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第 30 期 2011.1.26■■ |
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 “破發(fā)猛于虎”,！進(jìn)入2011年，嚴(yán)重和密集的新股首日破發(fā)是中國(guó)股市20年來(lái)所沒(méi)有的。破發(fā)是市場(chǎng)各參與主體博弈的結(jié)果,，其中
固然有市場(chǎng)的原因，但發(fā)行價(jià)格,、市盈率居高不下,，機(jī)構(gòu)過(guò)度做多應(yīng)是主要根源。糾正新股“三高”發(fā)行,，是A股市場(chǎng)不能回避的問(wèn)題,。 |
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“三高”怪癥探因 | | |
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新聞回放 |
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| 破發(fā)潮成新年新風(fēng)景 |
| 經(jīng)濟(jì)參考報(bào) 2011-1-20 |
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2011年以來(lái)新股尤其是創(chuàng)業(yè)板和中小板新股的屢次首日破發(fā),，已經(jīng)成為A股市場(chǎng)一道特殊的風(fēng)景線。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新股持續(xù)的首日破發(fā)或意味著大盤將步入階段性底部區(qū)域,，同時(shí)也將倒逼發(fā)行人和詢價(jià)機(jī)構(gòu)更為謹(jǐn)慎的定價(jià),，投資者的打新熱情也將暫歇,。 |
| 五新股上市全部破發(fā) |
| 和訊網(wǎng) 2011-1-18 |
| 18日滬市與深圳中小板分別又有1只,、4只新股上市,。受大盤弱勢(shì)影響,，五只新股均出現(xiàn)開(kāi)盤破發(fā),，其中N亞太科開(kāi)盤跌幅17.50%居首,。 | |
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微博評(píng)論 |
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| · 國(guó)信證券分析師 唐永華 |
| 20年來(lái)，中國(guó)股市在資本規(guī)模上實(shí)現(xiàn)了自我超越,，但質(zhì)量上還差強(qiáng)人意,。超量的IPO,，融資近6000億元,，但新股發(fā)行方式卻是千瘡百孔,，“三高”（高發(fā)行價(jià)格,、高市盈率和高超募額）已病入膏肓,。 |
| · 網(wǎng)友“陳光江蘇” |
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其實(shí)關(guān)于新股,，近期市場(chǎng)的詬病不少,，“三高”發(fā)行推高市場(chǎng)估值,、超募浪費(fèi)市場(chǎng)融資資源等是詬病重點(diǎn)。但目前的新股發(fā)行節(jié)奏之快,，對(duì)市場(chǎng)造成的抽血效應(yīng)之大，更應(yīng)該引起重視,。 |
| · 網(wǎng)友“微風(fēng)過(guò)頂” |
| 新股‘三高’發(fā)行讓大股東,、創(chuàng)投、中介等所有發(fā)行利益方都受益,，而新股破發(fā)對(duì)他們影響甚微,，只有中小投資者受損失，中國(guó)資本市場(chǎng)受影響,。 |
| · 網(wǎng)友“fatty13” |
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破發(fā)完全是競(jìng)價(jià)機(jī)構(gòu)所導(dǎo)致的,，只要看超募比例就一目了然。要想不破發(fā),，就得解決三高問(wèn)題,。但解決三高，又導(dǎo)致新股申購(gòu)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套現(xiàn),。這充分顯示A股依舊是賭場(chǎng),。 | |
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| 熊錦秋：導(dǎo)致新股發(fā)行“三高”的八個(gè)原因 |
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健康的股市猶如一架嚴(yán)密精巧機(jī)器，各個(gè)環(huán)節(jié)相互咬合制約,，一環(huán)套一環(huán),，原材料是資本,，產(chǎn)品是包括資本利潤(rùn)在內(nèi)的諸多回報(bào)。當(dāng)前我們的股市各方面機(jī)制都掉鏈子,，多數(shù)環(huán)節(jié)基本都落套,，綜合起來(lái)這些都是誘發(fā)新股發(fā)行
“三高”怪癥的病因。[詳細(xì)] |
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黃湘源：“重融資輕回報(bào)”導(dǎo)致“三高” |
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股市“三高”的產(chǎn)生,，與其說(shuō)是發(fā)行定價(jià)制度市場(chǎng)化惹的禍,，還不如說(shuō)是“重融資輕回報(bào)”的市場(chǎng)定位所使然。這種由行政之手操控的“市場(chǎng)化”就成了某些圈錢尋租活動(dòng)最理想的牟利機(jī)遇,。[詳細(xì)] |
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| 俞悅：解析公司投行詢價(jià)機(jī)構(gòu)利益江湖 |
