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　　本世紀(jì)以來,，我國豬肉市場價格“寒熱病”持續(xù)發(fā)作。繼2004年,、2008年,、2011年三輪大幅波動后,，豬肉價格近期再度飆升,，4個月漲幅接近三成，創(chuàng)下3年新高,。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn),，豬肉價格與居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）相關(guān)性較強(qiáng)，如果豬價快速上漲帶動物價超預(yù)期回升,，貨幣政策甚至有可能被迫轉(zhuǎn)向,。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，豬價走高可能在一定程度上制約下半年貨幣政策空間,，降息,、降準(zhǔn)的頻率很可能低于上半年，但是至少從年內(nèi)看,，貨幣政策仍將保持松緊適度的基調(diào)不變,。

　　暴漲　豬價再現(xiàn)“寒熱病”

　　豬價上漲趨勢仍在延續(xù)。農(nóng)業(yè)部市場與經(jīng)濟(jì)信息司的最新數(shù)據(jù)顯示,，目前全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場豬肉價格平均價格約為22元/公斤至23元/公斤,，相比3月初18元水平，漲幅接近30%,，創(chuàng)下三年來新高,。而實(shí)際上，這已是豬肉價格連續(xù)第四個月上漲,，在2月份同比下降1.5%后,，從3月到6月，豬肉價格同比分別上漲2%,、8.3%,、5.3%、7%,。

　　監(jiān)測數(shù)據(jù)還顯示,，6月底以來豬價漲速明顯加快，與4月中旬相比,，7月中旬豬后臀尖肉,、豬五花肉全國均價上漲均超17%，分地區(qū)看,，超過九成省區(qū)市豬肉價格上漲,，其中遼寧、吉林,、黑龍江,、山東的價格漲幅居前，在39.7%至48.1%之間,。

　　對于豬價連漲的原因,，農(nóng)業(yè)部農(nóng)村經(jīng)濟(jì)研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究室副主任姜楠認(rèn)為,，目前國內(nèi)豬肉價格連續(xù)回升，主要是由前期生豬供應(yīng)量的持續(xù)下降引起的,。交通銀行金融研究中心研究員劉學(xué)智也表示,，過去兩年豬肉價格持續(xù)下降，導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖虧損擴(kuò)大,，生豬存欄量和能繁母豬存欄量持續(xù)下跌至有記錄以來最低,，這是當(dāng)前豬肉價格反彈的主要原因。

　　據(jù)統(tǒng)計,，過去幾個月國內(nèi)生豬存欄量和能繁母豬存欄量持續(xù)下降,，其中3月末國內(nèi)能繁母豬存欄量僅剩4000多萬頭，跌破了農(nóng)業(yè)部規(guī)定的4800萬頭警戒線,，農(nóng)業(yè)部日前發(fā)布的4000個監(jiān)測點(diǎn)生豬存欄信息也顯示,，5月份生豬存欄同比減少9.8%，能繁母豬存欄同比減少15.5%,。

　　對此,，業(yè)內(nèi)人士普遍擔(dān)憂這是新一輪“豬周期”到來的信號。華泰證券研究所的數(shù)據(jù)顯示,，上輪豬肉價格的高峰在2011年,，之后3年連續(xù)下跌，很多養(yǎng)殖戶被淘汰,。復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授孫立堅說,，養(yǎng)殖戶對豬價異常敏感，價格高時就多養(yǎng)殖,，價格低時就少養(yǎng)殖,，但是供求關(guān)系對終端價格的影響有時會滯后，也就表現(xiàn)出價格忽高忽低的一輪豬周期,。

　　價格變動極易誘發(fā)“追漲殺跌”,，豬價的“寒熱病”已經(jīng)成為行業(yè)的一大陰影。而因此輪豬價暴漲,，銷售端方面受到嚴(yán)重的負(fù)面影響,。《經(jīng)濟(jì)參考報》記者日前在北京新發(fā)地市場豬肉大廳采訪多位商戶了解到,，豬肉市場尤其是零售市場近一個月受到很大的打擊，滯銷現(xiàn)象非常嚴(yán)重,，很多商戶因?yàn)橘u不出去,，目前都是零利潤運(yùn)營。

　　影響　制約年內(nèi)貨幣政策空間

　　對于豬肉價格下一步的走勢,，申萬宏源證券研究所董事總經(jīng)理李慧勇認(rèn)為,，目前豬糧比已經(jīng)回升至盈虧平衡點(diǎn)以上,，有利于養(yǎng)殖戶走出虧損困境和行業(yè)恢復(fù)，7月,、8月氣溫升高造成豬肉需求減弱,，價格可能穩(wěn)中有漲，9月以后進(jìn)入需求旺季,，預(yù)計豬肉價格將進(jìn)入新一輪上漲,。

