證監(jiān)會火速澄清IPO即將開閘的傳言,，給市場吃了顆定心丸,。只是，這顆定心丸能管多長時間呢,？按部分媒體推算,，IPO財(cái)務(wù)大檢查將持續(xù)到3月底，那么,，這顆定心丸的藥效大約管3個月,。如果算上4月企業(yè)發(fā)布2013年首季業(yè)績報(bào)告，有些企業(yè)還需遞交一些補(bǔ)充材料,，那么,，IPO還會往后推。
然而,，一個健康的股市應(yīng)同時具備融資和投資兩大功能,，IPO終究還是要開閘的。
其實(shí),，投資者并非對IPO患有先天性的排斥心理,，而是對IPO保薦機(jī)構(gòu)及保薦代表把關(guān)不嚴(yán)使新股變臉幾近家常便飯懷有深深的憂慮，對新股發(fā)行方式改革后再重啟IPO預(yù)期可能落空而滿懷焦慮,�,？梢姡琁PO到底怎么改,，才是滬深股市投資人最關(guān)心的事,。
進(jìn)一步深化發(fā)行和退市制度改革雖已被列為2013年十項(xiàng)工作重點(diǎn)之一，但究竟如何改革,，市場各方顯然認(rèn)識還有不小的差距,。1月24日,，上海證券交易所發(fā)公告稱，將以強(qiáng)化市場約束機(jī)制為出發(fā)點(diǎn),，推進(jìn)新股發(fā)行改革和退市改革,。上交所要研究新的工具和手段，創(chuàng)新大盤股發(fā)行方法,；推動建立不同市場層次間的轉(zhuǎn)板機(jī)制,，提供多層次籌融資渠道。顯然,，在這些新股發(fā)行制度改革的實(shí)質(zhì)性措施沒落實(shí)之前,，滬深股市不僅很難有充滿信心的大行情，反而一有風(fēng)吹草動,，就難免草木皆兵,。
看當(dāng)前所披露的信息，管理層改革IPO的重心,，主要還是落實(shí)以信息披露為中心的審核理念,。開展IPO在審公司財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查，嚴(yán)打粉飾業(yè)績,、包裝上市,。證監(jiān)會對信息披露真實(shí)性審核的強(qiáng)勢介入，是不小的進(jìn)步,，但真正意義上的市場約束機(jī)制所依托的,，主要在于法律意義上的保障。
雖然IPO財(cái)務(wù)大核查已將300多家排隊(duì)等待上市的公司打回老家,，可如果IPO財(cái)務(wù)專項(xiàng)檢查只是針對800多家在審公司,，那么，被一次性篩選掉的偽劣公司即使再多一些,，至多也只能暫時純潔一下即將開閘入市的IPO新隊(duì)伍,，而打擊粉飾業(yè)績,、切斷包裝上市的魔爪,，需要有始終如一長期有效的法律責(zé)任和經(jīng)濟(jì)責(zé)任追究機(jī)制，否則,，一陣風(fēng)吹后,，很容易死灰復(fù)燃。
現(xiàn)在不是有人在力主將特赦法引入反腐嗎,？按照他們的說法,，倘若沒有特赦，勢將給反腐增加不小的阻力,。這種理論,，跟以往股市改革中的“新老劃斷”頗有異曲同工之妙,。“新老劃斷”實(shí)質(zhì)上就是一次又一次地迫使市場默認(rèn)和接受既成事實(shí),，結(jié)果一再證明,，這樣做，總是既往不咎是真,，下不為例是假,。新股發(fā)行改革的關(guān)鍵，在于融資和投資利益關(guān)系的重新定位,。沒有嚴(yán)格的懲罰機(jī)制,，欺詐圈錢所得不吐出來，退市也有可能被異化為對既得利益的保護(hù),。
在筆者看來,，真正有約束力的市場機(jī)制，只能是沒有下不為例的法治,。在這方面,，香港證監(jiān)會處理洪良國際案的模式，筆者認(rèn)為非常值得借鑒,。發(fā)行人一旦被發(fā)現(xiàn)造假欺詐,，就得徹底退款賠償承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。保薦人更不能例外,。對玩忽職守,、欺上蒙下的保薦人，除了剝奪其保薦資格之外,，理應(yīng)依法追究其刑責(zé),。惟其這樣，才有可能徹底斷絕一切造假欺詐玩火者的僥幸心理,。也唯有如此,，IPO才不至于一再重蹈“重融資輕回報(bào)”的覆轍，市場才不會一聞IPO之聲便失色,。