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不可否認(rèn),，新股發(fā)行的“利益江湖”中，上市公司,、券商投行及參與詢價(jià)機(jī)構(gòu)是利益鏈條上的重要環(huán)節(jié),。A股市場(chǎng)的急速擴(kuò)容，上市公司,、券商投行及打新機(jī)構(gòu)成為最大的受益者,。新股發(fā)行上市中存在的利益分配格局，決定了相關(guān)利益者具有高定價(jià),、高報(bào)價(jià)申購(gòu)的沖動(dòng),。[詳細(xì)] | |
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規(guī)范新股發(fā)行詢價(jià) |
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| 皮海洲：從兩方面規(guī)范新股詢價(jià) |
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面對(duì)新股破發(fā)潮，從兩方面規(guī)范新股詢價(jià)制度迫在眉睫：一方面是從投行的角度進(jìn)行規(guī)范,。正如深交所總經(jīng)理宋麗萍所表示的那樣,，“三高”現(xiàn)象頻現(xiàn)的主要癥結(jié)在投行；另一方面是從詢價(jià)機(jī)構(gòu)的角度進(jìn)行規(guī)范,。[詳細(xì)] |
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葉檀：建立新股發(fā)行詢價(jià)機(jī)構(gòu)黑名單 |
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目前的新股發(fā)行市場(chǎng)對(duì)于詢價(jià)機(jī)構(gòu)既無(wú)約束又無(wú)懲戒,，只是依靠詢價(jià)機(jī)構(gòu)的道德自律，無(wú)異于“三高”發(fā)行的幫兇,，口頭上十分嚴(yán)厲,，暗地里卻在鼓勵(lì)發(fā)行市場(chǎng)中劣幣驅(qū)逐良幣。[詳細(xì)] |
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| 姜山：破發(fā)潮下,，給投行更大自主配售權(quán)不可取 |
| 由于很多詢價(jià)機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)者和最終利益獲得者并非是同一主體,，管理學(xué)上的代理問(wèn)題十分突出，因此給予投行自主配售權(quán)力,，非但不能通過(guò)加大其對(duì)單一配售對(duì)象的責(zé)任而使其謹(jǐn)慎定價(jià),，反而可能在市場(chǎng)不認(rèn)同的情況下，通過(guò)暗箱操作,，發(fā)出不合理的價(jià)格,。[詳細(xì)] | |
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不宜回歸“窗口指導(dǎo)” |
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| 李大霄：繼續(xù)改革新股發(fā)行制度 |
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應(yīng)繼續(xù)對(duì)新股發(fā)行制度進(jìn)行改革。新股市場(chǎng)化發(fā)行方式本身無(wú)錯(cuò)，錯(cuò)的其實(shí)是參與市場(chǎng)化發(fā)行各方的參與方式,。應(yīng)在新股的詢價(jià)機(jī)制上進(jìn)行釜底抽薪式的改革,，實(shí)行包銷制度，建立價(jià)格約束機(jī)制,。這樣才能促其合理定價(jià),。[詳細(xì)] |
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蔡宗琦：破發(fā)倒逼新股估值回歸 |
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準(zhǔn)備上市的企業(yè)千差萬(wàn)別，即便同一行業(yè)內(nèi)的企業(yè)也是資質(zhì)不一,，如果僅依靠證監(jiān)會(huì)窗口指導(dǎo),、行政劃定新股價(jià)格再打折發(fā)行，實(shí)質(zhì)上有悖于市場(chǎng)化改革的初衷,，因此合理的新股價(jià)格只能交由市場(chǎng)判斷,。[詳細(xì)] |
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| 潘晟：新股發(fā)行改革不能因噎廢食 |
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在堅(jiān)持市場(chǎng)化道路的同時(shí)，更需要監(jiān)管層統(tǒng)籌兼顧市場(chǎng)發(fā)展的速度,、改革的力度和市場(chǎng)的承受力度,，適時(shí)地推出進(jìn)一步改革的措施，并加強(qiáng)對(duì)于投資者的教育,。下一步改革的重點(diǎn)應(yīng)該放在強(qiáng)化對(duì)一級(jí)市場(chǎng)參與者的約束上,，提升一級(jí)市場(chǎng)的運(yùn)行質(zhì)量和效率。[詳細(xì)] | | |
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經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)綜合,，文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn) │
責(zé)任編輯/美編：張小潔 ■ |
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