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　　5月A股市場(chǎng)企穩(wěn)反彈,，包括汽車(chē),、電力設(shè)備、國(guó)防軍工等在內(nèi)的多個(gè)熱點(diǎn)板塊回升明顯,。隨著“紅五月”收官,，多家機(jī)構(gòu)日前發(fā)布了6月市場(chǎng)策略報(bào)告,。展望后市，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為,，宏觀層面政策密集出臺(tái)提振市場(chǎng)情緒,，外圍因素也呈現(xiàn)出積極變化，A股中期修復(fù)行情有望持續(xù),。從投資策略來(lái)看,，機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注包括新能源、大消費(fèi)以及汽車(chē)等制造業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)在內(nèi)的多條主線(xiàn),。

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　　宏觀環(huán)境逐步好轉(zhuǎn)　機(jī)構(gòu)看好中線(xiàn)價(jià)值

　　隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)舉措陸續(xù)出臺(tái),，市場(chǎng)自4月下旬以來(lái)持續(xù)反彈。Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至5月31日收盤(pán),，上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指月內(nèi)悉數(shù)上漲,，漲幅分別為4.57%,、4.59%和3.71%。成交量方面,，5月整體成交量略有放大,，但僅在5月11日突破萬(wàn)億元，存量資金博弈態(tài)勢(shì)明顯,。

　　從行業(yè)來(lái)看,，包括汽車(chē)、電力設(shè)備,、國(guó)防軍工等在內(nèi)的多個(gè)熱點(diǎn)板塊形成反彈接力,。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日,，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中,，共有29個(gè)5月收漲。汽車(chē),、石油石化,、電力設(shè)備、國(guó)防軍工,、基礎(chǔ)化工,、機(jī)械設(shè)備和環(huán)保行業(yè)月內(nèi)漲逾10%，其中,，汽車(chē)行業(yè)指數(shù)月內(nèi)漲幅達(dá)到18.26%,，位列各行業(yè)之首,。

　　值得注意的是，5月北向資金“跑步進(jìn)場(chǎng)”,。5月31日,，北向資金單日凈買(mǎi)入額再度超過(guò)百億元，為138.65億元,。此前的5月20日,，北向資金單日凈買(mǎi)入142.36億元，創(chuàng)年內(nèi)新高,。5月全月,，北向資金凈買(mǎi)入額達(dá)到168.67億元，成為年內(nèi)北向資金凈買(mǎi)入額最高的一個(gè)月,。

　　綜合日前發(fā)布的策略報(bào)告,，在多家機(jī)構(gòu)看來(lái)，當(dāng)前A股仍處于磨底階段,，內(nèi)外環(huán)境挑戰(zhàn)下,，6月或仍將震蕩磨底。但政策效果正在逐步顯現(xiàn),，海外沖擊也在不斷減輕,，從中期視角來(lái)看，宏觀環(huán)境持續(xù)好轉(zhuǎn),，修復(fù)行情有望持續(xù),。

　　“5月中旬以來(lái)，交通物流,、復(fù)工復(fù)業(yè)均在穩(wěn)步推進(jìn),，鐵路、公路,、民航貨運(yùn)量等均在回升,，汽車(chē)全鋼胎開(kāi)工率、高爐開(kāi)工率等高頻數(shù)據(jù)也顯示工業(yè)生產(chǎn)有序恢復(fù),?！敝行抛C券在6月策略報(bào)告中表示,，隨著疫情限制逐步解除,，政策將進(jìn)入集中落地見(jiàn)效期，助力經(jīng)濟(jì)全面修復(fù),。海外因素對(duì)A股的壓力也在不斷減輕,，市場(chǎng)流動(dòng)性邊際向好，已開(kāi)啟的中期修復(fù)行情延續(xù),。

　　中金公司則預(yù)計(jì),，下半年宏觀流動(dòng)性有望保持寬裕,，利率水平可能穩(wěn)中趨降，而股市流動(dòng)性好轉(zhuǎn)則依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善,。目前,，A股市場(chǎng)多個(gè)指數(shù)估值處在歷史區(qū)間偏低水平，市場(chǎng)情緒指標(biāo)也處在中等偏低水平,，均顯示市場(chǎng)已經(jīng)具備中線(xiàn)價(jià)值,。不過(guò)，下半年市場(chǎng)內(nèi)外部環(huán)境仍可能面臨一定挑戰(zhàn),，上行空間需更多積極催化劑支持,。

