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　　Wind數(shù)據(jù)顯示,，今年5月基金整體收益有限,，3900余只基金月內(nèi)收益為正,，占比約為36%。從持倉情況來看,，績優(yōu)基金持倉多以傳媒、人工智能等TMT板塊為主,。

　　業(yè)內(nèi)人士表示,，當(dāng)前市場走弱主要源于對強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實的基本面進(jìn)行的修正,，且預(yù)期收縮幅度或已超調(diào),，未來將進(jìn)行緩慢修復(fù),。從長期視角看，國內(nèi)復(fù)蘇的大趨勢仍然存在,，A股中長期投資價值顯現(xiàn),。預(yù)計后續(xù)投資機(jī)會將更多由盈利驅(qū)動，市場行情逐步偏向均衡,。

　　3922只基金回報率為正

　　5月以來,，A股市場震蕩走低，基金收益整體表現(xiàn)也受到影響,。Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至5月31日，在全市場10886只基金產(chǎn)品中,，有3922只基金月內(nèi)收益為正,，占比約為36%。

　　對于主動權(quán)益類基金（含普通股票型,、偏股混合型,、平衡混合型、靈活配置型,，下同）而言,，這一比例則繼續(xù)下降。據(jù)《經(jīng)濟(jì)參考報》記者初步統(tǒng)計,，在全市場4225只主動權(quán)益類基金中,，僅有489只5月收益為正，占比僅為12%,。這也意味著,，近九成主動權(quán)益類基金5月面臨虧損。

　　“從基本面來看,，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出弱復(fù)蘇的態(tài)勢,，4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中生產(chǎn)、投資端和需求端均仍待改善,?！敝Z德基金經(jīng)理張昳泓對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，去年底以來,，市場對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有較高的預(yù)期,。但從春節(jié)后到5月，超額儲蓄并沒有快速轉(zhuǎn)化為消費,，同時“五一”消費數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出消費總額復(fù)蘇弱的局面,，從而使得市場開始對“強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實”的基本面進(jìn)行不斷修正，復(fù)蘇鏈板塊均出現(xiàn)了較大幅度下跌。

　　就單只基金產(chǎn)品而言,，共有8只產(chǎn)品5月回報率達(dá)到10%及以上,，其中廣發(fā)成長領(lǐng)航一年持有、太平行業(yè)優(yōu)選以及東方區(qū)域發(fā)展分別以15.73%,、13.00%以及11.74%的月度回報率位居主動權(quán)益類基金前三位,。與此同時，5月跌超10%的基金產(chǎn)品卻達(dá)到了57只,，其中創(chuàng)金合信港股通成長,、國金ESG持續(xù)增長、西部利得港股通新機(jī)遇跌幅位居前三,，回報率分別為-14.84%,、-13.94%、-13.77%,。以此計算,，5月主動權(quán)益類基金的首尾業(yè)績差超過了30%。

　　不過,，規(guī)模不足10億元的“小而美”主動權(quán)益類產(chǎn)品5月業(yè)績表現(xiàn)較為亮眼,。具體來看，5月業(yè)績居前的廣發(fā)成長領(lǐng)航一年持有,、太平行業(yè)優(yōu)選,、東方區(qū)域發(fā)展最新規(guī)模分別為3.17億元、0.58億元以及0.70億元,。此外,，國融融盛龍頭嚴(yán)選、中郵健康文娛,、中海信息產(chǎn)業(yè)精選等5月回報率位列第4至第13的十只基金產(chǎn)品最新規(guī)模同樣不超過10億元,。

　　“小規(guī)模基金更易調(diào)倉,，管理人能及時把握行業(yè)輪動和風(fēng)格切換,，其隨著業(yè)績增長會得到基民青睞?！比A林證券資管部董事總經(jīng)理賈志告訴記者,。不過,，他同時強(qiáng)調(diào),，對于“小而美”基金也需要拉長周期進(jìn)行確認(rèn)，不要被短期業(yè)績所誤導(dǎo),，否則容易追漲而造成損失,。

