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　　1月20日,，為構(gòu)建銀行間債券市場與交易所債券市場互聯(lián)互通（以下簡稱“互聯(lián)互通”）規(guī)則基礎，保障互聯(lián)互通業(yè)務規(guī)范有序開展,，經(jīng)中國人民銀行和中國證券監(jiān)督管理委員會（以下分別簡稱“人民銀行”和“證監(jiān)會”）批準,，上海證券交易所、深圳證券交易所,、全國銀行間同業(yè)拆借中心,、中國證券登記結(jié)算有限責任公司、銀行間市場清算所股份有限公司（以下簡稱“兩市場基礎設施機構(gòu)”）聯(lián)合發(fā)布了《銀行間債券市場與交易所債券市場互聯(lián)互通業(yè)務暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》）,，境內(nèi)債券市場互聯(lián)互通機制建設取得重大進展,。《暫行辦法》的發(fā)布,，是兩市場基礎設施機構(gòu)落實黨中央,、國務院戰(zhàn)略要求，貫徹人民銀行和證監(jiān)會統(tǒng)一部署,，推動境內(nèi)債市融合發(fā)展,，提升服務實體經(jīng)濟能力的重要舉措。

　　互聯(lián)互通是銀行間債券市場與交易所債券市場（以下簡稱“兩個市場”或“兩市場”）的投資者通過兩個市場相關基礎設施機構(gòu)連接,，買賣兩個市場交易流通債券的機制安排,。近年來，我國債券市場發(fā)展迅速,，市場規(guī)模已躍居全球第二,。同時，產(chǎn)品序列日益完整,，交易工具不斷豐富。但由于歷史原因,，兩個市場的聯(lián)通融合長期處于較低水平,，導致境內(nèi)債券市場在價格發(fā)現(xiàn),、流動性等方面存在不足。為進一步增強債券市場服務實體經(jīng)濟的能力,，黨中央,、國務院于2020年4月明確提出“推進債券市場互聯(lián)互通”。人民銀行和證監(jiān)會于2020年7月發(fā)布聯(lián)合公告（〔2020〕第7號）,，同意兩市場基礎設施機構(gòu)開展互聯(lián)互通合作,，并決定由上海證券交易所牽頭組織兩市場基礎設施機構(gòu)，聯(lián)合推進機制建設各項具體工作,。

　　《暫行辦法》既是對聯(lián)合公告的具體落實,，也是互聯(lián)互通機制的基本業(yè)務規(guī)則?！稌盒修k法》全文共51條,，內(nèi)容涵蓋原則規(guī)定、通用規(guī)則,、具體安排,、監(jiān)測監(jiān)管等，明確了機制總體安排和業(yè)務要點,，并為下位規(guī)則提供了制定依據(jù)和制度空間,。根據(jù)《暫行辦法》，互聯(lián)互通擬在尊重兩市場現(xiàn)有掛牌流通模式,、現(xiàn)有賬戶體系及交易結(jié)算規(guī)則的基礎上,，通過前臺和后臺基礎設施連接實現(xiàn)訂單路由和名義持有，且聯(lián)通方向包括“通銀行間”和“通交易所”,。因此,，交易所債券市場的機構(gòu)類專業(yè)投資者和銀行間債券市場成員無需雙邊開戶和改變習慣，即可實現(xiàn)“一點接入”,，高效便捷地參與對方市場的債券現(xiàn)券認購及交易,。

　　《暫行辦法》系以境內(nèi)債券市場的規(guī)律和特點為依歸，歷經(jīng)多輪意見征求和調(diào)整完善而形成,，其內(nèi)容充分體現(xiàn)了如下原則思路：一是全面覆蓋,。規(guī)則條文實現(xiàn)了對業(yè)務范圍和業(yè)務環(huán)節(jié)的全面覆蓋，以為機制運行提供充足的原則性依據(jù),。二是平穩(wěn)實施,。以求同尊異為原則推進制度構(gòu)建，通過微觀設計穩(wěn)妥推進機制創(chuàng)新,。三是務求實效,。著力實現(xiàn)管制適度和服務優(yōu)化，更好發(fā)揮互聯(lián)互通服務實體經(jīng)濟的實際效能,。四是防范風險,。強化對異常交易等行為的監(jiān)管和打擊,，確保機制實現(xiàn)健康長遠發(fā)展。

　　以《暫行辦法》的發(fā)布為基礎,，實現(xiàn)互聯(lián)互通的落地實施,，具有重要而深遠的戰(zhàn)略意義：一是有助于便利債券跨市場發(fā)行與交易，促進資金等要素自由流動,，形成統(tǒng)一市場和統(tǒng)一價格,，為貨幣政策順暢傳導和宏觀調(diào)控有效實施奠定堅實基礎，并可進一步推動人民幣國際化,。二是有利于提升我國債券市場基礎設施服務水平和效率,，推動構(gòu)建以客戶為中心、適度競爭的債券市場基礎設施服務體系,，更好地服務實體經(jīng)濟,。

　　下一步，兩市場基礎設施機構(gòu)將在人民銀行和證監(jiān)會指導下,，以聯(lián)合公告和《暫行辦法》為基本依據(jù),，以“穩(wěn)妥有序、風險可控”為總體原則,，繼續(xù)全力推進技術系統(tǒng)開發(fā),、合作協(xié)議簽署等各項工作，以明確并完善業(yè)務運行具體安排,，力爭實現(xiàn)機制如期落地,。同時，根據(jù)聯(lián)合公告,，在互聯(lián)互通機制實現(xiàn)的同時,，國家開發(fā)銀行和政策性銀行、國有商業(yè)銀行,、股份制商業(yè)銀行,、城市商業(yè)銀行、在華外資銀行以及境內(nèi)上市的其他銀行,，可以選擇通過互聯(lián)互通機制或者以直接開戶的方式參與交易所債券市場現(xiàn)券協(xié)議交易,。因此，交易所債券市場也將針對上述銀行的直接參與事宜,，積極穩(wěn)妥地做好各項準備工作,。