伴隨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,、高質(zhì)量發(fā)展的持續(xù)推進(jìn)，我國(guó)一些地區(qū)不斷推進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化,，將“知產(chǎn)”變?yōu)椤百Y產(chǎn)”,，為不少高新技術(shù)企業(yè)雪中送炭提供融資便利。
記者調(diào)研發(fā)現(xiàn),，將社會(huì)資產(chǎn)的“標(biāo)尺”由自然稟賦型的房產(chǎn),、地權(quán)，向知識(shí)稟賦型的技術(shù),、專利演化推動(dòng),，將成為轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)力的“密鑰”,，蘊(yùn)含巨大潛力,。但同時(shí)，“知產(chǎn)”變“資產(chǎn)”尚存評(píng)估難,、人才缺,、配套弱等“幾重山”亟待翻越,，需要政府,、企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)等共同努力,。
趙乃育 繪
“知產(chǎn)”而非“房產(chǎn)” 助力科技企業(yè)融資
知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化在我國(guó)還處于探索階段,。業(yè)內(nèi)人士稱，發(fā)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品,，有助于促進(jìn)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的交易及運(yùn)用,，打通知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造過程中的“融資、交易,、運(yùn)營(yíng)”業(yè)務(wù)鏈條,，拓寬輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)科技型企業(yè)融資渠道。
去年底獲得1000萬元融資，今年3月獲得1500萬元融資,，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化獲得的“活血”,，在疫情當(dāng)下讓潤(rùn)貝化工董事長(zhǎng)劉俊鋒如釋重負(fù)。
據(jù)劉俊鋒介紹,，潤(rùn)貝化工是進(jìn)行航空新材料研發(fā),、生產(chǎn)、銷售的綜合服務(wù)商,，比如具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新型高分子季銨鹽材料,，可制成消毒劑、洗手液等,，應(yīng)用于飛機(jī)客艙,、機(jī)場(chǎng)等場(chǎng)景。
“疫情給航空業(yè)帶來很大沖擊,，我們也受到一定影響,。知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化融資成本低，用‘知產(chǎn)’質(zhì)押而非房產(chǎn)抵押,，可以說為我們雪中送炭,。”劉俊鋒說,。
潤(rùn)貝化工位于深圳市南山區(qū),，這里匯聚了超160家上市企業(yè)、超4000家國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè),，有“中國(guó)硅谷”之稱,。騰訊、中興,、邁瑞,、大疆、傳音,、康佳……一大批科技巨頭的背后,，是南山PCT國(guó)際專利申請(qǐng)量約占全國(guó)1/8的“知識(shí)稟賦”。
如何將“知產(chǎn)”進(jìn)一步流通,，發(fā)揮更多更大作用,？
今年3月下旬，“南山區(qū)-中山證券-高新投”知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃正式發(fā)行,，在南山區(qū)具有“知產(chǎn)”的4000余家企業(yè)中,，相關(guān)機(jī)構(gòu)篩選出12家為疫情防控作出貢獻(xiàn)的企業(yè)入池，包括開立醫(yī)療,、菲鵬生物,、潤(rùn)貝化工,、新綸科技等。
中山證券總裁胡映璐介紹,，12家企業(yè)實(shí)際融資成本為年利率2.98%,，發(fā)行規(guī)模3.2億元，基礎(chǔ)資產(chǎn)借款人或其關(guān)聯(lián)方以其持有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)（發(fā)明專利,、實(shí)用新型等）向深圳市高新投小貸公司提供質(zhì)押,，涉及50件發(fā)明和實(shí)用新型專利。
“從項(xiàng)目一開始初期接觸,，到菲鵬知識(shí)產(chǎn)權(quán)的選擇,、評(píng)估確認(rèn)，到最后項(xiàng)目的落地,，前后一共才兩周的時(shí)間,。”從事體外診斷原料和試劑業(yè)務(wù)的菲鵬生物財(cái)務(wù)總監(jiān)宋宇說,，公司當(dāng)前原料需求急劇放大,，資金的快速到位及時(shí)助力菲鵬擴(kuò)大產(chǎn)能。
“從‘知產(chǎn)’到‘資產(chǎn)’,，這次發(fā)行的產(chǎn)品具有抗擊疫情主題明確,、底層知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)量?jī)?yōu)良、企業(yè)融資成本低廉,、對(duì)接融資金額較大的特點(diǎn),。”深圳市南山區(qū)委書記王強(qiáng)說,。
記者調(diào)研了解到,，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化在國(guó)際金融領(lǐng)域有不少嘗試，但在我國(guó)還處于探索階段,。從國(guó)內(nèi)現(xiàn)有產(chǎn)品發(fā)行情況來看,，因基礎(chǔ)資產(chǎn)形態(tài)不同，近年來主要有融資租賃債權(quán),、應(yīng)收賬款債權(quán),、小額貸款債權(quán)等模式。
