2011年以來新股尤其是創(chuàng)業(yè)板和中小板新股的屢次首日破發(fā),，已經(jīng)成為A股市場一道特殊的風(fēng)景線,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，新股持續(xù)的首日破發(fā)或意味著大盤將步入階段性底部區(qū)域，同時也將倒逼發(fā)行人和詢價機(jī)構(gòu)更為謹(jǐn)慎的定價,，投資者的打新熱情也將暫歇,。
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套牢 打新股成“自討沒趣”
1月18日，司爾特,、風(fēng)范股份,、新都化工、鴻路鋼構(gòu)和亞太科技5只新股登陸A股,，結(jié)果首日便“全軍覆沒”,，集體破發(fā)。其中,，風(fēng)范股份,、新都化工和亞太科技首日跌幅均超過了10%以上。而在稍早一些時候，主板發(fā)行價最貴的華銳風(fēng)電也在上市首日即大跌9.59%,，一時間,，打新股幾乎成為了“套牢”的代名詞。
實(shí)際上,，WIND統(tǒng)計(jì)顯示,，2011年以來，兩市已共計(jì)有21只新股登陸A股,，其中,，有9只上市首日便出現(xiàn)了破發(fā)的情形，占比高達(dá)42.9%,；此外,，按照19日的收盤價格計(jì)算，截至目前,，在2011年1月新上市的股票中,，已經(jīng)有12只跌破了發(fā)行價,，占比高達(dá)57.1%,。
在首日破發(fā)的股票中，包括了2只主板,，5只中小企業(yè)板和2只創(chuàng)業(yè)板,。21只新股的平均首日漲幅僅為9.37%，首日漲幅在20%以上的則僅有4只,。
接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪的多位券商分析師均認(rèn)為,，此次新股出現(xiàn)集體破發(fā)，除了大盤走勢偏弱外,，其定價過高是主要原因,。“(新股)市盈率這么高,，破發(fā)再正常不過了,。”宏源證券研究所副所長唐永剛對記者表示,。另一位分析師也對記者表示,，在緊縮預(yù)期不斷增強(qiáng)的前提下，再加上年關(guān)將近,，以如此之高的價格發(fā)行,，破發(fā)簡直是“理所應(yīng)當(dāng)”的事。
由于新股首日破發(fā)集中出現(xiàn),，有部分投資者預(yù)期,，這或?qū)⑹谴蟊P見底的信號。中原證券的一位分析師對記者表示“有這個可能”，他認(rèn)為,，目前大盤股的估值水平已經(jīng)較為合理,，有一定的投資價值。大盤短期即將面臨2650點(diǎn)至2677點(diǎn)附近缺口的考驗(yàn),，2600點(diǎn)附近也是去年國慶后一輪暴漲行情的起點(diǎn),。A股經(jīng)過持續(xù)的調(diào)整之后，有望在2650點(diǎn)附近形成較為有效的支撐,，春節(jié)前如果不再出臺新的宏觀調(diào)控政策,，股指出現(xiàn)一波小幅反彈的可能性還是存在的。
WIND統(tǒng)計(jì)顯示,，自2010年1月以來,，兩市共有370只新股發(fā)行，其中,，有35只出現(xiàn)了上市首日即破發(fā)的情形,，主要集中在2010年2月、5月,、7月和2011年1月,。從同時期A股的表現(xiàn)來看，上證指數(shù)在7月達(dá)到了年內(nèi)底部,。
興業(yè)證券策略部最新發(fā)布的產(chǎn)業(yè)資本觀察報(bào)告顯示,，上周(1.10-1.14)，A股市場減持金額和公司家數(shù)均有所下降,。2010年12月減持金額為66.9億(11月為110.2億元),，1月1-14日減持金額則為19.6億元，比上月1-17日的24.6億元略有減少,。家次方面,，上周減持公司數(shù)為9家，處于歷史上的較低水平,，此前兩周分別為21家和10家,；結(jié)構(gòu)上，1月至今滬深主板減持金額延續(xù)了11和12月的下降走勢,，中小板減持金額則從高位有所回落,。
興業(yè)證券認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)資本的心態(tài)已有所改善,，主板市場下滑的風(fēng)險已經(jīng)不大,。
唐永剛則認(rèn)為，A股今年1月以來的集中破發(fā),，同A股歷史上的破發(fā)潮并不相同,�,！�(以前)破發(fā)意味著市場極度低迷，因而會產(chǎn)生估值上的吸引力,�,！碧朴绖傉J(rèn)為，此次破發(fā)的集中出現(xiàn),，主要原因還是在于發(fā)行市盈率過高,，但即使是破發(fā)之后，其估值尤其是中小板和創(chuàng)業(yè)板的估值仍然處于偏高的狀態(tài),。因此,，即使出現(xiàn)破發(fā)后的市場階段性底部，也更多的是一種巧合,。
警示 或倒逼“三高”退潮
