中國證監(jiān)會(huì)30日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》,，在回答有關(guān)新股發(fā)行“三高”、“圈錢”問題時(shí)，證監(jiān)會(huì)發(fā)言人表示,，本次改革后將不再執(zhí)行“25%規(guī)則”，將從推動(dòng)存量發(fā)行等三方面解決新股高定價(jià)和“圈錢”問題,。
經(jīng)過多次新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制改革,，已從最初的行政定價(jià)逐步過渡到市場化定價(jià)，這是改革的大勢所趨,。本次改革后,，將不再執(zhí)行“25%規(guī)則”，但并不意味著要放松對新股高定價(jià)和“圈錢”的約束,。所謂“三高”,，核心就是發(fā)行定價(jià)高。問題產(chǎn)生的原因很多,，有新股炒作的原因,，同時(shí)還有新股供求不均衡,、發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)高定價(jià)沖動(dòng)、“打新熱”,、“人情報(bào)價(jià)”等諸多因素,。
針對定價(jià)市場化后關(guān)于新股高定價(jià)和“圈錢”等問題，本次改革主要從以下三方面采取針對性措施：
一是平衡供需,，抑制高定價(jià),。更大程度發(fā)揮市場調(diào)節(jié)作用，新股發(fā)行快慢,、多少更多地由市場決定,，使發(fā)行價(jià)格更加真實(shí)地反映市場供求關(guān)系。推動(dòng)老股東轉(zhuǎn)讓股票,，增加單只新股在上市首日的供應(yīng)量,。老股東轉(zhuǎn)讓股票的多少本身也反映其對公司價(jià)值的判斷，老股東賣的多,，買方自然不敢報(bào)高價(jià),。
二是強(qiáng)化約束，促進(jìn)合理定價(jià),。首先,，針對發(fā)行人，把減持行為與發(fā)行價(jià)掛鉤,，限制發(fā)行人定高價(jià),。如果定價(jià)過高，上市后一段時(shí)間內(nèi)股價(jià)跌破發(fā)行價(jià),，發(fā)行人控股股東等責(zé)任主體需要按承諾自動(dòng)延長持股鎖定期,。
其次，采取措施約束網(wǎng)下配售的機(jī)構(gòu)投資者報(bào)高價(jià),。確定發(fā)行價(jià)時(shí),，要求先剔除報(bào)價(jià)最高的10%的申購量。報(bào)價(jià)最高的部分將不得影響發(fā)行定價(jià),，報(bào)價(jià)最高者也不能獲得配售,，防止“人情報(bào)價(jià)”或盲目報(bào)高價(jià)。另外,，提高網(wǎng)下配售的比例,，限制網(wǎng)下配售的投資者家數(shù)，增加單個(gè)網(wǎng)下投資者的配售數(shù)量,，加大報(bào)價(jià)申購的風(fēng)險(xiǎn),。這些措施都將有利于促進(jìn)網(wǎng)下投資者審慎報(bào)價(jià)。
再次,，針對主承銷商,，引入自主配售機(jī)制,。主承銷商可以將網(wǎng)下發(fā)行的股票按事先公布原則配售給自己的客戶。主承銷商為發(fā)展長期客戶,，需要合理定價(jià)平衡買方利益,。這有利于防止主承銷商與發(fā)行人共謀定高價(jià)。
最后,，提高招股,、定價(jià)、配售各環(huán)節(jié)信息的透明度,，供網(wǎng)上投資者申購決策時(shí)參考,，也可以通過強(qiáng)化社會(huì)監(jiān)督防范定價(jià)配售環(huán)節(jié)的“暗箱操作”。
三是加強(qiáng)監(jiān)管,，威懾違規(guī)定價(jià),。監(jiān)管部門將與自律組織開展協(xié)作，加強(qiáng)對報(bào)價(jià),、定價(jià)過程的監(jiān)管,，打擊高報(bào)不買、高報(bào)少買,、串通報(bào)價(jià)等行為,。同時(shí)，采取措施打擊新股炒作行為,，定價(jià)過高則上市后跌破發(fā)行價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)更高,。
防范“三高”發(fā)行和“圈錢”，還需要投資者擦亮眼睛,，認(rèn)真研讀發(fā)行人信息披露文件,，做出理性投資決策，利用手中的投資權(quán)對發(fā)行人進(jìn)行約束,。