——融資租賃債權(quán)模式,?！暗谝粍?chuàng)業(yè)-文科租賃一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”2019年3月在深圳證券交易所成功發(fā)行,。這一產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)為以知識(shí)產(chǎn)權(quán)未來經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為償付基礎(chǔ)形成的應(yīng)收融資租賃債權(quán),，租賃標(biāo)的物涉及發(fā)明專利、實(shí)用新型專利,、著作權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)共計(jì)51項(xiàng),，產(chǎn)品發(fā)行總規(guī)模達(dá)7.33億元。
于今年3月3日完成首期發(fā)行的“浦東科創(chuàng)1期知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”，也屬于這種模式,，首期項(xiàng)目融資額3800萬元,。在交易設(shè)計(jì)上，由浦東科創(chuàng)集團(tuán)旗下的上海浦創(chuàng)龍科融資租賃有限公司作為原始權(quán)益人,，分別與9家企業(yè)（專利權(quán)人）簽署專利許可合同,，一次性向企業(yè)支付專利許可使用費(fèi)，獲得專利再許可權(quán),，形成該證券化產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn),。
——應(yīng)收賬款債權(quán)模式?！捌嫠囀兰o(jì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”于2018年12月18日在上海證券交易所獲批,，并于同年12月21日發(fā)行，發(fā)行規(guī)模4.7億元,。該產(chǎn)品以電視劇著作權(quán)交易形成的應(yīng)收賬款債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn),，發(fā)行主體為愛奇藝旗下的北京奇藝世紀(jì)科技有限公司。
——小額貸款債權(quán)模式,。該模式以“南山區(qū)-中山證券-高新投知識(shí)產(chǎn)權(quán)1期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”為代表,。此外，2019年12月26日,，整體規(guī)模10億元,、首期規(guī)模1.24億元的“平安證券-高新投知識(shí)產(chǎn)權(quán)1號(hào)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”也屬于此類模式，這一產(chǎn)品中,，企業(yè)以其擁有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)（專利,、軟件著作權(quán)、實(shí)用新型等）作為質(zhì)押物,，從深圳市高新投小貸公司獲得利率低至5%的相應(yīng)貸款,。
深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，發(fā)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品,，有助于促進(jìn)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的交易及運(yùn)用,，打通知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造過程中的“融資、交易,、運(yùn)營(yíng)”業(yè)務(wù)鏈條,，拓寬輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)科技型企業(yè)融資渠道。
截至今年3月底,，深交所已對(duì)5單知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化項(xiàng)目出具無異議函,，擬融資規(guī)模60.34億元，其中已發(fā)行5期,，發(fā)行規(guī)模24.47億元,，市場(chǎng)份額占比58%,。
“知本”到“資本” 幾座大山待翻越
不少業(yè)界人士表示，當(dāng)前的企業(yè)融資仍以不動(dòng)產(chǎn)抵押等作為主要方式,，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資往往作為補(bǔ)充,，或者是在知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資中加入股權(quán)、房產(chǎn),、土地等傳統(tǒng)抵押財(cái)產(chǎn),。從國(guó)內(nèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資發(fā)展情況來看，仍普遍存在知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估難,、人才缺,、配套弱等問題。
一些高新技術(shù)企業(yè)負(fù)責(zé)人表示,，知識(shí)產(chǎn)權(quán)這類無形資產(chǎn)在過去價(jià)值評(píng)估體系下很難被準(zhǔn)確評(píng)估,，同時(shí)，傳統(tǒng)銀行融資的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法較少將知識(shí)產(chǎn)權(quán)類資產(chǎn)納入有效評(píng)估體系,。創(chuàng)新型企業(yè)早期由于沒有形成有效銷售收入,、正向凈利潤(rùn)、凈現(xiàn)金流或者足夠的固定資產(chǎn),，導(dǎo)致很難獲得早期發(fā)展的資金支持,。
嗷嗷待哺的中小創(chuàng)新企業(yè)，往往面臨難有房產(chǎn)等實(shí)物抵押的窘境,。當(dāng)目光投向企業(yè)“知產(chǎn)”時(shí),，專利、版權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估難成為棘手問題,。
“我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)仍然處在萌芽階段,，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的流通性偏弱，致使知識(shí)產(chǎn)權(quán)處置難,。由于處置困難,，知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)少，最終使知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估的難度加大,?！北本┲薪鸷瀑Y產(chǎn)評(píng)估公司高級(jí)合伙人劉凱達(dá)說。
