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　　時隔兩個多月，央行再次打出“普降+定降”的政策組合拳,。

　　4月19日,，央行宣布自20日起下調(diào)各類存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率1個百分點,。在此基礎(chǔ)上,，為進一步增強金融機構(gòu)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力,，加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)等的支持力度,，自4月20日起對農(nóng)信社,、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機構(gòu)額外降低人民幣存款準備金率1個百分點，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準備金率至農(nóng)信社水平;對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準備金率2個百分點;對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”或小微企業(yè)貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機構(gòu)法定水平低0.5個百分點的存款準備金率,。

　　市場對此次降準并不意外,。最近，央行多次通過在公開市場下調(diào)逆回購中標利率的方式來引導貨幣市場利率下行,，逆回購利率已從年初的3.85%降至3.35%,，不過業(yè)內(nèi)人士表示，盡管效果顯現(xiàn),，但仍需進一步擴大降準力度,，從根本上解決基礎(chǔ)貨幣投放問題。

　　不過,，此次1個點的降幅還是被很多機構(gòu)認為“力度較大”,。華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負責人楊馳表示，這次降準力度明顯超出市場先前預期,，一改2008年金融危機以來歷次0.5個百分點的調(diào)整幅度,，同時將普遍降準和定向降準相結(jié)合，預計全銀行業(yè)至少釋放資金超過1.3萬億元,，有利于降低社會融資成本,，為實體經(jīng)濟創(chuàng)造比較寬松的貨幣政策環(huán)境。

　　分析人士指出,，從長期因素來看,，外匯占款增長出現(xiàn)階段性放緩的背景下，全面降準是必然的選擇,，而這更多地體現(xiàn)為對沖性而非刺激性,。央行上周公布的金融數(shù)據(jù)顯示，今年一季度,，外匯占款減少2521億元,，同比少增1.04萬億元。也是受到外匯占款大幅減少因素的影響,，一季度末,，M2(廣義貨幣)同比增長11.6%，也未達全年12%的調(diào)控目標值,。

　　“我國流動性傳統(tǒng)補充渠道外匯占款發(fā)生了逆轉(zhuǎn),，從以前的持續(xù)增加變?yōu)闇p少，即使不考慮穩(wěn)增長，也有必要下調(diào)存準率以補充因外匯占款變化而引起的流動性缺口,?！敝袊y行國際金融研究所宏觀研究主管周景彤對《經(jīng)濟參考報》記者表示。

　　從短期因素來看,，地方債務(wù)置換所帶來的流動性沖擊也成為此次降準的重要依據(jù)之一,。華創(chuàng)證券分析稱，2015年債券的供給沖擊不容小覷,，不僅有置換的1萬億，還有新發(fā)的6000億元地方債,，債券供給增加的預期抬升了利率債收益率,。在巨大的供給沖擊下，銀行預計還會是債券的主要投資主體,，因此為了防止利率的進一步抬升,，貨幣政策必然成為一個被動的“接盤俠”，這也是積極財政政策背后貨幣政策的配套與銜接,。

　　恒豐銀行戰(zhàn)略與創(chuàng)新部總經(jīng)理婁麗麗表示,，從銀行角度來看，金融改革深化,、利率市場化推進已經(jīng)改變了傳統(tǒng)的銀行業(yè)金融機構(gòu)游戲規(guī)則,。存款保險制度跟進以后，出于金融審慎考慮的高準備金需求變得不再關(guān)乎穩(wěn)定的根本,。這時大幅降低存準,，符合改革的需要，也有助于推動商業(yè)銀行進一步加快向輕資產(chǎn),、節(jié)省經(jīng)濟資本,、獲取穩(wěn)定回報的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

　　楊馳在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示,，從宏觀政策動向來看,，一季度GDP、工業(yè)增加值,、進出口總額等多項宏觀經(jīng)濟指標低于預期,，3月份M2增速下降到11.6%，經(jīng)濟下行壓力仍然較大,。在高杠桿率,、產(chǎn)能過剩、需求不振等多重負面因素制約下,，更多的區(qū)域性行業(yè)性隱性風險有可能進一步顯性化,，拖累經(jīng)濟復蘇。因此宏觀調(diào)控政策務(wù)必將“保增長”放到更加重要的位置，通過適度寬松的貨幣政策注入重組流動性,，為調(diào)結(jié)構(gòu),、促改革贏得必要的時間和空間。今年下半年至少還有1至2次降準和1次降息,。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬表示,，去年11月22日和今年3月1日央行兩次降息疊加效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，企業(yè)融資成本已有所下降,。央行數(shù)據(jù)顯示,，2015年3月末，企業(yè)融資成本為6.83%,，比上年末下降12個基點,，比上年同期下降50個基點。3月份官方PMI回升到50.1,，房地產(chǎn)市場環(huán)比銷量明顯回升,、價格趨穩(wěn)。在一系列宏觀調(diào)控政策的作用下,，經(jīng)濟增長中已有積極的信號出現(xiàn),。為了體現(xiàn)貨幣政策的穩(wěn)健，避免可能出現(xiàn)的資產(chǎn)泡沫,，是否進一步降息可以根據(jù)二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)相機抉擇,。

　　中國人民銀行研究局局長陸磊表示，無論從實際融資成本還是流動性總量看,，準備金率下調(diào)起到了精準對沖作用,，貨幣政策仍然保持中性、穩(wěn)健,。他還稱,，央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重松緊適度,，更加注重預調(diào)微,。