主要是國(guó)有或者國(guó)有控股銀行在發(fā)揮作用,，一旦實(shí)體經(jīng)濟(jì)體發(fā)生破產(chǎn)關(guān)閉，風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)轉(zhuǎn)嫁到銀行,，在某種程度上也會(huì)成為國(guó)家風(fēng)險(xiǎn),。因此，就需要擴(kuò)大直接融資規(guī)模和比例,，加大金融產(chǎn)品的供應(yīng),，其中尤其是要把公司債的發(fā)展放到戰(zhàn)略性的高度。
劉紀(jì)鵬說(shuō),，積極穩(wěn)妥地發(fā)展債券市場(chǎng)是本屆政府在金融改革方面的重點(diǎn)工作,，在今年下半年就應(yīng)該得到落實(shí)�,？梢灶A(yù)期的是,，明年公司債市場(chǎng)就可能進(jìn)入一個(gè)黃金期，這對(duì)于滬深兩個(gè)交易所回避風(fēng)險(xiǎn),，保護(hù)投資人利益方面都是一個(gè)良好的補(bǔ)充,。
在公司債推出過(guò)程中，一定會(huì)選擇最優(yōu)秀的企業(yè)來(lái)掛牌,。作為新的投資品種,，這些企業(yè)債風(fēng)險(xiǎn)較小，肯定會(huì)受到投資者青睞,，所以說(shuō)未來(lái)投資債市是不錯(cuò)的選擇,。
社科院金融研究所副所長(zhǎng)王國(guó)剛：
公司債市場(chǎng)亟待加速發(fā)展
中國(guó)社科院金融研究所副所長(zhǎng)王國(guó)剛認(rèn)為，公司債券在中國(guó)資本市場(chǎng)所占的比重偏低,，應(yīng)加速發(fā)展,，使其成為一個(gè)主要的金融交易品種，緩解企業(yè)資本金不足的壓力,。
王國(guó)剛稱(chēng),，在政府債券、公司債券,、股票這三大資本市場(chǎng)基本工具中,，目前中國(guó)公司債券所占的比重偏低，而在美國(guó),，公司債券總和大大超過(guò)政府發(fā)行債券,，公司債券的融資量也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)股市。
他說(shuō),，在資本市場(chǎng)中,，公司債券與政府債券,、股票用為基礎(chǔ)性證券。我國(guó)1994年《公司法》曾列專(zhuān)章對(duì)公司債進(jìn)行了規(guī)范,，但10多年過(guò)去了,，真正意義上的公司債迄今未能問(wèn)世，不僅嚴(yán)重制約了我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展,，也嚴(yán)重制約了中小企業(yè)融資難問(wèn)題的緩解,。
他認(rèn)為，雖然中國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率偏高,，但并不能成為公司債券發(fā)展的障礙,，因?yàn)樵诠矩?cái)務(wù)分析結(jié)構(gòu)上，公司債券可列入準(zhǔn)資本,。他建議發(fā)行公司債券時(shí)可借鑒發(fā)行股票的一些做法,，以規(guī)范發(fā)行公司的企業(yè)行為,如引入投資銀行,、會(huì)計(jì)師事務(wù)所,、律師事務(wù)所進(jìn)行相關(guān)輔導(dǎo)等。
高盛亞洲區(qū)董事總經(jīng)理胡祖六：
開(kāi)啟一條債券資本市場(chǎng)化通道
高盛亞洲區(qū)董事總經(jīng)理胡祖六指出,，嚴(yán)格的發(fā)行限制,、復(fù)雜緩慢的行政審批制度以及須主要銀行提供信用擔(dān)保等要求，是目前公司債發(fā)行不暢的主要原因,。在這一體制下,，只有極少數(shù)的中央大型國(guó)企才能發(fā)行公司債，絕大多數(shù)的中小企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)只能望而興嘆,。
“目前,，嚴(yán)格的行政審批制嚴(yán)重限制了企業(yè)債券市場(chǎng)的發(fā)展，成為中國(guó)資本市場(chǎng)的一個(gè)顯著缺失,。因此,，應(yīng)從根本上改革目前的公司債發(fā)行審批制度，開(kāi)啟一條債券資本市場(chǎng)化的通道,�,！焙媪f(shuō)。
2004年發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》中明確指出,，應(yīng)在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,，鼓勵(lì)符合條件的企業(yè)通過(guò)發(fā)行公司債券籌集資金，改變債券融資發(fā)展相對(duì)滯后的狀況,，豐富債券市場(chǎng)品種,，促進(jìn)資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展。
胡祖六建議,，今后可大力發(fā)展包括高收益,、垃圾債等各類(lèi)信用級(jí)別的公司債,，有效補(bǔ)充、支持股票市場(chǎng),，為企業(yè)提供靈活的融資方式,，滿(mǎn)足多元化的融資需求。
中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求：
發(fā)展公司債市場(chǎng)意義重大
中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求表示,，中國(guó)資本市場(chǎng)還是一個(gè)畸形的市場(chǎng),，現(xiàn)在沒(méi)有一個(gè)像樣的債券市場(chǎng)。
雖然擁有大規(guī)模的國(guó)債,，但是公司債市場(chǎng)的發(fā)展,，對(duì)于債券市場(chǎng)的培育具有象征意義。公司債市場(chǎng)很不發(fā)達(dá),，影響到整個(gè)資本市場(chǎng)的發(fā)展,。作為機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)，因?yàn)檫@個(gè)將很難改善和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),，在融資方面也沒(méi)有選擇權(quán),。企業(yè)和投資者都迫切需要公司債市場(chǎng)出現(xiàn)，可就是遲遲不發(fā)展,。這還是一個(gè)觀念問(wèn)題,，大可不必把公司債市場(chǎng)納入融資化企業(yè)。現(xiàn)在沒(méi)有必要為某一個(gè)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)去考慮,，只要制定一系列的規(guī)則,。
當(dāng)然，還有一個(gè)很重要的環(huán)節(jié),，就是信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的建立和完善,，因?yàn)閭袌?chǎng)和信用評(píng)級(jí)是聯(lián)系在一起的。現(xiàn)在如果還不行,，可以直接引進(jìn)國(guó)際上的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),。
他說(shuō)，建立一個(gè)發(fā)達(dá)的,、品種多樣性的,、有厚度的債券市場(chǎng)，對(duì)于完善資本市場(chǎng)的功能,，對(duì)于資本市場(chǎng)既發(fā)揮“資產(chǎn)池”的功能又兼?zhèn)洹柏泿懦亍钡墓δ芫哂谢A(chǔ)性作用,。隨著資本市場(chǎng)功能不斷完善，金融體系的效率,、安全性也可得到有效的改善,。 |