業(yè)界人士介紹,，未來收益法被普遍應(yīng)用于知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估工作,。以“南山區(qū)-中山證券-高新投知識(shí)產(chǎn)權(quán)1期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”為例，中金浩選出相關(guān)企業(yè)的核心專利,，了解該專利對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品,，核實(shí)該產(chǎn)品在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的比重，并對(duì)企業(yè)在同一行業(yè)的未來發(fā)展趨勢(shì)做判斷,，最后基于專利技術(shù)的所有權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估,。
“傳統(tǒng)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資操作流程較長(zhǎng),，無形資產(chǎn)的定價(jià),、質(zhì)押還沒有規(guī)?；c標(biāo)準(zhǔn)化。時(shí)間周期長(zhǎng),，企業(yè)往往需要面對(duì)多個(gè)機(jī)構(gòu),，操作和溝通成本較高?！眲⒖′h說,。
復(fù)合型人才匱乏、中介機(jī)構(gòu)專業(yè)度較低也是知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的痛點(diǎn),。
劉凱達(dá)說,，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化是在資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)上融合知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng),，但是目前能在這兩個(gè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)跨界的人才較少,，能同時(shí)協(xié)調(diào)政府,、融資企業(yè),、發(fā)行人,、三方差額增信,、券商,、律所,、評(píng)估機(jī)構(gòu),、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等多個(gè)部門的團(tuán)隊(duì)就更稀缺了。
“企業(yè)一開始有顧慮,，擔(dān)心融資成本高,。為此，南山區(qū)舉辦了多場(chǎng)推介活動(dòng),?！蹦仙絽^(qū)工業(yè)和信息化局副局長(zhǎng)胡再霞說，中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資成本普遍偏高,，知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估難度較大,，配套基礎(chǔ)環(huán)境建設(shè)有待提升。
不少業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為,，科技型中小企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資成本偏高,，本質(zhì)上是專利流轉(zhuǎn)、交易等配套環(huán)節(jié)未能打通,，存在“堵點(diǎn)”,。并且由于知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)不成熟，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押物處置變現(xiàn)難,，變現(xiàn)時(shí)往往低于評(píng)估價(jià)格,。金融機(jī)構(gòu)對(duì)評(píng)估結(jié)果持謹(jǐn)慎態(tài)度,，采取上浮貸款利率、降低質(zhì)押率等措施,。
政府貼息是現(xiàn)階段我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化產(chǎn)品利率維持在低位的重要舉措,。在“南山區(qū)-中山證券-高新投知識(shí)產(chǎn)權(quán)1期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”項(xiàng)目中，為了降低發(fā)行利率,，南山區(qū)貼息一半,，將利率從5.96%降至2.98%。
地方國(guó)企也在撮合知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化過程中發(fā)揮重要作用,。深圳市高新投集團(tuán)副總裁遲東妍說,，“南山區(qū)-中山證券-高新投知識(shí)產(chǎn)權(quán)1期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”以深圳市高新投小額貸款有限公司發(fā)放的知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)，高新投串聯(lián)起地方政府,、金融機(jī)構(gòu),、中介機(jī)構(gòu)等相關(guān)角色，并把擔(dān)保費(fèi)率降至1個(gè)點(diǎn),。
劉俊鋒等人認(rèn)為,，歸根到底，優(yōu)質(zhì)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)才是后續(xù)資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ),。在不少情況下,，國(guó)內(nèi)一些所謂“知識(shí)產(chǎn)權(quán)”價(jià)值并不高，存在欠缺原始創(chuàng)新,、優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新,，高校科研與產(chǎn)業(yè)化“兩張皮”等現(xiàn)象,。
“自然稟賦”到“知識(shí)稟賦” 推動(dòng)資產(chǎn)“標(biāo)尺”升級(jí)
