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　　疫情防控期間，央行進一步釋放了貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度的信號，下調(diào)中期借貸便利(MLF)利率10BP,。分析人士認為,，本月LPR報價下行已成定局，此外“降息”周期有望延續(xù),。

　　2月17日，人民銀行公告稱，為對沖央行逆回購到期等因素的影響,，維護銀行體系流動性合理充裕，開展2000億元MLF操作和1000億元7天期逆回購操作,。值得注意的是,，央行下調(diào)了1年期MLF利率10BP，本次利率為3.15%,。

　　下調(diào)MLF利率符合市場預期

　　本月LPR報價下行已成定局

　　今年開年以來,，央行持續(xù)發(fā)出加大逆周期調(diào)節(jié)力度的信號。1月1日,，央行宣布全面降準0.5個百分點,，釋放長期資金約8000多億元。春節(jié)后,，央行在2月3日,、2月4日連續(xù)開展公開市場逆回購操作，累計向市場投放資金1.7萬億元,。同時,，2月3日央行曾下調(diào)7天和14天逆回購利率10BP。

　　央行此次下調(diào)1年期MLF利率,，符合市場預期,。央行貨幣政策委員會委員、清華大學國家金融研究院研究員馬駿此前表示,，央行按慣例于月中進行的MLF操作中標利率有望下降,，進而2月20日公布的LPR下降可期,。

　　民生銀行首席研究員溫彬認為，目前金融市場流動性充足,，貨幣市場和債券市場利率下行,，用MLF置換部分到期逆回購，可以拉長資金投放的期限,，穩(wěn)定市場預期,。

　　“此外，央行下調(diào)MLF利率,，為LPR利率下降打開空間,。預計2月20日新一期LPR利率報價，1年期和5年期以上兩個品種利率均下調(diào)10BP,?！睖乇虮硎尽?/p>

　　凈回籠7000億元

　　縮量引導資金利率穩(wěn)健回歸

　　春節(jié)后,，央行通過公開市場操作累計向市場投放了3萬億元巨額流動性,。銀行間資金利率出現(xiàn)了整體下移。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示,，2月14日,，銀行間市場隔夜回購利率DR001降至1.23%，7天期回購利率DR007和14天期回購利率DR014也雙雙跌破2%關口,，分別降至1.98%,、1.97%。

　　光大證券固收團隊認為,，資金利率持續(xù)保持低位會產(chǎn)生一些副作用,，如果銀行間市場資金利率下行過快，則不利于宏觀杠桿率的穩(wěn)定,。因此人民銀行用公開市場縮量的方式引導資金利率穩(wěn)健上行,。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，2月17日有10000億元逆回購到期,，無MLF到期,，央行昨日凈回籠資金7000億元。

　　中信證券研究所副所長明明認為,，目前短期流動性比較充裕,，短端利率也在歷史低點，但是目前銀行的需求主要集中在中長期流動性,。因此央行本次操作比較符合市場預期,，實現(xiàn)了短期流動性的凈回籠與中長期流動性投放。

　　“降息”周期有望延續(xù)

　　對于后續(xù)貨幣政策走勢，分析人士認為“降息”周期有望延續(xù),。

　　方正證券首席經(jīng)濟學家顏色認為,，貨幣政策的思路應該是從短期維穩(wěn)轉(zhuǎn)為中長期恢復經(jīng)濟，意味著逆回購量可能會有所收縮,，但中長期流動性會逐步增加,。他預計，月底之前大概率會有定向降準的措施,。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認為,，“降息”周期有望延續(xù)，后期MLF仍存在下調(diào)空間,?！?020年宏觀政策將進一步在穩(wěn)增長方向發(fā)力，‘降息’周期有望延續(xù),，未來MLF利率還存在30BP左右的下調(diào)空間,，全年降息幅度將達40BP左右?！蓖跚囝A計。

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