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央行方面近日表示,，國家相關(guān)部門已關(guān)注到“熱錢”流動(dòng),，并且已在進(jìn)行監(jiān)測(cè)，但中國不會(huì)通過競(jìng)爭(zhēng)性的貨幣貶值,，來提高自己國內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力,。
自美國實(shí)施量化寬松政策后,，貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)成為一個(gè)令人憂慮的趨勢(shì)，尤其是新興市場(chǎng)國家成為美元或歐元貶值的受害者,。由于日元也開始跟進(jìn)激進(jìn)貶值,，中國受到一定沖擊，因?yàn)橛懈嗟牧畠r(jià)套利國際資本流入中國,，增加了人民幣的升值壓力,，同時(shí)大量外匯占款也讓中國央行相關(guān)政策面臨挑戰(zhàn),。
中國可能會(huì)通過打擊虛假貿(mào)易阻止境外資本流入,，如果去除了這種虛假貿(mào)易泡沫，中國因?yàn)槿嗣駧艌?jiān)挺以及成本上漲帶來的經(jīng)常項(xiàng)目盈余可能會(huì)大幅減少,，從而降低了升值壓力,，控制好國內(nèi)的流動(dòng)性�,；蛟S,，打擊虛假貿(mào)易的行動(dòng)已經(jīng)收效導(dǎo)致外匯占款縮水，至少本周央行公開市場(chǎng)的到期資金創(chuàng)下2年來的新高,，但央行僅僅象征性回籠少許,，這被市場(chǎng)認(rèn)為可能是為流動(dòng)性逆轉(zhuǎn)提前布局。
自2005年實(shí)施匯改以來,，人民幣對(duì)美元已升值了35%,，并積累了高達(dá)3萬多億的外匯儲(chǔ)備。維持人民幣強(qiáng)勢(shì),，以及日本也開始量化寬松的政策,，在這些情況之下，今年大規(guī)模的套利資金流入實(shí)屬難免,。
一種擔(dān)心是,，一旦人民幣貶值形成強(qiáng)烈的預(yù)期，會(huì)鼓勵(lì)更多的資本外流,，從而造成信用緊縮效應(yīng),，并帶動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格下跌，這又會(huì)引起債務(wù)危機(jī),，呈現(xiàn)出連鎖反應(yīng),。但是，如果繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)人民幣地位,，在消除虛假貿(mào)易之后,，中國的貿(mào)易順差可能大幅減少，甚至出現(xiàn)逆差,，這仍會(huì)產(chǎn)生資本流出,。
考慮到美國退出量化寬松政策的風(fēng)險(xiǎn),，資本外流是一定會(huì)發(fā)生的現(xiàn)象。因此,，與其通過匯率政策來維持國內(nèi)寬松流動(dòng)性與資產(chǎn)價(jià)格,，不如主動(dòng)實(shí)施緊縮政策，比如減少地方政府債務(wù),，淘汰過剩產(chǎn)能,，降低資產(chǎn)價(jià)格。否則,，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)狀態(tài)可能會(huì)鼓勵(lì)更多的地方政府與企業(yè)借貸,，繼續(xù)加杠桿，如果資本因美元強(qiáng)勢(shì)而出現(xiàn)外流,，造成的破壞性更高,。
在一個(gè)經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)軌過程中，匯率的變動(dòng)很可能會(huì)帶來巨大的沖擊,，因?yàn)檫@些國家存在“貨幣錯(cuò)配”現(xiàn)象,，中國也面臨類似問題。如果經(jīng)常項(xiàng)目長期逆差,，會(huì)導(dǎo)致貨幣不斷貶值,；如果持續(xù)經(jīng)常項(xiàng)目順差，會(huì)不斷積累外匯儲(chǔ)備使得國內(nèi)流動(dòng)性過剩,，容易發(fā)生資產(chǎn)泡沫和通脹,。
中國正處于國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格過高、產(chǎn)能過剩的一個(gè)高點(diǎn),，考慮到出口部門因貨幣升值與成本上漲而削弱了競(jìng)爭(zhēng)力,，人民幣貶值預(yù)期帶來的資本外流，可能導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫與產(chǎn)能泡沫的破裂,。因此,，未雨綢繆的做法應(yīng)該是，需要盡快考慮執(zhí)行去泡沫化措施,，以及時(shí)化解風(fēng)險(xiǎn),。
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