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　　近一段時(shí)間以來(lái),，隨著金融嚴(yán)監(jiān)管和結(jié)構(gòu)性去杠桿的逐漸深入，一些資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)了一定程度的波動(dòng),。債券市場(chǎng)信用違約事件時(shí)有發(fā)生,，股票市場(chǎng)短期波動(dòng)幅度較大，在宏觀(guān)數(shù)據(jù)方面特別是5月份投資與消費(fèi)數(shù)據(jù)增速回落,，社融規(guī)模大幅減少,，引發(fā)了一些不同聲音。有一些觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為,，當(dāng)前的金融去杠桿與信用收縮已經(jīng)影響到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,，在面臨較為嚴(yán)峻的外部環(huán)境下,，需要重新思考當(dāng)下政策取向。

　　這些觀(guān)點(diǎn),，是對(duì)去杠桿和金融強(qiáng)監(jiān)管過(guò)程中帶來(lái)的“陣痛”不適應(yīng)的表現(xiàn),，同時(shí)也低估了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性，低估了中國(guó)從過(guò)去規(guī)模擴(kuò)張到創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展模式轉(zhuǎn)變的決心,。當(dāng)前,，我們要保持戰(zhàn)略定力，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的內(nèi)部外部環(huán)境有足夠清醒的認(rèn)識(shí),，對(duì)未來(lái)發(fā)展有足夠的信心,，堅(jiān)定不移推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革。

　　過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)主要依賴(lài)規(guī)模擴(kuò)張,。在微觀(guān)經(jīng)濟(jì)主體上，企業(yè)部門(mén),、居民部門(mén)2009年以來(lái)輪番舉債,，導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)宏觀(guān)杠桿率不斷攀升。大量的貸款流向了房地產(chǎn)和融資平臺(tái)等高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域,，導(dǎo)致地產(chǎn)價(jià)格泡沫越吹越大,，極大地抑制了社會(huì)消費(fèi)，提升了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)新的成本,。

　　十九大報(bào)告明確提出,，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式,、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),、轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)力的攻關(guān)期，建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系是跨越關(guān)口的迫切要求和我國(guó)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo),。建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系,，必須把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，把提高供給體系質(zhì)量作為主攻方向,。這一論斷,，表明我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的長(zhǎng)期放緩趨勢(shì)有了足夠清醒的認(rèn)識(shí)，同時(shí)意味著我們對(duì)經(jīng)濟(jì)增速的放緩和短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的波動(dòng)有了更大的容忍度,。

　　首先,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有很強(qiáng)的韌性。從5月份的數(shù)據(jù)看,，工業(yè)企業(yè)的盈利增速仍然保持較高水平,，雖然仍處于低位，但制造業(yè)投資增速有了顯著回升，民間投資增速也有了提高,。新經(jīng)濟(jì)仍保持較快增長(zhǎng),，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)增速明顯快于工業(yè)整體?？偟膩?lái)看,，國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢(shì),，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換正在加快,。一些觀(guān)點(diǎn)對(duì)部分?jǐn)?shù)據(jù)過(guò)度擔(dān)憂(yōu)，忽略了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的全景,，忽略了我們所擁有的巨大的緩沖空間,。

　　其次，過(guò)去數(shù)年來(lái),，由于經(jīng)濟(jì)過(guò)度舉債,，影子銀行大肆擴(kuò)張，中國(guó)金融業(yè)過(guò)慣了“好日子”,。大量資金在金融系統(tǒng)內(nèi)空轉(zhuǎn),，整個(gè)金融業(yè)脫實(shí)向虛、畸形繁榮?，F(xiàn)在,，這種“好日子”已經(jīng)一去不復(fù)返了,，金融業(yè)要做好準(zhǔn)備過(guò)“苦日子”,。從目前的情況來(lái)看，金融去杠桿導(dǎo)致的融資環(huán)境趨緊,，正在從金融市場(chǎng)逐漸傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì),。在這個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，就此放松貨幣政策,，再度進(jìn)行大規(guī)模放水,，無(wú)疑會(huì)前功盡棄。實(shí)際上,，從當(dāng)前的情況來(lái)看,，去杠桿的邊際力度也正在逐步趨緩，央行正在運(yùn)用定向降準(zhǔn),、MLF等量?jī)r(jià)工具進(jìn)行調(diào)節(jié),，使貨幣政策更趨穩(wěn)健中性。

　　第三,，當(dāng)前出現(xiàn)的一些資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng),，尤其是股票市場(chǎng)的短期波動(dòng)，有著復(fù)雜的原因。這些原因,，既包括金融系統(tǒng)去杠桿的內(nèi)在因素,，也包括外部貿(mào)易摩擦擔(dān)憂(yōu)情緒加重的因素；既有證券市場(chǎng)本身在定價(jià),、發(fā)行層面體制不完善的因素,，也有在流動(dòng)性層面面臨一些沖擊的因素。但應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到,，去杠桿和結(jié)構(gòu)性改革的過(guò)程,，必然伴隨著陣痛。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在轉(zhuǎn)向創(chuàng)新發(fā)展的歷史階段,。在這個(gè)過(guò)程中,，我們將要面對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩，過(guò)剩產(chǎn)能漫長(zhǎng)而痛苦的退出,，以及反全球化下嚴(yán)峻的外部環(huán)境挑戰(zhàn),。但從中國(guó)改革開(kāi)放的歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，我們?cè)?jīng)歷過(guò)更加困難的內(nèi)部發(fā)展?fàn)顩r和更加嚴(yán)峻的外部環(huán)境挑戰(zhàn),，只要堅(jiān)持內(nèi)部改革和對(duì)外開(kāi)放,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)將充滿(mǎn)希望。