　　“6月市場(chǎng)處穩(wěn)態(tài)博弈，橫盤(pán)整理概率更大,，步步為營(yíng)看待反彈空間,。由反彈走向反轉(zhuǎn)的核心驅(qū)動(dòng)是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和業(yè)績(jī)真實(shí)回暖，以及海外地緣政治壓力的緩解,?！睎|吳證券分析師張啟堯表示，6月國(guó)內(nèi)整體偏暖,，主線(xiàn)轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)落地,。

　　“疫情修復(fù)”成關(guān)注熱點(diǎn)　下半年風(fēng)格或偏向成長(zhǎng)

　　從未來(lái)投資方向看，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)略有差異,。短期視角來(lái)看,，機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)主線(xiàn)、復(fù)工復(fù)產(chǎn)制造業(yè)主線(xiàn)以及疫情修復(fù)下的大消費(fèi)板塊,。中期視角而言,，以成長(zhǎng)風(fēng)格為代表的“新動(dòng)能”領(lǐng)域受到關(guān)注。

　　“宏觀環(huán)境是否明顯改善,，依賴(lài)于穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地情況,。而市場(chǎng)整體估值在偏低位置，價(jià)值風(fēng)格跑贏成長(zhǎng)風(fēng)格已經(jīng)持續(xù)了一定時(shí)間,，下半年是否會(huì)出現(xiàn)市場(chǎng)整體估值階段性修復(fù)及風(fēng)格重新回到成長(zhǎng)的契機(jī)值得觀察,。”中金公司認(rèn)為,，下半年的行業(yè)配置策略包括“穩(wěn)增長(zhǎng)”或有政策支持的部分領(lǐng)域,，如基建、建材,、汽車(chē)及住房相關(guān)產(chǎn)業(yè),；估值不高且與宏觀波動(dòng)關(guān)聯(lián)度相對(duì)不高的領(lǐng)域，如基礎(chǔ)設(shè)施,、電力及公用事業(yè),、水電等,；基本面見(jiàn)底、供應(yīng)受限或景氣程度在繼續(xù)改善的部分領(lǐng)域,，如農(nóng)業(yè),、部分有色及部分化工子行業(yè)、煤炭及光伏與軍工等,。

　　中信證券表示,，政策集中落地見(jiàn)效將推動(dòng)基本面快速修復(fù)。海外因素對(duì)A股的壓力減輕,，投資者信心不斷累積,，中期修復(fù)行情延續(xù)，呈現(xiàn)三大主線(xiàn)輪動(dòng)慢漲的特征,。具體包括穩(wěn)增長(zhǎng)的基建地產(chǎn)主線(xiàn),，疫情修復(fù)消費(fèi)主線(xiàn)如大眾消費(fèi)品、消費(fèi)者服務(wù),，以及復(fù)工復(fù)產(chǎn)制造業(yè)主線(xiàn)如汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈,、新能源產(chǎn)業(yè)鏈、一季報(bào)超預(yù)期的軍工等,。

　　川財(cái)證券認(rèn)為,，加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是“穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需”的有效手段,，疊加當(dāng)前專(zhuān)項(xiàng)債加速下發(fā),，預(yù)計(jì)今年基建投資存在較大增量，相關(guān)行業(yè)板塊有望迎來(lái)機(jī)會(huì),。此外,，隨著國(guó)內(nèi)疫情的有效控制，疊加各地相繼出臺(tái)“促消費(fèi)”政策,，消費(fèi)行業(yè)有望出現(xiàn)修復(fù),，關(guān)注汽車(chē)、消費(fèi)電子等領(lǐng)域,。

　　國(guó)泰君安認(rèn)為,，6月中上旬后，需求判斷會(huì)重新主導(dǎo)行情,，A股將重回基本面和業(yè)績(jī)確定性,。該機(jī)構(gòu)更為看好的領(lǐng)域包括公共投資板塊，包括建筑,、電力電網(wǎng),、光風(fēng)電,、消費(fèi)建材等,，持有實(shí)物資產(chǎn)并具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的方向,，如煤炭、化工資源品等,，以及重點(diǎn)布局供給側(cè)優(yōu)化的消費(fèi),，如生豬、食品飲料,、酒店與港股科技龍頭,。

　　中信建投陳果表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)告別舊地產(chǎn)周期,，新動(dòng)能仍在積蓄力量,，經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷一個(gè)階段必要的調(diào)整換軌。中期看,，A股總量增速偏弱,，流動(dòng)性充裕且不斷改善，成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu),，中小盤(pán)風(fēng)格占優(yōu),。預(yù)計(jì)在新一輪政策加碼后，市場(chǎng)在三季度有望再次上攻,，且成長(zhǎng)風(fēng)格將領(lǐng)先,。