備受矚目的“債券通”啟動進(jìn)入倒計時,。16日,，中國人民銀行和香港金融管理局發(fā)布聯(lián)合公告稱,，決定同意內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)和香港基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)開展香港與內(nèi)地債券市場互聯(lián)互通合作,。公告稱,，初期先開通“北向通”，即香港及其他國家與地區(qū)的境外投資者（以下簡稱境外投資者）經(jīng)由香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)之間在交易,、托管,、結(jié)算等方面互聯(lián)互通的機(jī)制安排，投資于內(nèi)地銀行間債券市場,。未來將適時研究擴(kuò)展至“南向通”,，即境內(nèi)投資者經(jīng)由兩地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)之間的互聯(lián)互通機(jī)制安排，投資于香港債券市場,?！氨毕蛲ā睕]有投資額度限制。
公告還稱,，香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照穩(wěn)妥有序,、風(fēng)險可控的原則，積極推進(jìn)“債券通”的各項準(zhǔn)備工作,，在完成相關(guān)規(guī)則和系統(tǒng)建設(shè),、回應(yīng)市場參與者實際需求、獲得相關(guān)監(jiān)管許可及其他所有必需的工作準(zhǔn)備就緒后,，正式啟動“債券通”,。正式啟動時間將另行公告。
另外,，“債券通”初期擬采用成熟市場普遍采用的做市機(jī)構(gòu)交易模式,，以有效降低境外投資者的交易對手方風(fēng)險，在市場發(fā)生波動時亦可較好地吸收流動性沖擊,、穩(wěn)定市場,。記者在采訪中也獲悉，中國外匯交易中心最近已經(jīng)召開相關(guān)推介會并開放了做市商資質(zhì)申請,，有10家左右的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)有望成為首批做市機(jī)構(gòu),。
國務(wù)院總理李克強在今年兩會新聞發(fā)布會上表示，準(zhǔn)備今年在香港和內(nèi)地試行“債券通”,，作為我國債券市場開放的重要舉措之一,，“債券通”此后受到市場高度關(guān)注。
截至目前,，境外機(jī)構(gòu)投資者可通過合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）,、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）進(jìn)入中國債市，而在2016年人民銀行3號公告發(fā)布之后,，境外機(jī)構(gòu)投資者也可通過銀行間市場結(jié)算代理人完成備案,、開戶等手續(xù)直接進(jìn)入銀行間債市交易。“截至目前,，已有473家境外投資者入市,，總投資余額超過8000億元人民幣。但與其他開放程度較高的國際市場相比,，仍需要進(jìn)一步全面深化開放,。”央行稱,。
在上述途徑之外,，“債券通”實際上提供了一種新的可能。央行表示,，“債券通”以國際債券市場通行的模式為境外機(jī)構(gòu)增加了一條可通過境內(nèi)外基礎(chǔ)設(shè)施連接便捷入市的新渠道,，以提高入市效率。從其他國家債券市場對外開放的經(jīng)驗看,，境外投資者既可以采取逐家到境內(nèi)開戶模式入市,，也可以通過基礎(chǔ)設(shè)施連通的模式投資于該國債券市場。其中,，前一種模式下,，對境外投資者要求較高，需要對該國債券市場相關(guān)法規(guī)制度和市場環(huán)境有全面深入的了解,；后一種模式下,，境外投資者依靠基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)和多級托管來便捷地“一點接入”全球債券市場，成為了國際主流做法,。
“債券通”屬于后一種模式,，其通過兩地債券市場基礎(chǔ)設(shè)施連接，使國際投資者能夠在不改變業(yè)務(wù)習(xí)慣,、同時有效遵從內(nèi)地市場法規(guī)制度的前提下,，便捷地參與內(nèi)地債券市場。
東方金誠評級副總監(jiān)程春曙在接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪時表示,，“‘債券通’可以推動中國債券市場的登記結(jié)算,、信用評級與信息披露等相關(guān)制度安排與國際標(biāo)準(zhǔn)接軌，提升中國債券市場對境外投資者的吸引力,，實現(xiàn)債券市場的國際化,；另外，在方便境外投資者參與日益活躍的中國債券市場,，進(jìn)一步提升市場的活躍度,，以及境內(nèi)投資者實現(xiàn)資產(chǎn)的全球化配置等方面都有實質(zhì)意義?！?/p>
值得關(guān)注的是,，此次“債券通”將分步實施?，F(xiàn)階段實施“北向通”，未來根據(jù)兩地金融合作總體安排適時開通“南向通”,。央行稱,，這一方面是為了滿足現(xiàn)階段國際投資者投資內(nèi)地債券市場的需求,，另一方面,，也符合分步實施、穩(wěn)妥推進(jìn)的原則,?！皞ā笔莾?nèi)地與香港兩個債券市場兩種交易結(jié)算制度的對接，涉及到兩地交易,、結(jié)算等多家金融基礎(chǔ)設(shè)施平臺,，在技術(shù)和實施要求等方面存在一定的復(fù)雜性和挑戰(zhàn)。
“在當(dāng)前人民幣匯率仍承受一定貶值壓力,，以及資金外流壓力持續(xù)的情況下,，這種單向操作的安排在進(jìn)一步對外開放國內(nèi)資本市場的同時，也避免加大資金外流的憂慮,?！惫ゃy國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實表示。
“未來,，‘債券通’的理想狀態(tài)是資金流入和流出保持平衡,。但考慮到目前國內(nèi)投資者對境外債券市場的了解程度和風(fēng)險承受能力有限，同時我國債券收益率水平相對較高,，短期來講,，資金流入應(yīng)更加積極?！钡乱庵俱y行高級策略師劉立男對記者表示,。她也稱，隨著人民幣國際化程度的提升,，未來流入境內(nèi)市場的資金量會迎來實質(zhì)性增長,。根據(jù)德銀的預(yù)測，未來五年內(nèi),，外資流入人民幣債市的規(guī)?；蜻_(dá)7000億至8000億美元，2017年將有3000億人民幣流入在岸人民幣債市,。
穆迪大中華區(qū)信用研究分析副董事總經(jīng)理鐘汶權(quán)也表示,，由于種種境內(nèi)外市場的差別以及對一些信用違約事件的擔(dān)憂，目前境外投資者投資國內(nèi)債市大部分集中在國債和政策性銀行債等利率債,，對信用債投資較少,。不過,，過去兩年，國內(nèi)監(jiān)管層已進(jìn)一步加強國內(nèi)債市的機(jī)制完善,，如加入債券的約束性條款,、推出CDS幫助投資者對沖風(fēng)險等，因此預(yù)計未來兩三年國內(nèi)債市會越來越與境外市場接軌,，而這都將有助于吸引資金的進(jìn)一步流入,。
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