專家提醒,，我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化需要完善相關(guān)規(guī)范和指引，發(fā)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化需要“規(guī)則先行”,，完善相關(guān)規(guī)范指引,，加強(qiáng)配套交易制度建設(shè)。
“知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化等相關(guān)產(chǎn)品,，正在將社會(huì)資產(chǎn)的‘標(biāo)尺’由自然稟賦型的房產(chǎn),、地權(quán)，向知識(shí)稟賦型的技術(shù),、專利演化推動(dòng),，蘊(yùn)含巨大潛力?！焙宠凑f,，但這個(gè)方向路漫且長(zhǎng)，需要更加優(yōu)質(zhì)的原始創(chuàng)新基礎(chǔ)資產(chǎn)，需要高質(zhì)量發(fā)展不斷向前邁進(jìn),。
目前,，我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化操作主要依據(jù)證監(jiān)會(huì)2014年發(fā)布的《證券公司及基金子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》，以及證券交易所對(duì)資產(chǎn)證券化的相關(guān)解釋,。針對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的定義,、稅收安排、產(chǎn)品交易,、信息披露等具體法律規(guī)范較少,。
專家建議,，可以采用地方性法規(guī)或政府規(guī)章的形式先行先試,，對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化問題做出專門規(guī)定和具體操作管理辦法，為開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化業(yè)務(wù)提供清晰指引,。
與此同時(shí),，需要完善無形資產(chǎn)估值體系，培育知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)專業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu),，進(jìn)一步提高評(píng)估,、增信等服務(wù)質(zhì)量，加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化配套交易制度建設(shè),。
一位知識(shí)產(chǎn)權(quán)業(yè)界人士表示,，知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為無形資產(chǎn)具有權(quán)利狀態(tài)不穩(wěn)定、現(xiàn)金流波動(dòng)性大等特點(diǎn),，因此其價(jià)值評(píng)估比實(shí)體資產(chǎn)更加復(fù)雜,，需要第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估。目前國(guó)內(nèi)中介機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)評(píng)估技術(shù)和擔(dān)保形式尚不足以支撐知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化快速發(fā)展,。不少企業(yè),、科研院所、大專院校等機(jī)構(gòu),，在專利運(yùn)營(yíng),、商標(biāo)維護(hù)、版權(quán)分銷,、侵權(quán)維權(quán)等方面欠缺專業(yè)能力,。
“企業(yè)埋頭創(chuàng)新，可能不清楚知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值和金融屬性,。政府,、金融機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)可以幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值,?！焙傧颊f。
此外，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化發(fā)展初期階段,，一定程度的政府扶持不可缺少,，這也為成長(zhǎng)型創(chuàng)新企業(yè)增加一條“走得通”的融資渠道。
宋宇表示,，由于銷售規(guī)模,、資產(chǎn)規(guī)模有限，企業(yè)也很難獲得低成本,、足夠金額的資金,。“相較于傳統(tǒng)融資方式的企業(yè)價(jià)值評(píng)估,，或者擔(dān)保物的選擇,，知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的出現(xiàn)是一個(gè)創(chuàng)新，代表了新的潮流,，也為更多知識(shí)密集型企業(yè)融資提供了便捷的通道,。”
一些專家建議,，政府部門可以采用貼息,、稅收優(yōu)惠、發(fā)行綠色通道等方式,，降低知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化的交易成本和發(fā)行難度,。在市場(chǎng)發(fā)展初期，金融機(jī)構(gòu),、中介機(jī)構(gòu)在確保收回成本的情況下,，予以一定程度讓利，推動(dòng)“知產(chǎn)”“知本”逐步發(fā)展壯大,。
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將社會(huì)資產(chǎn)的“標(biāo)尺”由自然稟賦型的房產(chǎn)、地權(quán),，向知識(shí)稟賦型的技術(shù),、專利演化推動(dòng)，將成為轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)力的“密鑰”,，蘊(yùn)含巨大潛力,。但同時(shí)，“知產(chǎn)”變“資產(chǎn)”尚存評(píng)估難,、人才缺,、配套弱等“幾重山”亟待翻越，需多方共同努力,。
4月伊始,，隨著我國(guó)疫情防控階段性成效進(jìn)一步鞏固，作為國(guó)家隊(duì),，中央企業(yè)迅速行動(dòng),，重倉(cāng)布局，用投資驅(qū)動(dòng)和硬核科技領(lǐng)跑“新基建”,，釋放增長(zhǎng)新動(dòng)能,，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展,。
