證監(jiān)會火速澄清IPO即將開閘的傳言,，給市場吃了顆定心丸,。只是，這顆定心丸能管多長時間呢,？按部分媒體推算,，IPO財務大檢查將持續(xù)到3月底，那么，這顆定心丸的藥效大約管3個月,。如果算上4月企業(yè)發(fā)布2013年首季業(yè)績報告,，有些企業(yè)還需遞交一些補充材料，那么,，IPO還會往后推,。
然而，一個健康的股市應同時具備融資和投資兩大功能,，IPO終究還是要開閘的,。
其實，投資者并非對IPO患有先天性的排斥心理,，而是對IPO保薦機構(gòu)及保薦代表把關(guān)不嚴使新股變臉幾近家常便飯懷有深深的憂慮,，對新股發(fā)行方式改革后再重啟IPO預期可能落空而滿懷焦慮�,？梢�,，IPO到底怎么改，才是滬深股市投資人最關(guān)心的事,。
進一步深化發(fā)行和退市制度改革雖已被列為2013年十項工作重點之一,，但究竟如何改革，市場各方顯然認識還有不小的差距,。1月24日,，上海證券交易所發(fā)公告稱，將以強化市場約束機制為出發(fā)點,，推進新股發(fā)行改革和退市改革,。上交所要研究新的工具和手段，創(chuàng)新大盤股發(fā)行方法,；推動建立不同市場層次間的轉(zhuǎn)板機制,，提供多層次籌融資渠道。顯然,，在這些新股發(fā)行制度改革的實質(zhì)性措施沒落實之前,，滬深股市不僅很難有充滿信心的大行情，反而一有風吹草動,，就難免草木皆兵,。
看當前所披露的信息，管理層改革IPO的重心,，主要還是落實以信息披露為中心的審核理念,。開展IPO在審公司財務專項檢查，嚴打粉飾業(yè)績,、包裝上市,。證監(jiān)會對信息披露真實性審核的強勢介入,，是不小的進步,，但真正意義上的市場約束機制所依托的,，主要在于法律意義上的保障。
雖然IPO財務大核查已將300多家排隊等待上市的公司打回老家,，可如果IPO財務專項檢查只是針對800多家在審公司,，那么，被一次性篩選掉的偽劣公司即使再多一些,，至多也只能暫時純潔一下即將開閘入市的IPO新隊伍,，而打擊粉飾業(yè)績、切斷包裝上市的魔爪,，需要有始終如一長期有效的法律責任和經(jīng)濟責任追究機制,，否則，一陣風吹后,，很容易死灰復燃,。
現(xiàn)在不是有人在力主將特赦法引入反腐嗎？按照他們的說法,，倘若沒有特赦,，勢將給反腐增加不小的阻力。這種理論,，跟以往股市改革中的“新老劃斷”頗有異曲同工之妙,。“新老劃斷”實質(zhì)上就是一次又一次地迫使市場默認和接受既成事實,，結(jié)果一再證明,，這樣做，總是既往不咎是真,，下不為例是假,。新股發(fā)行改革的關(guān)鍵，在于融資和投資利益關(guān)系的重新定位,。沒有嚴格的懲罰機制,，欺詐圈錢所得不吐出來，退市也有可能被異化為對既得利益的保護,。
在筆者看來,，真正有約束力的市場機制，只能是沒有下不為例的法治,。在這方面,，香港證監(jiān)會處理洪良國際案的模式，筆者認為非常值得借鑒,。發(fā)行人一旦被發(fā)現(xiàn)造假欺詐,，就得徹底退款賠償承擔相應的法律責任,。保薦人更不能例外。對玩忽職守,、欺上蒙下的保薦人,，除了剝奪其保薦資格之外，理應依法追究其刑責,。惟其這樣,，才有可能徹底斷絕一切造假欺詐玩火者的僥幸心理。也唯有如此,，IPO才不至于一再重蹈“重融資輕回報”的覆轍,，市場才不會一聞IPO之聲便失色。