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10月份,，新增信貸高于市場(chǎng)預(yù)期較多,。雖然在貨幣政策累積效應(yīng)的影響下,，銀行當(dāng)前的放貸能力已經(jīng)達(dá)到極限，但表外轉(zhuǎn)表內(nèi)的商業(yè)銀行經(jīng)營行為,，仍推動(dòng)了新增信貸的持續(xù)高增長。從市場(chǎng)預(yù)測(cè)情況看,，10月份新增信貸的預(yù)測(cè)已超過9月份的實(shí)際數(shù),，說明市場(chǎng)存在著放松的預(yù)期。從各機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)情況看,，10月份對(duì)新增信貸水平預(yù)測(cè)分歧明顯加大,，說明機(jī)構(gòu)對(duì)未來貨幣放松還沒形成共識(shí)。盡管大家都認(rèn)可物價(jià)將回落,，并且也看到了房產(chǎn)價(jià)格的回落趨勢(shì),，但對(duì)貨幣是否會(huì)馬上放松，大家并沒形成一致意見,�,？偟膩碚f，市場(chǎng)對(duì)緊縮政策將放松的預(yù)期越來越強(qiáng)烈,。
貨幣和信貸偏離趨勢(shì)得到驗(yàn)證,。銀行表外活動(dòng)發(fā)展的結(jié)果，使信貸和貨幣間走勢(shì)呈現(xiàn)偏離格局,。在現(xiàn)代信用貨幣體系下,，商業(yè)銀行的信貸擴(kuò)張行為創(chuàng)造了信用貨幣，信貸增長和貨幣增長幾乎是同步的,。由于當(dāng)前我國貨幣創(chuàng)造環(huán)境和貨幣結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,，信貸和貨幣走勢(shì)偏離的趨勢(shì)或?qū)⒊掷m(xù)：信貸持續(xù)高增長而貨幣持續(xù)低位運(yùn)行。這說明近期信貸增長是信貸管制政策變化的結(jié)果,。2011年以來,，監(jiān)管部門對(duì)銀行系統(tǒng)的資本金、風(fēng)險(xiǎn)資本撥備等監(jiān)管比例要求進(jìn)一步提高,，同時(shí)加強(qiáng)了對(duì)商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管,，迫使商業(yè)銀行將部分表外業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)回表內(nèi),，致使商業(yè)銀行體系的表內(nèi)信貸在放貸能力達(dá)到極限的情況下，仍屢創(chuàng)新高,，新增信貸增長不斷超市場(chǎng)預(yù)期增長,。
通貨膨脹下行趨勢(shì)已經(jīng)確立。受到經(jīng)濟(jì)景氣度降低的影響,，需求因預(yù)期悲觀有所改變,，價(jià)格上漲的動(dòng)力開始減弱，價(jià)格上漲趨勢(shì)開始改變,，價(jià)格波動(dòng)開始回歸正常,。2011年10月份，全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲5.5%,，環(huán)比上漲0.1%,，同比連續(xù)3個(gè)月下降。從決定我國物價(jià)基本走勢(shì)的食用品價(jià)格走勢(shì)看,，我國的豬肉,、糧油等農(nóng)副產(chǎn)品的價(jià)格受供給增加的影響，未來仍將持續(xù)下滑的態(tài)勢(shì),；對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的回落預(yù)期,，使得總需求的擴(kuò)張也比較平緩。短期制約貨幣放松的物價(jià)因素,，已開始出現(xiàn)松動(dòng),。
經(jīng)濟(jì)過熱緩解，局部現(xiàn)“剎車”過速現(xiàn)象,。中國的經(jīng)濟(jì)增速連續(xù)4季度下降,，凈出口大幅度回落，消費(fèi)名義增速雖然仍能保持平穩(wěn),，但考慮到物價(jià)影響后,，其實(shí)際增長也回落較快；唯一表現(xiàn)亮眼的投資從現(xiàn)有結(jié)構(gòu)上看,，由于未來房地產(chǎn)投資增速下滑和基礎(chǔ)設(shè)施投資的回落,，投資增長也呈現(xiàn)后續(xù)乏力跡象。由于信貸政策的過度收緊,，以及行業(yè)內(nèi)部偶然事件沖擊,，鐵路建設(shè)過程出現(xiàn)了大面積放緩狀況，保障房建設(shè)雖然在政治壓力下保證了百分之百的開工,，但許多項(xiàng)目出現(xiàn)“只挖坑,、不建設(shè)”的怪現(xiàn)象，實(shí)際進(jìn)展緩慢,。維持貨幣政策的偏緊環(huán)境,，保持適度的競爭壓力,，促使經(jīng)濟(jì)主體有轉(zhuǎn)型壓力，這是中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的客觀政策環(huán)境要求,。但為了避免對(duì)短期經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的沖擊，對(duì)“度”的把握,，會(huì)導(dǎo)致政策出現(xiàn)松動(dòng)和收緊的不斷反復(fù)過程,。
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