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央行方面近日表示，國家相關(guān)部門已關(guān)注到“熱錢”流動,，并且已在進(jìn)行監(jiān)測,，但中國不會通過競爭性的貨幣貶值,，來提高自己國內(nèi)的競爭力。
自美國實(shí)施量化寬松政策后,，貨幣戰(zhàn)爭成為一個(gè)令人憂慮的趨勢,，尤其是新興市場國家成為美元或歐元貶值的受害者。由于日元也開始跟進(jìn)激進(jìn)貶值,，中國受到一定沖擊,，因?yàn)橛懈嗟牧畠r(jià)套利國際資本流入中國，增加了人民幣的升值壓力,，同時(shí)大量外匯占款也讓中國央行相關(guān)政策面臨挑戰(zhàn),。
中國可能會通過打擊虛假貿(mào)易阻止境外資本流入，如果去除了這種虛假貿(mào)易泡沫,，中國因?yàn)槿嗣駧艌?jiān)挺以及成本上漲帶來的經(jīng)常項(xiàng)目盈余可能會大幅減少,，從而降低了升值壓力，控制好國內(nèi)的流動性,�,；蛟S，打擊虛假貿(mào)易的行動已經(jīng)收效導(dǎo)致外匯占款縮水,，至少本周央行公開市場的到期資金創(chuàng)下2年來的新高,，但央行僅僅象征性回籠少許，這被市場認(rèn)為可能是為流動性逆轉(zhuǎn)提前布局,。
自2005年實(shí)施匯改以來,，人民幣對美元已升值了35%，并積累了高達(dá)3萬多億的外匯儲備,。維持人民幣強(qiáng)勢,，以及日本也開始量化寬松的政策，在這些情況之下,，今年大規(guī)模的套利資金流入實(shí)屬難免,。
一種擔(dān)心是，一旦人民幣貶值形成強(qiáng)烈的預(yù)期，會鼓勵(lì)更多的資本外流,，從而造成信用緊縮效應(yīng),，并帶動資產(chǎn)價(jià)格下跌，這又會引起債務(wù)危機(jī),，呈現(xiàn)出連鎖反應(yīng),。但是，如果繼續(xù)維持強(qiáng)勢人民幣地位,，在消除虛假貿(mào)易之后,，中國的貿(mào)易順差可能大幅減少，甚至出現(xiàn)逆差,，這仍會產(chǎn)生資本流出,。
考慮到美國退出量化寬松政策的風(fēng)險(xiǎn)，資本外流是一定會發(fā)生的現(xiàn)象,。因此,，與其通過匯率政策來維持國內(nèi)寬松流動性與資產(chǎn)價(jià)格，不如主動實(shí)施緊縮政策,，比如減少地方政府債務(wù),，淘汰過剩產(chǎn)能，降低資產(chǎn)價(jià)格,。否則,，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)狀態(tài)可能會鼓勵(lì)更多的地方政府與企業(yè)借貸，繼續(xù)加杠桿,，如果資本因美元強(qiáng)勢而出現(xiàn)外流,，造成的破壞性更高。
在一個(gè)經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)軌過程中,，匯率的變動很可能會帶來巨大的沖擊,，因?yàn)檫@些國家存在“貨幣錯(cuò)配”現(xiàn)象，中國也面臨類似問題,。如果經(jīng)常項(xiàng)目長期逆差,，會導(dǎo)致貨幣不斷貶值；如果持續(xù)經(jīng)常項(xiàng)目順差,，會不斷積累外匯儲備使得國內(nèi)流動性過剩,，容易發(fā)生資產(chǎn)泡沫和通脹。
中國正處于國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格過高,、產(chǎn)能過剩的一個(gè)高點(diǎn),，考慮到出口部門因貨幣升值與成本上漲而削弱了競爭力，人民幣貶值預(yù)期帶來的資本外流,，可能導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫與產(chǎn)能泡沫的破裂,。因此，未雨綢繆的做法應(yīng)該是，需要盡快考慮執(zhí)行去泡沫化措施,，以及時(shí)化解風(fēng)險(xiǎn),。
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