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　　繼全國(guó)兩會(huì)期間李克強(qiáng)總理表態(tài)今年試行“債券通”后，日前這一計(jì)劃有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。5月16日,，央行和香港金融管理局(以下簡(jiǎn)稱香港金管局)聯(lián)合公告，同意開展“債券通”,，并公開了實(shí)施細(xì)節(jié)。其中,，初期將先開通“北向通”,，香港及國(guó)際投資者通過這一機(jī)制安排可投資于內(nèi)地債券市場(chǎng)，未來將適時(shí)研究擴(kuò)展至“南向通”,?！氨毕蛲ā睕]有投資額度限制。

　　華安證券首席宏觀分析師徐陽告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,，放眼全球,，美國(guó),、歐洲、英國(guó),、日本的國(guó)債收益率都處于低位,，在高級(jí)別(信用等級(jí))的國(guó)債當(dāng)中，中國(guó)國(guó)債收益率應(yīng)該是最高的,。從這個(gè)角度來看,，中國(guó)國(guó)債最具投資價(jià)值，“債券通”有利于吸引國(guó)際資本流入中國(guó),。

　　為“南向通”積累經(jīng)驗(yàn)

　　對(duì)于為何先開展“北向通”交易的問題,，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“債券通”是內(nèi)地與香港兩個(gè)債券市場(chǎng)兩種交易結(jié)算制度的對(duì)接,，涉及到兩地交易,、結(jié)算等多家金融基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)，在技術(shù)和實(shí)施要求等方面存在一定的復(fù)雜性和挑戰(zhàn),。本著分步實(shí)施,、穩(wěn)妥推進(jìn)的原則，扎實(shí)做好“北向通”,，可以為未來“雙向通”積累經(jīng)驗(yàn),。

　　聯(lián)合公告顯示，“北向通”遵守現(xiàn)行內(nèi)地銀行間債券市場(chǎng)對(duì)外開放政策框架,，同時(shí)尊重國(guó)際慣例做法,。“北向通”投資者和交易工具范圍均與央行相關(guān)公告規(guī)定的范圍保持一致,，通過兩地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)之間合作互聯(lián)，境外投資者可以更加便捷地投資內(nèi)地債券市場(chǎng),、配置人民幣資產(chǎn)和進(jìn)行相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理,。

　　不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,，“債券通”正式啟動(dòng)時(shí)間目前尚未明確,。對(duì)此，聯(lián)合公告稱,，香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照穩(wěn)妥有序,、風(fēng)險(xiǎn)可控的原則，積極推進(jìn)“債券通”的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作,，在完成相關(guān)規(guī)則和系統(tǒng)建設(shè),、回應(yīng)市場(chǎng)參與者實(shí)際需求、獲得相關(guān)監(jiān)管許可及其他所有必需的工作準(zhǔn)備就緒后,，正式啟動(dòng)“債券通”,。

　　對(duì)于推動(dòng)“債券通”的意義,，前述央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：

　　第一，有利于鞏固和提升香港的國(guó)際金融中心地位,?！皞ā币韵愀蹫楣?jié)點(diǎn)，連接起中國(guó)內(nèi)地與多個(gè)不同經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)與投資者,，可進(jìn)一步強(qiáng)化香港在金融市場(chǎng)對(duì)外開放中的橋頭堡地位,，有利于增強(qiáng)香港在全球金融中心中的競(jìng)爭(zhēng)力，維護(hù)香港的長(zhǎng)期繁榮穩(wěn)定,。

　　第二,，有利于加強(qiáng)內(nèi)地和香港合作?！皞ā钡耐瞥?，將促進(jìn)兩地在監(jiān)管執(zhí)法合作、投資者保護(hù),、金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通等方面緊密溝通,、加強(qiáng)協(xié)調(diào)，實(shí)現(xiàn)雙贏甚至多贏效果,。

　　第三,，有利于我國(guó)金融市場(chǎng)擴(kuò)大對(duì)外開放。債券市場(chǎng)開放是中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開放的重要內(nèi)容,。當(dāng)前,，中國(guó)已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，人民幣已進(jìn)入國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子,，未來將有更多人民幣資產(chǎn)配置的需求,。“債券通”將會(huì)進(jìn)一步豐富境外投資者的投資渠道,、增強(qiáng)投資者信心,，有利于在開放環(huán)境下更好促進(jìn)國(guó)際收支平衡。