　　為了應(yīng)對豬價連續(xù)上漲對市場帶來的不利影響，孫立堅建議,，除了規(guī)?；B(yǎng)殖外，針對豬肉價格的波動,，政府應(yīng)完善補(bǔ)貼政策,，加強(qiáng)供應(yīng)，發(fā)揮價格調(diào)節(jié)作用,，防止價賤傷農(nóng),。此外，完善市場價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制,，提高預(yù)警信號,，及時向養(yǎng)殖戶傳遞價格動態(tài)。

　　值得一提的是,，近期多項(xiàng)食品價格也伴隨著豬價上漲相繼回暖,，據(jù)商務(wù)部監(jiān)測，全國36個大中城市食用農(nóng)產(chǎn)品市場價格已連漲數(shù)周,。

　　由豬價引發(fā)的食品價格上漲,，甚至可能影響下半年貨幣政策的取向。招商證券研究發(fā)展中心宏觀研究主管謝亞軒介紹說,，過去一段時間以來豬肉價格快速上漲,，而且6月CPI同比增速高于預(yù)期，在路演過程中明顯感受到投資者對下半年通貨膨脹形勢的擔(dān)憂,。如果CPI月度環(huán)比增速持續(xù)上升,，貨幣政策勢必需要收緊加以應(yīng)對。在年內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期與通脹預(yù)期雙雙回升的背景下,，貨幣政策可能有所調(diào)整,，除仍將以降準(zhǔn)來補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣投放外，邊際上政策寬松程度將低于上半年,。

　　國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平亦稱,，綜合考慮下半年豬價大漲、經(jīng)濟(jì)回升預(yù)期,、美聯(lián)儲加息,、人民幣年底將有望納入SDR等因素,，預(yù)計貨幣政策將延續(xù)6月以來的觀望期，邊際上沒有之前寬松,。下一步貨幣政策將以對沖外匯占款下降,，以及向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)定向投放流動性為主。2015年末到2016年初,，隨著豬價漲勢放緩甚至回落,，財政穩(wěn)增長效應(yīng)遞減，人民幣納入SDR任務(wù)一旦完成,，貨幣政策再度寬松的時間窗口將打開,。

　　警惕　莫夸大豬價對政策影響

　　不過，也有機(jī)構(gòu)提醒說,，雖然隨著豬價上漲,，下半年降息、降準(zhǔn)的頻率很可能低于上半年,，但是也不應(yīng)過于夸大豬價對貨幣政策的影響,，從下半年看，貨幣政策取向不會改變,。

　　華創(chuàng)證券宏觀策略研究主管牛播坤表示,，推動下半年CPI同比上漲有兩大因素：肉禽類價格的上漲；非食品類價格的趨勢性上漲,。但制約CPI同比上漲也有兩大因素：經(jīng)濟(jì)基本面依舊疲軟,；豬價上漲存在天花板。即便豬周期持續(xù)發(fā)力,，生豬價格也難以突破20元/千克,，主要原因在于：第一，豬肉價格并不是中國居民唯一的肉類消費(fèi)品,，存在多品類的替代性肉類,；第二，國家儲備豬肉會發(fā)揮一定的“彈力棉”作用,，2009年中央啟動豬肉收儲計劃,，使得如今豬周期比往年更加平滑；第三,，事實(shí)上,，中國豬肉同一部位的價格平均高出美國4元/斤至5元/斤，價差也是一個制約因素,。

　　“我們認(rèn)為,，今年豬肉價格走勢與2011年更為相近，但整體經(jīng)濟(jì)周期已大不相同。如果進(jìn)一步考慮豬肉價格的溢出效應(yīng),，以及非食品價格的穩(wěn)定上漲，那么下半年CPI同比單月高點(diǎn)在2.2%到2.5%之間,，三季度,、四季度分別為2%和2.1%左右?！迸２ダΑ督?jīng)濟(jì)參考報》記者說,，“豬肉價格上漲不會引起CPI同比大幅回升，2.5%是下半年CPI同比上限,，物價尚不構(gòu)成對貨幣政策的強(qiáng)制約,。”

　　民生證券宏觀研究員朱振鑫表示,，年內(nèi)生豬供給將持續(xù)緊張,，下半年豬價可能呈上漲態(tài)勢。豬價上漲將給CPI帶來一定壓力,，年內(nèi)突破2%是大概率事件,，但從近期的高頻數(shù)據(jù)和PMI預(yù)覽值等先行指標(biāo)來看，經(jīng)濟(jì)總需求依然不強(qiáng),，CPI年內(nèi)觸碰“上限”的可能性較小,。從政策面來看，這意味著貨幣政策雖然暫時靜默,，但談?wù)摼o縮似乎也為時尚早,。穩(wěn)增長仍然是中央在未來相當(dāng)長一段時間的主要任務(wù)，即便貨幣政策力度減弱,，財政,、外貿(mào)等政策也不會袖手旁觀。