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　　7月9日,，中國人民銀行決定于2021年7月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）,。綜合來看,，本次降準(zhǔn)是因今年以來大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲,、小微企業(yè)成本上升,，后續(xù)我國貨幣政策的取向并未轉(zhuǎn)變,，仍將堅(jiān)持貨幣政策的穩(wěn)定性,、有效性,，堅(jiān)持正常貨幣政策,，不搞大水漫灌,，具體將表現(xiàn)為“穩(wěn)貨幣+緊信用+嚴(yán)監(jiān)管”,。

　　各方對(duì)于本次降準(zhǔn)的真實(shí)原因有各種推測(cè)。比較有代表性的一種觀點(diǎn)是認(rèn)為國家可能對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)比較擔(dān)心,，但央行的降準(zhǔn)公告以及答記者問應(yīng)是不太支持：和4月份以來政治局會(huì)議等一系列高層會(huì)議的表態(tài)一致,，央行繼續(xù)重申“當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好”。從當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際情況來看,，下半年中國經(jīng)濟(jì)雖有放緩,，但更大程度是回到疫情前狀態(tài)，我國經(jīng)濟(jì)仍處于“潛在增速附近”,，總體并不差,。

　　相比之下，本次降準(zhǔn)的直接原因就是今年以來大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲,、小微企業(yè)成本上升,。央行指出“今年以來部分大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，一些小微企業(yè)面臨成本上升等經(jīng)營困難,?！苯禍?zhǔn)目的是“優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，提升金融服務(wù)能力,，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),。”此前,，國常會(huì)針對(duì)大宗商品價(jià)格上漲,，也直接要求實(shí)施好直達(dá)貨幣政策工具，加大再貸款再貼現(xiàn)支持普惠金融力度,，落實(shí)好小微企業(yè)融資擔(dān)保降費(fèi)獎(jiǎng)補(bǔ)等政策,，引導(dǎo)銀行擴(kuò)大信用貸款。

　　央行選擇了全面降準(zhǔn),，并非普遍認(rèn)為的結(jié)構(gòu)性降準(zhǔn)或普惠降準(zhǔn),，彰顯了國家呵護(hù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和降成本的決心。根據(jù)央行公告,，此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn),，除已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的部分縣域法人金融機(jī)構(gòu)外，對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn),，降準(zhǔn)釋放長期資金約1萬億。本次降準(zhǔn)釋放的資金量,，一部分將被金融機(jī)構(gòu)用于歸還到期的中期借貸便利,，一部分將被金融機(jī)構(gòu)用于彌補(bǔ)7月中下旬稅期高峰帶來的流動(dòng)性缺口。

　　至于此次降準(zhǔn)是否意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變,，央行直接指出“穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變”,。和此前的國常會(huì)一樣,，央行重申“堅(jiān)持貨幣政策的穩(wěn)定性、有效性,，堅(jiān)持正常貨幣政策,，不搞大水漫灌?！辈⒀永m(xù)了6月召開的央行貨幣政策委員會(huì)第二季度例會(huì)等一些說法,，再次強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，保持流動(dòng)性合理充?！薄案愫每缰芷谠O(shè)計(jì),，支持中小企業(yè)、綠色發(fā)展,、科技創(chuàng)新”,。因此，本次降準(zhǔn)并非意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向,，更大意圖是相機(jī)抉擇,，下半年政策主基調(diào)可能仍是“穩(wěn)貨幣+緊信用+嚴(yán)監(jiān)管”，央行后續(xù)會(huì)更加突出對(duì)中小微企業(yè),、制造業(yè)企業(yè)的結(jié)構(gòu)性支持,。需要關(guān)注的是，下半年對(duì)于房地產(chǎn)調(diào)控,、地方債務(wù)化解,、表外融資壓縮等領(lǐng)域，可能會(huì)面臨較為嚴(yán)格的監(jiān)管,，對(duì)應(yīng)的就是信用收縮可能會(huì)加大,。

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