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貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期漸起,，但筆者認(rèn)為,，如果僅因短期經(jīng)濟(jì)下行、CPI短期受抑即放松銀根,，不僅會令歷時1年多的從緊政策前功盡棄,，更會為未來更為扭曲的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)埋下隱患。
事實上,，中國“從緊”的貨幣政策僅是相對自身而言,，如果與所謂的“寬松”發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，中國已是全球最為“寬松”的國家：截至6月,，我國M2總量約合12萬億美元，與同期歐元區(qū)相當(dāng),，超過美國和日本,。如計算M2與GDP的占比，則我國已高達(dá)1.8,，高于日本的1.5,，更遠(yuǎn)高于歐元區(qū)和美國。
持續(xù)從緊的貨幣政策,，本應(yīng)成為中國未來中長期國策,，而不僅僅是為了抑制短期通脹的應(yīng)急政策。如果反其道而行之,，雖然可以緩沖短期經(jīng)濟(jì)的下行趨勢,，中長期必然會將本已扭曲的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)推向更難根治之境,。
因此，與其放松銀根不如減少財政收入,。只有減少財政增收的沖動,，才能給實體經(jīng)濟(jì)過重的稅負(fù)松綁，也才能變相減少政府主導(dǎo)投資的沖動,，從而給產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和刺激內(nèi)需提供空間,。
再者，中國CPI雖然已連續(xù)4個月呈下行趨勢,，但整體物價仍處5%以上的高位,，年底前迅速反彈并非沒有可能。原因在于,，首先,，在當(dāng)下出口受挫、中小企業(yè)倒閉的壓力下,，貨幣政策層面的應(yīng)急舉措已經(jīng)頻繁推出,。而信貸環(huán)節(jié)的相對放松，意味著市場流動性會相對增加,，這對于2010年下半年至今持續(xù)形成的物價抑制,，極可能在年底前相對反彈。其次,，就輸入型通脹而言,，年底前極可能因全球新一輪量化寬松政策的刺激，從而對我國形成輸入型通脹的壓力,。此外,，年底的消費(fèi)需求會相對旺盛，這亦會對未來幾個月的物價下行形成阻力,。
因此,，放松銀根將是“河床筑壩”,，雖可解短期增長之危，卻會將中國經(jīng)濟(jì)懸于更為扭曲之險境。
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