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　　Wind數(shù)據(jù)顯示,，今年5月基金整體收益有限,，3900余只基金月內(nèi)收益為正,，占比約為36%,。從持倉(cāng)情況來看,，績(jī)優(yōu)基金持倉(cāng)多以傳媒,、人工智能等TMT板塊為主,。

　　業(yè)內(nèi)人士表示,，當(dāng)前市場(chǎng)走弱主要源于對(duì)強(qiáng)預(yù)期,、弱現(xiàn)實(shí)的基本面進(jìn)行的修正,，且預(yù)期收縮幅度或已超調(diào)，未來將進(jìn)行緩慢修復(fù),。從長(zhǎng)期視角看,，國(guó)內(nèi)復(fù)蘇的大趨勢(shì)仍然存在，A股中長(zhǎng)期投資價(jià)值顯現(xiàn),。預(yù)計(jì)后續(xù)投資機(jī)會(huì)將更多由盈利驅(qū)動(dòng),，市場(chǎng)行情逐步偏向均衡。

　　3922只基金回報(bào)率為正

　　5月以來,，A股市場(chǎng)震蕩走低,，基金收益整體表現(xiàn)也受到影響。Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至5月31日,，在全市場(chǎng)10886只基金產(chǎn)品中，有3922只基金月內(nèi)收益為正,，占比約為36%,。

　　對(duì)于主動(dòng)權(quán)益類基金（含普通股票型、偏股混合型,、平衡混合型,、靈活配置型，下同）而言,，這一比例則繼續(xù)下降,。據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者初步統(tǒng)計(jì)，在全市場(chǎng)4225只主動(dòng)權(quán)益類基金中,，僅有489只5月收益為正,，占比僅為12%。這也意味著,，近九成主動(dòng)權(quán)益類基金5月面臨虧損,。

　　“從基本面來看,，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出弱復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中生產(chǎn),、投資端和需求端均仍待改善,。”諾德基金經(jīng)理張昳泓對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,，去年底以來,，市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有較高的預(yù)期。但從春節(jié)后到5月,，超額儲(chǔ)蓄并沒有快速轉(zhuǎn)化為消費(fèi),，同時(shí)“五一”消費(fèi)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出消費(fèi)總額復(fù)蘇弱的局面，從而使得市場(chǎng)開始對(duì)“強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)”的基本面進(jìn)行不斷修正,，復(fù)蘇鏈板塊均出現(xiàn)了較大幅度下跌,。

　　就單只基金產(chǎn)品而言，共有8只產(chǎn)品5月回報(bào)率達(dá)到10%及以上,，其中廣發(fā)成長(zhǎng)領(lǐng)航一年持有,、太平行業(yè)優(yōu)選以及東方區(qū)域發(fā)展分別以15.73%、13.00%以及11.74%的月度回報(bào)率位居主動(dòng)權(quán)益類基金前三位,。與此同時(shí),，5月跌超10%的基金產(chǎn)品卻達(dá)到了57只，其中創(chuàng)金合信港股通成長(zhǎng),、國(guó)金ESG持續(xù)增長(zhǎng),、西部利得港股通新機(jī)遇跌幅位居前三，回報(bào)率分別為-14.84%,、-13.94%,、-13.77%。以此計(jì)算,，5月主動(dòng)權(quán)益類基金的首尾業(yè)績(jī)差超過了30%,。

　　不過，規(guī)模不足10億元的“小而美”主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品5月業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為亮眼,。具體來看,，5月業(yè)績(jī)居前的廣發(fā)成長(zhǎng)領(lǐng)航一年持有、太平行業(yè)優(yōu)選,、東方區(qū)域發(fā)展最新規(guī)模分別為3.17億元,、0.58億元以及0.70億元。此外,，國(guó)融融盛龍頭嚴(yán)選,、中郵健康文娛、中海信息產(chǎn)業(yè)精選等5月回報(bào)率位列第4至第13的十只基金產(chǎn)品最新規(guī)模同樣不超過10億元,。

　　“小規(guī)?；鸶渍{(diào)倉(cāng),，管理人能及時(shí)把握行業(yè)輪動(dòng)和風(fēng)格切換，其隨著業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)會(huì)得到基民青睞,?！比A林證券資管部董事總經(jīng)理賈志告訴記者。不過,，他同時(shí)強(qiáng)調(diào),，對(duì)于“小而美”基金也需要拉長(zhǎng)周期進(jìn)行確認(rèn)，不要被短期業(yè)績(jī)所誤導(dǎo),，否則容易追漲而造成損失,。

　　TMT等領(lǐng)域重倉(cāng)基金業(yè)績(jī)亮眼

　　從今年前5月的基金持倉(cāng)情況來看，重倉(cāng)傳媒板塊,、以人工智能為代表的TMT板塊和以央國(guó)企為代表的估值修復(fù)主線成為績(jī)優(yōu)基金持倉(cāng)的共同特點(diǎn),。