　　盡管有如此多的好處,，但央行相關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問時(shí)表示,，實(shí)施“債券通”可能在跨境資金流動(dòng)、投資者保護(hù)與市場(chǎng)透明度,、基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián),、跨境監(jiān)管執(zhí)法等方面面臨一定風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。為應(yīng)對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn),，將主要采取三方面的應(yīng)對(duì)措施：

　　一是分步實(shí)施?，F(xiàn)階段實(shí)施“北向通”，未來根據(jù)兩地金融合作總體安排適時(shí)開通“南向通”，影響總體可控,。

　　二是完善相關(guān)制度安排,。初期擬采用成熟市場(chǎng)普遍采用的做市機(jī)構(gòu)交易模式，可以有效降低境外投資者的交易對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn),，在市場(chǎng)發(fā)生波動(dòng)時(shí)亦可較好地吸收流動(dòng)性沖擊,、穩(wěn)定市場(chǎng)。同時(shí)加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施管理,，制定穩(wěn)健合理的系統(tǒng)連接安排,。

　　三是深化監(jiān)管與執(zhí)法合作。央行一直與香港金管局等監(jiān)管部門保持緊密溝通,，下一步擬簽署監(jiān)管合作備忘錄,，“債券通”實(shí)施后兩地監(jiān)管當(dāng)局將在信息共享、聯(lián)合執(zhí)法等方面進(jìn)一步密切合作,。

　　專家：有助于吸引國(guó)際資本

　　數(shù)據(jù)顯示,，截至2017年3月末，我國(guó)債券市場(chǎng)托管量達(dá)到65.9萬億元,，位居全球第三,、亞洲第二，公司信用類債券余額位居全球第二,、亞洲第一,。其中，銀行間債券市場(chǎng)產(chǎn)品序列完整,、交易工具豐富,，已成為我國(guó)債券市場(chǎng)乃至整個(gè)金融市場(chǎng)的主體。

　　我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)對(duì)外開放程度也不斷加深,。

　　2016年央行發(fā)布3號(hào)公告,，進(jìn)一步拓寬了可投資銀行間債券市場(chǎng)的境外機(jī)構(gòu)投資者類型和交易工具范圍，取消了投資額度限制,，簡(jiǎn)化了投資管理程序,。截至目前，已有473家境外投資者入市,，總投資余額超過8000億元人民幣。與此同時(shí),，彭博,、花旗等國(guó)際債券指數(shù)提供商先后宣布將把中國(guó)債券市場(chǎng)納入其旗下債券指數(shù)，表明國(guó)際投資者配置人民幣資產(chǎn),、投資內(nèi)地債券市場(chǎng)的需求不斷增強(qiáng),。

　　對(duì)于內(nèi)地為何選擇與香港聯(lián)合推動(dòng)“債券通”，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，內(nèi)地與香港金融市場(chǎng)始終保持良好互動(dòng),，聯(lián)系不斷深化,，具備較好的合作基礎(chǔ)，目前已有近200家在港金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入內(nèi)地銀行間債券市場(chǎng)投資,。

　　作為國(guó)際金融中心,，香港擁有與國(guó)際接軌的金融基礎(chǔ)設(shè)施和市場(chǎng)體系，許多國(guó)際大型機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)接入香港交易結(jié)算系統(tǒng),。在此背景下,，以兩地基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通實(shí)現(xiàn)內(nèi)地與香港“債券通”，是中央政府支持香港發(fā)展,、推動(dòng)內(nèi)地和香港金融合作的重要舉措,。

　　“據(jù)我所知，很多國(guó)際資金都希望能夠投資中國(guó)債市,，尤其是中國(guó)的國(guó)債,。”徐陽告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,，從全球主流央行的貨幣政策來看,，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息，而且很可能在今年底或者明年初開始縮表;歐洲今年最大的政治不確定性已經(jīng)消除,，法國(guó)大選沒有飛出“黑天鵝”,，歐洲央行可能在不久的將來縮減國(guó)債規(guī)模，也就是進(jìn)入緊縮周期,。這將會(huì)加速資金回流發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,，尤其是美國(guó)和歐洲?！皞ā蓖瞥龊?，將會(huì)有效地分流那些流向美國(guó)和歐洲的資金。

　　相對(duì)而言,，收益更高的應(yīng)該是內(nèi)地債市,。但徐陽表示，香港的債市也具備配置價(jià)值,，因?yàn)楦蹘啪o盯美元,，隨著美聯(lián)儲(chǔ)政策不斷收緊，美元指數(shù)還會(huì)走強(qiáng),，港幣的升值空間也是存在的,，所以配置香港債市也是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，投資者可以對(duì)“南向通”保持期待,。