在三中全會確定了發(fā)行體制注冊制改革的大方向之后,，證監(jiān)會22日首次公開披露了注冊制改革的框架。業(yè)內(nèi)人士分析稱,，從上述表態(tài)來看,，相較于今年6月份的征求意見稿，新一輪的新股發(fā)行改革方案將有“大變化”,。
證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸22日在例行新聞發(fā)布會上表示,，新股發(fā)行注冊制的核心內(nèi)涵是以發(fā)行人信息披露為中心，中介機(jī)構(gòu)對發(fā)行人信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性,、完整性進(jìn)行把關(guān),，監(jiān)管部門對發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的申請文件進(jìn)行合規(guī)性審核，不判斷企業(yè)盈利能力,，在充分信息披露的基礎(chǔ)上,，由投資者自行判斷企業(yè)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)，自主做出投資決策,。
鄧舸說,，按照十八屆三中全會“推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革”的戰(zhàn)略部署，為注冊制改革打下基礎(chǔ),，證監(jiān)會將從三個(gè)方面推進(jìn)有關(guān)工作：一是切實(shí)落實(shí)以信息披露為中心的改革理念,，作為各項(xiàng)改革措施的靈魂和紐帶。采取措施,，督促發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)真實(shí),、準(zhǔn)確、完整,、及時(shí)地披露信息，嚴(yán)厲打擊虛假披露,、欺詐上市等違法違規(guī)行為,，保護(hù)投資者合法權(quán)益。二是推動監(jiān)管轉(zhuǎn)型,，進(jìn)一步厘清政府與市場的關(guān)系,，充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，在融資方式,、發(fā)行節(jié)奏,、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行方式等方面強(qiáng)化市場約束機(jī)制,。三是把加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法作為市場化改革的法制保障,。事前明確各主體責(zé)任，強(qiáng)化過程監(jiān)管和行為監(jiān)管,，建立工作底稿抽查制度,、稽查聯(lián)動機(jī)制，加強(qiáng)行政監(jiān)管與行業(yè)自律的有機(jī)配合,，豐富監(jiān)管手段,，加強(qiáng)事中事后監(jiān)管和問責(zé)。
鄧舸強(qiáng)調(diào),，注冊制改革是一個(gè)牽一發(fā)動全身的系統(tǒng)性工程,，需要創(chuàng)造條件，穩(wěn)步推進(jìn),。而在業(yè)內(nèi)人士看來,，這是證監(jiān)會首次系統(tǒng)性的提到注冊制的改革思路,，在一定程度上可謂是發(fā)行體制注冊制改革的“路線圖”。
稍早之前,，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》中提到,，要“健全多層次資本市場體系，推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革,，多渠道推動股權(quán)融資,，發(fā)展并規(guī)范債券市場，提高直接融資比重,�,！边@是IPO注冊制首次被寫入中央文件，意味著監(jiān)管層對A股發(fā)審制度改革已經(jīng)達(dá)成了共識,。而在11月19日的《財(cái)經(jīng)》年會上,，證監(jiān)會主席肖鋼公開表示，股票發(fā)行的注冊制改革是發(fā)行體制的一次重大改革,，也是資本市場改革當(dāng)中“牽一發(fā)而動全身”的改革,，這個(gè)改革會帶動和促進(jìn)很多方面的改革。
肖鋼提到,，實(shí)行注冊制改革,，最核心的就是要真正的還權(quán)于市場，還權(quán)于投資者,。他表示,，股票的發(fā)行一定要以信息披露為中心，證監(jiān)會要以投資者需求為導(dǎo)向,，對發(fā)行人信息披露的準(zhǔn)確性,、全面性進(jìn)行審核，但是,，不對這個(gè)公司的投資價(jià)值和持續(xù)盈利能力做出判斷,，而交由市場、由投資者自主判斷,，真正還權(quán)于市場,，還權(quán)于投資者。
北京一家券商的投行人士分析說,，從肖鋼的表態(tài)以及此次證監(jiān)會推進(jìn)注冊制改革的整體方案來看,，大致可以得出這樣一個(gè)結(jié)論：即新一輪的新股發(fā)行體制的改革本質(zhì)，實(shí)際上是在重整構(gòu)建一級市場行政權(quán)力和市場邊界的基礎(chǔ)上,，減少行政權(quán)力對于新股發(fā)行的介入,，從而把監(jiān)管部門從大量的事前審核中解放出來，把監(jiān)管的重點(diǎn)發(fā)到信息披露和事中事后的監(jiān)管上來，這樣同時(shí)也減少了權(quán)力尋租的空間,，同十八屆三中全會所定下的“使市場在資源配置中起決定性作用”基調(diào)相一致,。
這位人士介紹說，今年6月份起就已經(jīng)征求意見完畢的新股發(fā)行體制改革公開征求意見稿中,，并沒有對審核權(quán)做出實(shí)質(zhì)性的變動,，因而也被業(yè)界視為只是技術(shù)性改良、沒有進(jìn)行實(shí)質(zhì)性變革,，不僅如此,，此次改革方案行政色彩過于濃厚，其核心議題放在了控制發(fā)行價(jià)格上,。從目前的情況來看,，新股發(fā)行改革方案之所以遲遲沒有能夠推出，恐怕是要進(jìn)行大的,、徹底的變革,，而原先的征求意見稿顯然沒有達(dá)到上述要求。
實(shí)際上,，在此前證監(jiān)會的數(shù)次表態(tài)中,，也明確提到，“必須對過去IPO的辦法進(jìn)行較大的改革,，最大限度地保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益,。重啟IPO必須與體制機(jī)制改革相結(jié)合，重在改革,，重在理順新股發(fā)行體制中政府和市場的關(guān)系，促進(jìn)市場參與各方歸位盡責(zé),�,！�
自今年履新以來，肖鋼以信息披露為中心的監(jiān)管取向已經(jīng)表現(xiàn)得十分明顯,。鄧舸透露,，今年1月至10月，證監(jiān)會受理的違法違規(guī)線索同比增加148件,。隨著線索增多,，證監(jiān)會案件調(diào)查也大量增長，新增內(nèi)幕交易案件158起,，信息披露違法違規(guī)案件66起,，操縱市場案件19起，其他類型案件43起,，各主要類型案件調(diào)查數(shù)量也均超過去年全年,。尤其值得注意的是，證監(jiān)會加大對欺詐發(fā)行和虛假信息披露的打擊力度，2013年1月至10月立案調(diào)查46起相關(guān)類型案件,，是去年同期的3倍,，占立案總數(shù)比例從15%大幅上升至33%。