上市公司并購重組正進(jìn)入高速發(fā)展期，7月11日，中國證監(jiān)會就修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》(簡稱《重組辦法》),、《上市公司收購管理辦法》(簡稱《收購辦法》)向社會公開征求意見,。證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸表示，兩個辦法的修訂以“放松管制,、加強監(jiān)管”為理念,，大幅取消對上市公司重大購買、出售,、置換資產(chǎn)行為審批,，完善發(fā)行股份購買資產(chǎn)的市場化定價機制，進(jìn)一步豐富并購重組支付工具,，明確對借殼上市執(zhí)行與IPO審核等同的要求,，遏止規(guī)避IPO規(guī)定的“繞道上市”。
鄧舸介紹說,，《重組辦法》和《收購辦法》的修訂,，立足于充分發(fā)揮資本市場促進(jìn)資源流動和優(yōu)化配置的基礎(chǔ)性功能，推進(jìn)并購重組市場化的總體要求,，結(jié)合并購重組市場發(fā)展過程中的經(jīng)驗總結(jié),，在減少和簡化并購重組行政許可，強化信息披露、加強事中事后監(jiān)管,、督促中介機構(gòu)歸位盡責(zé),、保護(hù)投資者等方面作出配套安排。
修訂內(nèi)容主要有以下七個方面：
一是《重組辦法》大幅取消對上市公司重大購買,、出售,、置換資產(chǎn)行為審批，對不構(gòu)成借殼上市的上市公司重大購買,、出售,、置換資產(chǎn)行為，取消審批,。此外,，《收購辦法》取消要約收購事前審批及兩項要約收購豁免情形的審批�,！吧鲜鲂抻喖骖櫫诵逝c公平,，將有助于并購重組效率的進(jìn)一步提高�,！编圁幢硎�,。
二是《重組辦法》完善發(fā)行股份購買資產(chǎn)的市場化定價機制，對發(fā)行股份的定價增加了定價彈性和調(diào)價機制規(guī)定,，充分考慮了交易雙方對交易價格的真實意愿和當(dāng)前市場的規(guī)范發(fā)展水平,，解決了并購交易中發(fā)行股份定價過于剛性、商業(yè)談判空間不足的問題,。同時,，為防止標(biāo)的資產(chǎn)的估值虛高，本次修訂增加了詳細(xì)披露相關(guān)資產(chǎn)的市場可比交易價格,，同行業(yè)公司的市盈率,、市凈率等定價參考的要求。
三是《重組辦法》完善借殼上市的界定,，明確對借殼上市執(zhí)行與IPO審核等同的要求,，遏止規(guī)避IPO規(guī)定的“繞道上市”，將借殼方進(jìn)一步明確為“收購人及其關(guān)聯(lián)人”,，防止規(guī)避行為,，杜絕監(jiān)管套利。并明確創(chuàng)業(yè)板上市公司不允許借殼上市,，進(jìn)一步突出創(chuàng)業(yè)板支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新,、優(yōu)勝劣汰的功能定位。
四是《重組辦法》進(jìn)一步豐富并購重組支付工具,，為上市公司發(fā)行優(yōu)先股,、定向發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券,、定向權(quán)證作為并購重組支付方式預(yù)留制度空間，為上市公司根據(jù)自身需求設(shè)計支付方式提供多樣化選擇,。
五是《重組辦法》取消向非關(guān)聯(lián)第三方發(fā)行股份購買資產(chǎn)的門檻要求和相應(yīng)的盈利預(yù)測補償強制性規(guī)定,，鼓勵交易雙方經(jīng)協(xié)商簽訂符合自身特點、方式更為靈活的業(yè)績補償協(xié)議,，體現(xiàn)了尊重市場化博弈的監(jiān)管取向,。
六是《收購辦法》豐富了要約收購履約保證制度，強化財務(wù)顧問責(zé)任,。在履約保證金制度基礎(chǔ)上,，增加銀行出具保函、財務(wù)顧問擔(dān)保并承擔(dān)連帶保證責(zé)任兩種保證形式的選擇,，收購人可以根據(jù)自身需求選擇保證形式,，提高了資金流動性，有助于降低要約收購成本,。
七是《重組辦法》明確分道制審核制度,，加強事中事后監(jiān)管，督促中介機構(gòu)歸位盡責(zé),。在大幅減少事前行政審批的同時,，為引導(dǎo)并購重組活動規(guī)范運作、防止出現(xiàn)監(jiān)管真空,，在明確分類審核,、加強事中事后監(jiān)管、強化信息披露,、完善市場主體約束機制,、督促中介機構(gòu)歸位盡責(zé)、限制重大違法違規(guī)相關(guān)主體股份減持行為,、明確責(zé)任主體的民事賠償責(zé)任等方面做了進(jìn)一步要求,。
“在修改并購重組規(guī)章放松管制的同時，中國證監(jiān)會將進(jìn)一步加大對并購重組違法違規(guī)行為的查處力度,，對利用并購重組進(jìn)行內(nèi)幕交易和市場操縱的行為依法予以嚴(yán)懲�,！编圁磸娬{(diào),。此外，他還透露,，為保證《重組辦法》,、《收購辦法》的順利實施，與之相配套的信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則也已同步修改,。