　　TMT等領(lǐng)域重倉基金業(yè)績亮眼

　　從今年前5月的基金持倉情況來看，重倉傳媒板塊、以人工智能為代表的TMT板塊和以央國企為代表的估值修復(fù)主線成為績優(yōu)基金持倉的共同特點,。

　　例如,，今年以來總回報率最高的基金產(chǎn)品為銀華基金旗下銀華體育文化，年內(nèi)回報率為68.92%,。該基金為一只混合型產(chǎn)品,，最新規(guī)模僅有1.02億元。從持股情況來看,，該基金前十大重倉股主要為傳媒,、計算機(jī)、電子等領(lǐng)域,。一季報顯示,，該基金對吉比特、三七互娛,、昆侖萬維,、愷英網(wǎng)絡(luò)及三六零的持倉市值位居前列。

　　2023年以來總回報率達(dá)57.13%的基金產(chǎn)品是東吳移動互聯(lián),，主要重倉了TMT板塊,。該基金截至2023年一季度末的前十大重倉股分別為兆易創(chuàng)新、金山辦公,、海光信息,、寒武紀(jì)-U、中際旭創(chuàng),、中科曙光,、科大訊飛、滬電股份,、天孚通信以及晶方科技,。

　　“短期市場看不到經(jīng)濟(jì)持續(xù)走強(qiáng)的正反饋，所以更偏向于去追逐那些長期空間大,、短期很難證偽的投資,，中特估和人工智能具有這種特征。中特估是長期資產(chǎn)低估的邏輯,，人工智能則是長期空間大的邏輯,。”星石投資總經(jīng)理,、高級基金經(jīng)理汪晟對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示,，上述板塊的走勢將主要取決于對未來經(jīng)濟(jì)實際運行的趨勢判斷。經(jīng)濟(jì)趨于走強(qiáng),，偏順周期的,、有持續(xù)基本面支持的方向可能逐漸會成為主線,，而估值驅(qū)動為主的主題性投資可能會有波動。當(dāng)前時點,，基于公司業(yè)績的趨勢能把握的是確定性更強(qiáng)的方向,。

　　A股中長期投資價值顯現(xiàn)

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)前市場走弱源于對強(qiáng)預(yù)期,、弱現(xiàn)實的基本面進(jìn)行的修正,，且預(yù)期收縮幅度或已超調(diào)，未來將進(jìn)行緩慢修復(fù),。從長期視角看,，國內(nèi)緩慢復(fù)蘇的大趨勢仍然存在，A股投資價值凸顯,。

　　“弱現(xiàn)實和弱預(yù)期兩個因素疊加,，導(dǎo)致市場近期走勢較弱。從長期視角看,，A股的投資價值是毋庸置疑的,，現(xiàn)在需要等待經(jīng)濟(jì)預(yù)期層面的明確變化?！蓖絷杀硎?，首先，中國的出口具有韌性,，其當(dāng)前的主要驅(qū)動力來自于高端制造業(yè),，背后則是中國產(chǎn)業(yè)升級的長期可持續(xù)。其次,，內(nèi)生性消費的修復(fù)也是一個結(jié)構(gòu)性亮點,。只是在總量比較弱的數(shù)據(jù)之下，不容易看到結(jié)構(gòu)性改善的變化,。未來主要驅(qū)動可能還在于內(nèi)需,，其中更多在于線下服務(wù)的修復(fù)，這個趨勢比較明確,。

　　銀河證券認(rèn)為,，A股在經(jīng)歷5月大幅回調(diào)，降至1月初點位,，估值處于歷史中低水平,。消費板塊業(yè)績增速總體較高，業(yè)績確定性較強(qiáng),。數(shù)字經(jīng)濟(jì)是今年成長性較高的板塊,，但細(xì)分領(lǐng)域分化加劇。

　　張昳泓也認(rèn)為,，“從行業(yè)層面,，后續(xù)更多機(jī)會或許還是由盈利驅(qū)動，市場行情可能會逐步偏向均衡,。市場可能對于高股息低估值及主題概念板塊有較高的關(guān)注度,，例如‘中特估’‘AI’等，同時關(guān)注超跌的順周期復(fù)蘇板塊,，例如食品飲料,、紡服、醫(yī)療服務(wù)等,?！?/p>

　　對于當(dāng)前調(diào)整明顯的新能源產(chǎn)業(yè)鏈，汪晟表示,，新能源等行業(yè)的需求和供給都出現(xiàn)了較快增長,，目前需求略有放緩，短期供給端的壓力比較大,，現(xiàn)在這個階段可能還需要一定的時間去消化供給的增長,。不過，對上述朝陽產(chǎn)業(yè)來說,，全球范圍內(nèi)需求有支撐,，哪怕現(xiàn)在面臨一些壓力，長期還是有不錯的發(fā)展空間,。