　　例如,，今年以來總回報(bào)率最高的基金產(chǎn)品為銀華基金旗下銀華體育文化,，年內(nèi)回報(bào)率為68.92%。該基金為一只混合型產(chǎn)品,，最新規(guī)模僅有1.02億元,。從持股情況來看，該基金前十大重倉(cāng)股主要為傳媒,、計(jì)算機(jī),、電子等領(lǐng)域。一季報(bào)顯示,，該基金對(duì)吉比特,、三七互娛、昆侖萬(wàn)維,、愷英網(wǎng)絡(luò)及三六零的持倉(cāng)市值位居前列,。

　　2023年以來總回報(bào)率達(dá)57.13%的基金產(chǎn)品是東吳移動(dòng)互聯(lián)，主要重倉(cāng)了TMT板塊,。該基金截至2023年一季度末的前十大重倉(cāng)股分別為兆易創(chuàng)新,、金山辦公、海光信息,、寒武紀(jì)-U,、中際旭創(chuàng)、中科曙光,、科大訊飛,、滬電股份、天孚通信以及晶方科技,。

　　“短期市場(chǎng)看不到經(jīng)濟(jì)持續(xù)走強(qiáng)的正反饋,，所以更偏向于去追逐那些長(zhǎng)期空間大,、短期很難證偽的投資，中特估和人工智能具有這種特征,。中特估是長(zhǎng)期資產(chǎn)低估的邏輯,，人工智能則是長(zhǎng)期空間大的邏輯?！毙鞘顿Y總經(jīng)理,、高級(jí)基金經(jīng)理汪晟對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，上述板塊的走勢(shì)將主要取決于對(duì)未來經(jīng)濟(jì)實(shí)際運(yùn)行的趨勢(shì)判斷,。經(jīng)濟(jì)趨于走強(qiáng),，偏順周期的、有持續(xù)基本面支持的方向可能逐漸會(huì)成為主線,，而估值驅(qū)動(dòng)為主的主題性投資可能會(huì)有波動(dòng),。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，基于公司業(yè)績(jī)的趨勢(shì)能把握的是確定性更強(qiáng)的方向,。

　　A股中長(zhǎng)期投資價(jià)值顯現(xiàn)

　　在業(yè)內(nèi)人士看來,，當(dāng)前市場(chǎng)走弱源于對(duì)強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)的基本面進(jìn)行的修正,，且預(yù)期收縮幅度或已超調(diào),，未來將進(jìn)行緩慢修復(fù)。從長(zhǎng)期視角看,，國(guó)內(nèi)緩慢復(fù)蘇的大趨勢(shì)仍然存在,，A股投資價(jià)值凸顯。

　　“弱現(xiàn)實(shí)和弱預(yù)期兩個(gè)因素疊加,，導(dǎo)致市場(chǎng)近期走勢(shì)較弱,。從長(zhǎng)期視角看，A股的投資價(jià)值是毋庸置疑的,，現(xiàn)在需要等待經(jīng)濟(jì)預(yù)期層面的明確變化,。”汪晟表示,，首先,，中國(guó)的出口具有韌性，其當(dāng)前的主要驅(qū)動(dòng)力來自于高端制造業(yè),，背后則是中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的長(zhǎng)期可持續(xù),。其次，內(nèi)生性消費(fèi)的修復(fù)也是一個(gè)結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn),。只是在總量比較弱的數(shù)據(jù)之下,，不容易看到結(jié)構(gòu)性改善的變化。未來主要驅(qū)動(dòng)可能還在于內(nèi)需，其中更多在于線下服務(wù)的修復(fù),，這個(gè)趨勢(shì)比較明確,。

　　銀河證券認(rèn)為，A股在經(jīng)歷5月大幅回調(diào),，降至1月初點(diǎn)位,，估值處于歷史中低水平。消費(fèi)板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊倏傮w較高,，業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng),。數(shù)字經(jīng)濟(jì)是今年成長(zhǎng)性較高的板塊，但細(xì)分領(lǐng)域分化加劇,。

　　張昳泓也認(rèn)為,，“從行業(yè)層面，后續(xù)更多機(jī)會(huì)或許還是由盈利驅(qū)動(dòng),，市場(chǎng)行情可能會(huì)逐步偏向均衡,。市場(chǎng)可能對(duì)于高股息低估值及主題概念板塊有較高的關(guān)注度，例如‘中特估’‘AI’等,，同時(shí)關(guān)注超跌的順周期復(fù)蘇板塊,，例如食品飲料、紡服,、醫(yī)療服務(wù)等,?！?/p>

　　對(duì)于當(dāng)前調(diào)整明顯的新能源產(chǎn)業(yè)鏈,，汪晟表示，新能源等行業(yè)的需求和供給都出現(xiàn)了較快增長(zhǎng),，目前需求略有放緩,，短期供給端的壓力比較大，現(xiàn)在這個(gè)階段可能還需要一定的時(shí)間去消化供給的增長(zhǎng),。不過,，對(duì)上述朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)來說，全球范圍內(nèi)需求有支撐,，哪怕現(xiàn)在面臨一些壓力,，長(zhǎng)期還是有不錯(cuò)的發(fā)展空間。