在新股不斷破發(fā)的同時,，A股新股發(fā)行價格卻在持續(xù)高燒。WIND統(tǒng)計(jì)顯示,，按網(wǎng)上發(fā)行日期計(jì)算,，2011年1月以來，兩市已有20只新股進(jìn)行了發(fā)行,，其平均價格為39.78元/股,，其中華銳風(fēng)電達(dá)到了驚人的90元/股，通源石油,、東方國信,、迪威視訊和天瑞儀器的發(fā)行價格也均超過了50元/股。從發(fā)行后的平均市盈率來看,，20只新股的平均市盈率達(dá)到了78.7倍，其中,，雷曼光電,、先鋒新材的發(fā)行后市盈率分別達(dá)到了131.49倍和123.81倍。從資金募集狀況來看,，20只新股預(yù)計(jì)募集資金為101.94億元,，實(shí)際募資則達(dá)到了284.84億元，超募資金182.9億元,，平均每只超募9.14億元,，整體超募比例達(dá)到了174%。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為,，新股集中首日破發(fā),，將在一定程度上倒逼新股發(fā)行“三高”的退潮。
“可以預(yù)見,，這一批新股上市首日破發(fā),，后面IPO的中小板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行市盈率,，必將會從過去80倍以上悄悄降至60倍以下或更低，新股申購中簽率也會從過去0.5%左右大幅提高至3%或更高,。這正是新股破發(fā)的功效和作用,，這也是市場化的力量�,！彼f,。
一位分析師對記者表示，由于長久以來的“新股不敗”,，詢價機(jī)構(gòu)在詢價階段極力推高發(fā)行價格,，以期望網(wǎng)下獲配后能夠在二級市場上狠狠地“撈一把”。而此輪新股的集中破發(fā),，在套住了大量散戶的同時,，也把這些機(jī)構(gòu)給套了進(jìn)去，如果新股破發(fā)持續(xù)下去,，將在未來對這些詢價機(jī)構(gòu)產(chǎn)生警示作用,，促使其更為謹(jǐn)慎的報(bào)價。
以華銳風(fēng)電為例,，在機(jī)構(gòu)詢價的過程中,，包括富通銀行、愛建證券,、財(cái)富證券,、華林證券、華泰證券等多家詢價機(jī)構(gòu)的申報(bào)價格均超過了100元/股,。其中,，最為離譜的是，華林證券的申報(bào)價格居然達(dá)到了138元/股,，若按此價格計(jì)算,，對比華銳風(fēng)電19日75.74元/股的收盤價，已經(jīng)接近腰斬,。
抑制 股民減熱情慎待打新
破發(fā)尤其是首日破發(fā)已然成為了2011年A股開局的一道潮流,，而其中“受傷”最深的，莫過于“幸運(yùn)”中簽而被套的打新者,。
WIND統(tǒng)計(jì)顯示,，2011年以來上市的21只新股中，網(wǎng)上打新的平均申購回報(bào)率(中簽率*首日均價漲跌幅)約為0.086%,。而在1月13日以來的破發(fā)潮中,，打新者幾乎遭遇了一場前所未有的“噩夢”。
以首日跌幅最大的風(fēng)范股份為例,，該股發(fā)行價格為35元/股,，每個中簽號碼可認(rèn)購1000股股票,。上市首日，風(fēng)范股份大跌14.40%,，收于29.96元/股,，這就意味著，每中一簽,，打新者的賬面浮虧就會達(dá)到5040元,。而打新華銳風(fēng)電中簽的投資者則更是“欲哭無淚”，這只主板發(fā)行價格最貴的股票上市首日即大跌9.59%,，截至19日,，華銳風(fēng)電連跌3日后略有起色，收于75.74元/股,，這意味著,，每中一簽打新者目前的賬面浮虧就高達(dá)14260元。
持續(xù)不斷的首日破發(fā)給打新者狠狠地潑了一桶冷水,，其打新熱情也隨之驟降,。新浪網(wǎng)一項(xiàng)名為“面對破發(fā)潮，你還會申購新股嗎,？”的調(diào)查顯示,，在參與調(diào)查的5.44萬名讀者中，有66.7%的人選擇了“不會”,，16.9%的人則選擇了“等等看”,，僅有16.4%的人選擇“會”。
“會有一定的影響,，將促使部分股民放棄打新,。”唐永剛認(rèn)為,，新股的集體破發(fā)將在一定程度上抑制投資者的“打新”熱情,，但他強(qiáng)調(diào)，這只是一個階段性的現(xiàn)象,，不會從根本上打消。
“從長期來看,，新股首日破發(fā)在A股市場仍然是一個偶然的現(xiàn)象,，仍然不具有足夠的威懾力�,！倍切赂嬖V記者,，在國外，新股上市首日破發(fā)是一種常見的現(xiàn)象,。據(jù)Bloomberg統(tǒng)計(jì),，無論是發(fā)達(dá)市場還是新興市場,，新股上市首日“破發(fā)”都是一種常態(tài)化現(xiàn)象，只不過,，各地股市新股上市首日破發(fā)的比例有所差異而已,。比方說，2006年至2009年期間,，巴西和印度兩國股市的新股上市首日破發(fā)比例超過40%,，而英國股市的新股上市首日破發(fā)的比例要低得多，大約只占10%左右,，此外,，香港新股上市首日破發(fā)的比例超過20%，美國新股上市首日破發(fā)比例大約為1/3,。
他強(qiáng)調(diào),，目前新股的投機(jī)氛圍仍然比較濃厚，相對于破發(fā)的整體比例而言,，打新者仍然抱有僥幸心理,，雖然目前新股的集體破發(fā)會對打新產(chǎn)生一定的抑制作用，但打新者很可能會“好了傷疤忘了痛”,，一旦市場回暖,，打新熱情仍將高漲。
“只有新股首日破發(fā)常態(tài)化,、經(jīng)�,；拍墚a(chǎn)生足夠的威懾力,�,！彼J(rèn)為，不僅熊市要有破發(fā),，牛市也要有破發(fā),。